4月份住户存款减少7996亿元 让人好奇居民存款都去哪了

4月份居民存款减少7996亿元。央行11日发布2020年4月金融统计报告，4月人民币存款增加1.27万亿元，同比增加1.01万亿元。其中，家庭存款减少7996亿元。这意味着4月份每天都有家庭存款从银行“涌出”，超过266亿元。此前数据显示，一季度家庭存款增加6.47万亿元，平均每天有700多亿存款涌入银行。

那么，居民存款去哪了？交通银行金融研究中心高级研究员陈济指出，居民存款下降7996亿元，非银行金融机构存款增加8571亿元，是股市上行阶段的存款迁移现象。非金融企业存款增加1.17万亿元，是大量企业接受信贷资金造成的。值得注意的是，近10年来，居民存款每年4月份都在下降，这似乎是一个“规律”。值得一提的是，4月底，本外币存款余额207.59万亿元，同比增长9.7%。月末人民币存款余额202.26万亿元，同比增长9.9%，增速分别比上年末和去年同期高0.6和1.4个百分点。虽然4月份居民存款减少了7996亿元，让人怀疑居民存款去了哪里，但人民币存款余额上升也很奇怪。

1.“回归”将成为下半年宏观经济的主线。面对新冠肺炎疫情的强烈冲击，人们往往将疫情视为短期记忆影响下影响经济的所有因素，而忽略了此前的经济走势。随着5月下旬即将到来的“两会”，中国的经济社会活动基本上全面恢复。展望下半年，疫情对经济的短期“超调”影响将全面回归国内外基本面，判断宏观走势一定不能脱离趋势谈疫情影响。

下半年回归，加剧了2019年内需不足的局面

全面复工后，疫情会与之前的宏观走势融合，放大或延迟现有的宏观经济走势。这种融合是未来经济趋势的最重要的决定因素，就像新冠肺炎没有直接导致死亡，而是更多地导致了患者自身的基本疾病，导致死亡一样。

要了解疫情是否放大或延迟了现有的宏观经济趋势，一方面要了解疫情影响经济的路径，另一方面要考察原有的宏观经济趋势。如果两个方向相同，就会叠加放大。

我们先来看看疫情影响的机制。流行病冲击与传统的经济冲击有本质区别，不是单纯的总供给冲击、总需求冲击或两者的简单组合，而是供给冲击进一步引发内生总需求冲击。

社会隔离意味着一些行业大面积关闭。例如，50%的行业会损失100%的产出。这和100%的行业产出损失50%有本质区别。一些行业的关闭意味着这些行业的价格会无限上涨，从而导致经济的整体价格上涨。未来人们会用廉价的消费代替昂贵的消费，这将导致当前的消费下降。同时，消费者会在部门之间进行替代，购买其他仍在生产的产品。如果商品之间有很强的替代性，部门的关闭会导致其他部门的采购增加，采购总量不一定会减少。但如果商品之间的可替代性不强，人们就不会用不封闭的部门来代替封闭的部门，从而导致总需求下降。

作者计算出中国制成品与服务之间的可替代性约为1。这意味着服务消费下降后，不会有大量的制成品替代服务产品，从而导致社会总需求的下降。价格走势印证了这一点。3月份，CPI环比为负，而核心CPI与2019年相比总体下降。它直接反映了总需求相对于总供给的下降趋势，降低了价格水平。因此，疫情影响经济的路径是，最初的供给侧低迷带来更大的需求侧低迷。

理清疫情的传播路径后，再来看看2019年中国经济的重大变化。一方面，外部需求将在2019年的经济中发挥非常重要的作用。外部需求对经济增长的贡献率2018年为-7.4%，2019年为11%，增长18个百分点。然而，与2018年相比，2019年的经济增长率大幅下降。这两点意味着2019年内需不足，导致经济增长快速下滑。在内需中，消费增速下降最为突出。2019年，消费对经济增长的贡献率为57.8%，而2018年为65.9%。

结合新冠肺炎疫情的影响机制和2019年新的经济走势，两者最终都指向了内需的下行趋势。两者结合意味着下半年经济将回到2019年的趋势，内需压力将进一步显现。

下半年，我们将面临从应急防疫体系到常态化的疫情防控

随着疫情的稳定，从4月初开始，应急甚至战时体系逐渐向正常防疫转变。这个变化不是简单的放松防控，撤销防控政策。一方面，无论是应急还是常态化，防疫都是一系列的政策组合，政府起着主要作用。这改变了政府和市场的界限。另一方面是政府推动防疫体系从应急走向常态化。在这个过程中，政府也需要调整和适应新的行为。

政策体系的变化会改变企业经营的外部条件，改变企业面临的激励机制，影响公众消费行为等。，并对经济产生重大影响。好的一面是，常态化防疫大大降低了企业和公共活动的影子价格，比如出行方便，出行成本降低，需求也相应增加。同时，在正常防疫的情况下，各行业的市场恢复程度会上升，比如餐饮、餐饮会更容易，解决了疫情影响的供给侧下降问题，供给会创造需求，带动经济复苏。此外，各种资源将逐渐从应急和防疫中回归，企业资源配置的价格和效率将会提高。

