利欧股份最新消息 带货江湖｜MCN资本局大起底：造不出独角兽，撑不起百亿市值！

来源| FN商业(ID: fn-24h)

编者按:

据艾传媒咨询的数据显示，到2020年，中国短视频和在线直播用户将分别达到7.22亿和5.24亿。MCN机构在中国的数量将达到2.8万个，市场规模将达到245亿元。

不知不觉中，这个由内容平台、MCN、网络名人、品牌、投资机构共同推出的全新行业，正在经历着快速的积累、沉淀和升级迭代，在沉默中展现出难得的活力。

是直接高效还是急功近利？

是商业奇迹还是泡沫经济？

是伤害还是赋权？

是套路还是创新？

关注FN商业系列《带货江湖》的话题，我们将从多个维度分析直播(短视频)带货的利弊、过去与未来、价值与逻辑。

本文为《江湖随货》第二章，从MCN首创局开始。

中国的MCN市场有多热？不吹不黑，数据说话！

到2020年，中国MCN机构的数量预计将达到2.8万个，而五年前为160个；

到2020年，中国的MCN市场预计将达到245亿元，不到五年前的10亿元。

短短五年，中国MCN市场经历了爆炸式增长，各种角色的BLACKPINK出现，自然对逐利感兴趣的各方资本也有了动力。

FN Commercial (ID: fn-24h)梳理了2016-2020年中国MCN市场近100个投资案例，发现从一级市场的VC/PE机构到二级市场的上市公司，以及具有战略布局的互联网巨头，在MCN市场或多或少都有布局。图片是什么？

巨头抢地盘:腾讯，微博广撒网，阿里领先

据不完全统计，FN Business (ID: fn-24 h)发现，2018-2019年间，腾讯共投入14次，包括大雁文化、小象互娱、超电文化、三感视频、风鱼动画、博木媒体、自娱、青腾文化、葡萄籽、畅游新媒体、小电视、门牙视频。

腾讯几乎所有的投资都是在A轮之后，仅在MCN市场的投资布局上，就有着前A轮罕见的天使轮超电文化和大象互娱。值得一提的是，腾讯对游戏MCN的第一笔投资就是大象的相互娱乐，并在2020年3月推动了后者与鹅文化的战略合并。

在合并之前，大象的相互娱乐和鹅的文化是MCN的第一梯队，估值超过10亿元。合并后是1+1 >吗？2?根据小鹿的数据，2020年6月，MCN机构商业估值排名第二，商业估值27.52亿元。

腾讯在短视频上一直错过一招。虽然张小龙前段时间说微信视频号日活跃量超过2亿，但实现方式还是未知。自己的平台做不到。为了打头条系统，腾讯还是愿意砸钱的。bilibili，Aauto rapper，Huya，Betta …通过资本运作牢牢把握话语权。

目前腾讯是虎牙(占36.9%股份，50.9%投票权)和斗鱼(占38%股份，38%投票权)的最大股东。最新消息，腾讯正在推动虎牙和斗鱼合并。至于bilibili和Aauto，腾讯通过自主投资、领先投资、后续投资，已经连续四轮投资。

对于MCN的组织和人才来说，他们很乐意代表腾讯，因为他们有钱、有流、有资源、有自由。对于腾讯来说，无论是MCN机构还是直播平台，买买都是上策。

自2017年以来，新浪微博基金继腾讯之后，先后出现了歪研讨会、网星梦工厂、微读科技(李)、三感视频、洋葱视频、美容ONE()和无音乐等7个典型投资案例。

2017年底，微博CEO王高飞在第三届V Impact峰会上宣布，2018年，微博将设立30亿元人民币的联合制作基金，深度支持MCN在内容电商、高质量短视频、泛娱乐方向制作高质量内容的机构。

微博想通过投资MCN机构来布局内容生态，进而延伸到内容产业的整个产业链布局。此外，自2019年起，微博也增加了短视频业务，从中文版Ins“绿洲”到短视频产品“星球视频”，以及最近推出的“微博视频号计划”(5亿广告份额，10亿精准广告投入资源，300亿顶级曝光资源)。

