酱油股突然崩了 究竟是怎么一回事?

今天下午，市值6000亿元的大牛股海天叶巍、中聚高新、何谦叶巍突然暴跌，引发餐饮板块剧烈波动，引发市场快速暴跌。其中，海天叶巍从盘中高点蒸发了500多亿元。

那么，消费类股暴跌意味着什么呢？今天的暴跌是被高估了还是行业变了？

涞源21新康综合自营中国，中国基金报，证券时报，今日北京商报

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股价跳水到底有多致命？最近几个月，市场一次次告诉我们答案:7月中旬科技创新板，8月初疫苗，今天，轮到餐饮了。

今天下午，市值6000亿元的海天叶巍、中聚高新、何谦叶巍突然跳水，引发餐饮板块剧烈波动，引发市场快速暴跌。

收盘时，何谦叶巍下跌8.36%，中聚高辛下跌8.22%，海天叶巍下跌6.79%。

吉林森工下跌，天威食品、梁静控股、均瑶健康、三只松鼠均下跌超过5%。餐饮指数下跌1.25%。

　　从成交量来看，海天味业、中炬高新、千禾味业等皆放出巨量，这似乎意味着前期收敛的筹码已经在一定程度上开始松动。成交量方面，海天叶巍、中聚高科技、何谦叶巍都放出巨量，似乎意味着前期收敛的筹码已经开始有一定程度的松动。

不过从公募基金的仓位数据来看，他们上周也加了餐饮行业。那么，今天的暴跌估值是被高估了还是行业发生了变化？基金的下一个攻击方向会在哪里？

海地叶巍:从新的高市值到今天早盘的暴跌，酱油和白酒等消费类股仍然吸引着资本的关注。海天叶巍股价一度突破200元，最高达到203元，对应市值6578.1亿元。首次突破200元，市值首次突破6500亿元，市盈率超过100倍。

下午，部分消费股卖出资金明显增加，前期创下新高的消费股大幅下跌。海地叶巍下跌超过8%。截至收盘，最新市值5994.8亿元，比盘中高点高出500多亿元。

　　中炬高新、千禾味业也跟随杀跌，收盘跌幅更大，皆超过8%。整个食品饮料板块也受到了拖累。中聚高科技和何谦叶巍也紧随其后，跌幅更大，均超过8%。整个餐饮板块也是被拖累。

酱油等消费类股今日大幅下跌，可能主要是因为消费类股的市场估值存在差异。这种现象往往发生在近几年消费类股上涨的过程中，但经过消费调整后，又能再创新高。

今年以来，基金疯狂追逐餐饮等消费板块的原因在于，在目前不确定的环境下，消费板块的业绩增长是最确定的。目前a股中期报告业绩已基本披露，消费板块业绩明显改善。

但是随着消费股的上涨，市场又开始担心消费股的泡沫了。

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银河证券之前很少唱空消费股。

8月29日，银河证券发布研究报告，称近期餐饮持续走强，白酒、调味品等行业市盈率持续创出近年新高。虽然过去很长一段时间我们都强烈推荐白酒调味品等消费类股，但我们不会对目前创纪录的消费类股大唱赞歌，因为创纪录的估值意味着未来的投资回报会下降。

银河证券(Galaxy Securities)分析师在这份研究报告中表示，虽然消费板块在过去很长一段时间里一直被强烈推荐为一个好的轨道，但不建议“美化”或认可当前的热度。消费板块的上涨空在下跌，下半年牛市应该会越涨越从容。

白酒股依然坚挺。虽然酱油消费股疲软，但白酒等消费股依然强劲。贵州茅台小幅下跌，股价仍在1800左右运行。五粮液和泸州老窖逆势而上。

　　东吴证首席经济学家陈李认为，大类行业上，当前投资可以从科技和消费转向周期股。东吴证券首席经济学家陈力认为，在大型行业，当前的投资可以从技术和消费转向周期性股票。

据他分析，目前a股市场估值整体处于较高水平，市场依赖的估值提升已经进入中后期。业绩支撑明显的上市公司会不断受到投资者的追捧。至于2020年第四季度的市场，他建议投资者可以适度降低预期收益率。