但下半年要特别注意两个防疫体系转换带来的政策不稳定性和不确定性，各地政策转换的持续时间，常态化防疫的政策组合模式。最近，舒兰市的疫情一再发生，这体现在正常的防疫回归战时体制。以聚集疫情为标准，两个防疫体系会不断切换，会带来一定的不确定性。

下半年甚至明年，我们需要等待国际经济恢复正常

疫情是全人类的共同敌人。目前，全球已有410多万人受到感染，影响到200多个国家和地区。在国际一级，这一流行病有两个主要特点值得特别关注。

首先，疫情严重影响了世界上最重要的经济体。确诊病例最多的恰好是世界前几大经济体，包括美国、西班牙、意大利、法国、德国、英国和中国，它们分别占世界GDP的60%、制造业产出的65%和出口的41%。受影响的主要经济体将导致全球供需全面收缩。

第二，疫情暴露了全球价值链模式的弱点。一方面，一个国家的问题可以感染整个生产链。另一方面，供应商的专业化和“实时生产”模式导致价值链的脆弱性。为了效率，一个零部件厂商会同时为多个下游企业供货，导致一个零部件企业容易在多个产业链中扩散的问题。同时，在“实时生产”模式下，企业库存减少，影响时间短。

下半年甚至明年都需要等待世界需求和全球价值链的稳定，在此之前中国经济很难真正企稳。下半年要特别关注新兴市场国家的风险。随着资金外流和商品价格压力造成的资金短缺，新兴市场国家的金融形势令人担忧。比如阿根廷要求进行国际债务重组，沙特明确表示面临巨大的金融压力。印度最新的采购经理人指数已降至5，其经济接近崩溃。非洲和南亚可能成为下一次疫情的薄弱地区，今年下半年全球经济压力更大。

宏观经济趋势和政策

下半年，经济回归2019年以来国内和世界经济基本面，国内外需求不足，经济面临巨大下行压力。最可控的因素是积极推动应急防疫体系回归正常防控。判断宏观趋势和政策重点需要从以上方向入手。

2019年，消费增速下降导致经济下行加速，疫情引发的失业风险使人们更加谨慎，储蓄倾向增加，因此“报复性”消费没有成立。同时，内外需求疲软导致下半年制造业及其投资压力巨大。因此，在政策优先方面，全方位支持政策是主导因素，积极刺激需求政策是辅助因素，需要加大对劳动密集型产业的支持力度，保障就业。2.小时候兄妹手拉手跳楼，父母质疑手游入门门槛太低。5月8日，河北邯郸11岁男孩沈楠从四楼高处坠落，脱离危险，在家中休养。男孩说和妹妹跳楼是为了验证电玩剧情。母亲希望游戏公司加强登录门槛，防止孩子携带父母身份信息登录。3.学生通过“肖申克的救赎”游泳逃离学校。5月10日，浙江杭州师范大学实行封闭式管理，三面环河，无围墙。一个学生游泳逃学，有同学称之为“杭州师范大学版肖申克的救赎”。11日，学校通知学生返校，并批评教育。

4.对阿富汗医院的袭击已造成13人死亡，包括2名婴儿。中新网5月12日电据法新社消息，当地时间12日，阿富汗内政部发言人表示，喀布尔一家妇产医院12日遭到炸弹袭击，袭击已造成13人死亡，其中包括2名婴儿。

据报道，发言人阿里安说，“死者还包括几名母亲和护士。”

据报道，在持续数小时的行动中，包括3名外国公民在内的100多人被安全部队救出。

12日早些时候，阿富汗首都喀布尔一家医院门口附近发生爆炸，武装分子随后闯入医院大楼。事件发生后，阿富汗安全部队赶到现场进行救援行动。5.王宁、王明辉当选为四川省人民代表大会常务委员会副主任。新华网成都5月12日电四川省第十三届人民代表大会第三次会议12日下午举行第三次全体会议，选举王宁、王明辉为四川省第十三届人民代表大会常务委员会副主任。

王宁，男，汉族，1959年7月出生，四川德阳人，毕业于西南财经大学金融专业，硕士研究生，经济学博士，注册会计师。曾任四川省财政厅厅长、四川省南充市委书记、四川省政府常务副省长。

王明辉，男，汉族，1960年2月出生于四川省资阳市，毕业于四川省委党校现代管理专业，曾任内江市市长、四川省宜宾市委书记、四川省政府副省长、四川省委秘书长。

当日会议表决通过了关于接受刘捷辞去四川省十三届人大常委会副主任职务的决定；卢也、杨志远、张荣、周荣、樊斌当选为四川省十三届人大常委会委员。