微博作为中国拥有庞大用户群的社交媒体，是一个非常丰富的流量池。因此，即使在颤音、亚图快一点的强势崛起和野蛮成长的过程中，大多数MCN机构和红人大V也没有放弃微博的地位。到目前为止，微博已经与3000多家MCN机构合作。

阿里巴巴对MCN机构的投资很少，但它肯定会受到冲击。2016年，阿里投资电商3亿股；2019年，专注于“网红+社区+电商”的如涵赴美完成IPO，成为中国网红第一家电商公司。目前，如涵作为国内最大的电商在线名人孵化营销平台，以红人孵化数量而言，位居行业第一。

值得一提的是，阿里2014年投资的新工作室是一家互联网影视传媒公司，2015年底在新三板上市。2016年，以短视频为主的新媒体形式迎来了大爆发，基于自然影视基因的新工作室迅速进入，新工作室设立了专门的短视频和MCN机构。

与阿里巴巴在MCN市场的罕见投资相反，市场上的大多数MCN机构都希望接受阿里的投资，无论资金上的差异如何。对于严重依赖“通过广告营销和直播实现”的MCN机构来说，淘宝直播是一个令人垂涎的地方。

据悉，2020年淘宝直播将链接整个阿里经济，链接全球合作伙伴，为主播提供真正的全球粉丝，如微博、闲鱼、UC、优酷、支付宝、OTT、美甲、聚华、LAZADA等。淘宝内容电商事业部总经理宣德公开表示:“明年将有100家机构收入超过1亿。”

虽然在的投资机构只有太阳、牛传媒、文化等。，颤音和国际版颤音Tik Tok的强势崛起，对中国乃至全球移动互联网流量市场都有着明显的影响，所以是否投资并不会影响到MCN机构，MCN机构也是跃跃欲试。

“后浪”bilibili先后投资了超电文化和无锋技术，而专注于下沉市场的Aauto rapper“没有投资”MCN市场。

虽然中国的短视频市场已经是2020年股市的流量竞争，但是决定平台自始至终粘性的关键还是在于内容，所以——MCN机构这个高质量内容的加工厂就显得尤为重要。

风险投资机构:大多数人看热闹，少数人为运气而战

自2015年以来，MCN金融机构陆续获得融资。当时，这些MCN机构大多由PGC创意团队组成，但大多数并不完全具备MCN的三大基础(内容+知识产权+资本)。今年，中国只有100多家MCN机构。

2016年后，MCN逐渐成为网络名人经济的商业枢纽，其发展空广受青睐。与网络名人相比，MCN在知识产权孵化、产品运营、营销推广和商业实现方面具有明显优势，在连接平台、网络名人、粉丝和商家方面发挥着重要作用。

今年以来，各机构开始关注MCN领域的投资机会，但基本上都是见多投资少。

无论是投资网络名人还是MCN机构，真格基金都脱颖而出。毕竟，创始人许小平自称是风险投资界的“第二网络名人”。真格基金近年投资的MCN机构包括太阳何川、悦翠文化、二宫、酉阳、Papi Tube、罗红、橙娱。

真格基金投资创业者有三个标准:学到了什么，做过什么，有没有号召力；投资网络名人还有三个标准:内容、互动、广告，基本可以用来投资MCN机构。

2016年资本市场的“网络名人第一案”出自正格基金董事总经理顾敏曼之手。当时，正格基金和罗记思维投资1200万元，成立了“2016第一网络名人”Papi酱公司papitube，将短视频MCN推上了制高点。

前期投资靠人。作为网络名人的“情感”投资者，许小平认为他的日常工作就是看人。MCN机构的重要基础是看人(头部IP)，更符合早期投资者的胃口。因此，领军人才所在的MCN机构成为投资热点。