近日，开源证券也表示，进入第三季度后，终端消费基本恢复正常水平，补偿性消费和库存补充因素告一段落。预计第三季度的大宗商品支付增速可能会从第二季度回落，但应该会好于上半年的整体增速。但是，开源证券仍然看好白酒投资机会，主要考虑:

第一，中秋酒畅销的概率大；

二是酒厂内部积极性高，消费和需求扩张的力度从上半年开始加大；

三是渠道库存水平较低，名酒企业渠道订单管理进一步完善。展望2021年，低基数背景下白酒的表现弹性比较大，2021年相应估值仍处于合理区间。

陈力对部分指数和热门板块的高估值提出谨慎看法。他表示，创业板和中小板估值的历史分位数接近历史高点，与过去的牛市相比，这两个指数在向上空期间的估值会非常有限。

此外，他提醒说，热门行业的估值正接近过去牛市高峰期的估值。目前计算机、餐饮、生物医学的历史分位数已经达到历史区间的80%以上。

值得一提的是，创业板注册制度改革后表现最强劲的天山生物，今天再次上涨了20%。一只多年亏损的股票，实际上已经拉出了9日限价，飙升了297%。

可以说，天山生物成为创业板20%涨跌改革后的第一炒作。然而，一些市场参与者表示，纯粹的情感炒作。

　　9月2日晚间，天山生物发布公告提示风险，公司当前的市盈率显着高于同行业的平均水平，公司基本面未发生重大变化，目前公司股价缺乏业绩支撑。9月2日晚，天山生物公布风险，公司目前市盈率明显高于同行业平均水平，公司基本面没有明显变化，公司目前股价缺乏业绩支撑。

资金会流向哪里？从业绩来看，今年上半年调味品行业收入和净利润恢复高速增长，疫情影响得到充分对冲，业绩还不错。因此，半年报公布后，不少股票也迎来了一波上涨。截至上周基金持仓数据，餐饮在4月中旬降至8.81%后开始波动反弹，目前处于小幅加仓的上升趋势。

那么，这种团结会崩溃吗？

中行证券认为，主要有两个逻辑:一是“购-配”的国内正反馈机制，二是海外资本成本与餐饮预期收益率的关系。

回头看，这两个趋势还会继续。

一是因为银行理财产品的净值和交易所的破发会催化居民资产的转移，所以今年公募基金的发行非常火爆，而公募基金用于消费的持仓集中度仍然排在各个行业的首位，“增购配置”的正反馈机制将通过叠加餐饮年收益率排第一的因素再次发挥作用。

第二，即使餐饮估值已经超过50倍，海外资金成本还是比较便宜。但不建议把公募和外资头寸集中当作一种“信仰”。客观来说，随着国内外利率的上升，这种趋势减弱的可能性比较大。

对于外资来说，资本成本上升会减缓流入节奏，尤其是餐饮估值不低的时候。国内利率的上升趋势也会削弱国内消费的必要性，因为信用债券的稳定收益属性会随着利率的上升而减弱。

当然，目前并不存在海外投资者急于加息的现象，但这种预期差异值得关注。

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目前疫苗股疲软，餐饮宽松，那么未来一段时间资金会回归到调整过的科技股吗？

据彭博社报道，中国第三代半导体获得广泛支持。在“十四五”计划草案中，可能会增加一系列措施来加强这个行业的研究、教育和融资。

从资金来看，首批科技创新板50ETF即将落地，随着首批科技创新板资金的建立，科技创新板将再次迎来数百亿的增量资金。据悉，由E基金、华夏、工银瑞信、华泰白锐申报的首批科技创新板50ETF已被接受。

当然，如果加息，也会对成长股产生不利影响。目前10年期国债收益率已升至3.1%，不利于成长型股票的估值表现。此外，近期美元持续走强也值得关注。美联储的行动将影响全球股市的表现。本期由陈思和实习生思纯编辑