在MCN领域，风险投资机构东方福海堪比早期的投资机构正格基金。2016年至2018年，投资4FUN、杜兰文化、二庚、黄绮电视、无音乐、一个知识库、一个明星娱乐。

2006年在深圳成立的东方福海，被视为中国风险投资圈的老牌投资机构，管理资本超过200亿元，致力于投资有增长和上市潜力的目标公司。MCN所在的娱乐媒体领域有近40个投资案例，其中MCN机构约占20%。

日前，东方福海董事长陈伟在接受《国家商报》专访时表示，专注于技术和产权是文创投资实现流量和产业维持的关键。投资者要小心后互联网时代的流量价值。考虑到商业模式和盈利模式应该是“稳定”的，明确基于技术的投资是发展文化创意产业的初衷。

基于此，大胆推测，东方福海可能发现中国目前的MCN机构不具备技术创新的基因，因此果断放慢了投资布局的步伐。自2019年以来，东方福海从未在MCN领域做出任何努力。

MCN有很多第二梯队，包括前海母公司基金、君联资本和华英资本。

前海母公司基金成立于2016年，由从深圳创投退休的金海涛领导，管理资本总额达215亿元，创下国内商业母公司基金和单只基金在股权投资行业规模的新纪录。从2017年到2020年，前海母基金先后投资了快美、二坑、视觉电视、五峰科技，年均投资目标，但没有在任何公开场合讨论MCN机构的投资逻辑。

君联资本(Junlian Capital)成立于2001年4月，是联想控股旗下的独立专业风险投资公司，管理资本总额超过500亿元，专注于中国的创新和增长机会。君联资本的MCN机构投资案例包括如涵(张大奕)、娱乐加娱乐、超电文化、钱逊(威亚老公的公司)。

君联资本董事总经理邵振星曾说:“随着移动互联网时代整个娱乐行业的升级，行业发展到了一个收割期。随着大量资金不断聚集在龙头企业中，许多基于互联网平台的企业相继上市。”这或许可以解释为什么君联资本在投资张大奕之后投资威亚，背后的投资逻辑不仅看好阿里生态下的商品直播，也看到了MCN机构近年来的爆炸式增长。

华英资本成立于2018年，目前管理资本超过60亿元人民币。是国内最早部署移动互联网和文化产业的科技驱动型基金之一，投资阶段以A轮为主..在领域的投资案例，包括罐装视频、微读技术(李·)、快美和美容大厦。

华英资本创始合伙人维基表示:“平台的流量越来越倾向于直播电商，直播电商有流量的结构性红利。信息技术升级带来的流量变化，内容形式的改变，用户消费习惯的改变，是华英关注的焦点。”

MCN市场有332个投资布局，包括但不限于红杉资本中国、经纬中国、深圳创投、CMC资本、IDG资本、陈海资本、美华创投、创世合伙人资本...

中国的互联网圈喜欢聚在一起，在网络红利里靠抄袭赚快钱，比如千团(团购)、千O战(O2O)、千P战(P2P)、千播战(直播)、现在的万M战(MCN)。

而且中国的风险投资圈也喜欢投资能把握互联网红利的项目。过去互联网下的每一轮烧钱大战，都离不开风险投资圈大量资本的助推。

这一次一万米大战甚至会开先例！风险投资机构的态度极其谨慎。大多数投资者觉得MCN的投资价值不高。这个市场可能有相对的商业价值，但绝对上限也很明显，更不用说缺乏资本最看重的“可复制、大规模、快速上市”..."

二级市场:MCN公司M&A与概念股炒作

中国的a股市场真的很神奇。投资者似乎不太关注上市公司的真实表现，更喜欢看炒作的概念和热点。所以每年每个季度每个月流动性充裕的上市公司都喜欢炒一些概念和热点。2019年底，商品直播让MCN概念股成为当时的一个关键噱头。

2019年“双十二”前后，“网红李子奇是周六下艺人”的传闻，让周六一夜之间成为“网红概念股”的领头羊，12月12日后又拿下12个涨停板，涨幅达220%。然后，上周六，股东在股价高点减持5%，减持后第二天又声称“李不是公司签的艺人”。

事实上，李和上市公司周六有一点“没事干”的关系。名片数据显示，周六是风险投资机构卓仕资本的LP，卓仕资本是李工作的机构微年科技的投资人。卓仕资本还投资了MCN的快速美容和视觉网络。

无独有偶，2018年8月，周六以16亿元市值斥资17.88亿元收购MCN机构王耀网络。截至发稿时，周六市值突破160亿，两年后市值增长10倍以上。

2020年上半年的业绩预测在周六之前发布。今年上半年净利润预计亏损8000万至1.2亿元，比去年利润6084.49万元下降231.48%至297.22%。

无独有偶，2020年1月，上市游戏公司三吴互联网发布交易计划，该公司计划收购上海万睿(其MCN机构网星梦工厂)100%股权，并通过发行股票、支付现金等方式筹集配套资金。据悉，这将是M&A和MCN在中国上市的首例，也是2020年网络名人经济的资本风向标。

受“切入MCN行业”消息影响，三吴互联网在市场上实现了“10日9涨停”的业绩，最高股价为15.75元。2月17日，深交所发出关于重组的询证函，抛出15个问题。此后股价波动。截至发稿时，股价8.05元，市值29.44亿元。

M&A目标的背景是什么？数据显示，上海万睿成立于2012年，创始人姜富子曾供职于盛大、新浪等科技公司，并在2015年参与营销斯巴达攻占帝都。2015年，公司开始转向MCN业务，这是中国最早的MCN机构之一。

根据最新消息，三吴互联网近日发布的重大资产重组进展公告显示，上海万睿的收购不排除终止的可能性。交易到底能不能做，只能等时间来给出答案。

这波MCN概念股包括但不限于:新文化、金火腿、万兴科技、汉得裕友、中广天则、龙源亚图、利奥股份、思美科技、浙江数字文化、重力传媒、巴宝莉龙、长城影视、中昌数据、于佳卉、天秀...

对于上市公司来说，网络名人概念和MCN概念支持股价的短期上涨，但不能支持业绩的长期增长。如果股价暴涨只给股东“持续减持”带来红利，那么未来散户还能剩下什么？想的很辛苦！

结论:MCN市场不能创造独角兽，不能支撑100亿的市场价值

整体投资数据显示，虽然MCN机构在短视频分红、网络名人经济、直播和卖货的声音中迅速崛起，但资本市场并没有给他们所有的热情，所有的投资者，无论是风险投资机构、上市公司还是互联网巨头，他们的投资行为都极其谨慎。

对于MCN机构负责人来说，流量获取和流量变现是影响收入的关键因素，基本上不缺钱。他们对资本抛出的橄榄枝有点不屑，因为股权融资的吸引力远不如大平台战略融资或上市公司并购的现实。腰部以下的MCN机构将很快在市场洗牌中被淘汰。

对于平台巨头来说，构建一个内容营销生态系统，核心是创造高质量的内容，因此如何吸引高质量的内容创作者和背后的MCN组织是最重要的。因此，除了不断更新的流量支持政策外，微博、微信、颤音、Aauto faster、李必立等主要平台也离不开实实在在的资金投入和补贴。

就风险投资机构而言，他们一直信奉投资圈的28法则，MCN也不例外。既然不能丢20%的头，剩下的80%就不值得看了，那么在MCN场上丢独角兽的概率是多少？连一个都没有！

对于上市公司来说，无论是投资并购还是战略合作，都需要真正的运营创新来提高业绩。所有想着炒作概念或者热点，搞噱头，割韭菜的上市公司，最终都要承受泡沫后的后果。

未来，只有开放整个产业链，实现资源、平台、代理、品牌生态链的双赢，MCN机构才能拯救其中一家。

附件:2016-2020年中国MCN机构融资情况表