5094 【周报策略】关注盘面的变化能否持续

一、整体市场回顾

股市方面，11月中旬剧烈回调后，两市成长股周五率先回暖，创业板指数一周上涨1.23%。上证指数在120天内企稳，但在攻击结束时，上证50指数一路下跌，全天连续5个交易日收于负值，同周下跌3.22%。

在债券市场，本周债券市场出现了久违的上涨。11月和月末的纳税期间，资金波动过大，也为反弹创造了条件。最后，11月财新PMI走势低于预期，也对债市有所贡献；

在海外市场，美国股市道琼斯指数本周创下新高，而科技股重挫，导致纳斯达克指数下跌。本周道指上涨2.86%，纳斯达克下跌0.6%；欧洲股市普遍下跌，欧洲斯托克600指数本周收盘下跌0.69%。港股跟随a股调整，本周成交量下跌2.65%。

二、基金池基金市场表现

本周，基金池11/22基金跑赢上证综指，2/6股票基数跑赢股票平均数，7/12混合基金跑赢混合平均数，1/2债务基数跑赢债券平均数，1/2 QDII跑赢QDII平均数。

图1:两市主要指数和各类基金周涨幅

表1:基金池基金的周业绩

代码

基金名称

投资

类型

每周比较

增长幅度

等级

519704

交通银行先进制造

混合型

0.80%

0170/2666

001244

华泰量化智慧

混合型

0.80%

0168/2666

160505

卜式主题产业

混合型

0.70%

0187/2666

001717

工行颜倩医疗

股票类型

0.52%

141/850

110025

一方达资源

混合型

0.27%

0344/2666

000286

银华季季红债务a

债券类型

0.10%

0207/1790

161005

郭芙天惠长大了一个

混合型

-0.14%

0809/2666

162414

华宝遇到混A

混合型

-0.34%

1092/2666

001017

TEDA改革动机一

混合型

-0.39%

1179/2666

540006

汇丰市场A*

股票类型

-0.70%

361/850

001810

中欧的潜在价值

混合型

-1.32%

1991/2666

000577

安信价值选择

股票类型

-1.33%

469/850

000628

大成高科技

股票类型

-1.69%

538/850

003396

东方红优香*

混合型

-1.70%

2172/2666

110027

易安信回归a。

债券类型

-1.73%

1768/1790

040008

华安战略优化

混合型

-1.92%

2265/2666

340007

促进社会责任*

混合型

-2.14%

2339/2666

000071

华夏恒盛ETF

代客境外理财

-2.19%

07/21

001044

嘉实新消费

股票类型

-2.39%

655/850

000457

上投核心成长

股票类型

-2.76%

711/850

020026

国泰张成游喧

混合型

-2.86%

2530/2666

050202

老板息票债券*

代客境外理财

-0.27%

-

注:“*”:东方红享受分红，Bosera亚洲美元券，汇丰金锈市场A限制大额购买、转账、定投等。，最高购买金额为1000、10w、500 W；为促进社会责任，订阅将于2017年11月14日暂停。分红:无；更换基金经理:无。

三.基金池各类基金的运作

a)成长型基金策略:今年以来，大部分创业板股票的股价大幅下跌，但其中很多股票的业绩增幅还是比较高的。表现优异的品种此时会有更好的反击机会。投资者可以在国泰航空等成长型基金下跌时增仓。增长偏好、投资摩根核心增长等。；

b)蓝筹基金策略:近期投资者对白马股分歧较大，但海外机构投资者纷纷入市，仍看好中期市场走势。短线上海弱强，不足以改变业绩为王的投资风格。如果市场前景出现止损信号，华安策略优化、丰收新消费、安信价值选择、Boss主题产业等蓝筹基金。可以在低谷时分配；

c)基金定投策略:最近市场分化还是挺严重的，板块之间节奏切换很快。基金初步调整后可能出现的主线，但仍然没有协同效应。该指数仍有震荡调整的必要。投资者选择大波动。华泰白锐量化智慧、国泰成长优化、上投摩根核心成长、大成高科技产业等基金。仍然是最好的财务管理方法；

d)债券基金策略:目前的债券配置价值得到认可，但机构“资金不足”、配置需求疲软等问题在年底依然突出，债券市场的走势机会仍需等待基本面或货币政策出现更为清晰的变化。建议手里有基础的，比如E基金，安心还，银华信用季季红债券等。，和那些没有基础的人观望；

E)QDII投资策略:虽然美国经济数据暗示强劲增长，但美联储12月加息已成定局，美国参议院周末51:49通过税制改革法案，“同瘤胃”仍将影响未来欧美股市，投资者可继续持有美国、欧洲和香港股市的QDII，如华夏恒生ETF，并关注消息变化；

f)另类投资策略:港股基金仍然可以维持70%的仓位，未来注意60天线的支撑。一旦跌破，就要减仓；黄金基金在涨势时可以打亮仓位，当前基本面不支持黄金上涨；原油基金可以持有，欧佩克延长减产以有效改善市场情绪；美国债务基金在涨势中减少头寸，美联储加息和税制改革仍对美国债务产生负面影响。

第四，整个市场的新闻

注:市场消息包括国内市场和国外市场。

1.国内市场

●数据显示，1-10月，全国规模以上工业企业利润总额达到62450.8亿元，同比增长23.3%，增速比1-9月快0.5个百分点。10月份利润总额7454.1亿元，同比增长25.1%，增速比9月份慢2.6个百分点。

●财政部透露，2016年全国社会保险基金总收入50112亿元，比上年增长8.1%；总支出43605亿元，比上年增长11.5%。

●根据统计局发布的数据，2017年11月中国非制造业商业活动指数为54.8%，较上月上升0.5个百分点，继续处于扩张区间。非制造业继续平稳较快增长，增速加快。

●据国家统计局统计，11月中国制造业PMI为51.8%，比上个月上升0.2个百分点，制造业继续保持平稳上升的发展态势。

2.海外市场

●10月份美国新房销售68.5万套，预计为62.5万套，之前的数值由66.7万修订为64.5万套。美国10月份新房销售环比增长6.2%，预计为-6.3%，此前的数值从18.9%修订为14.2%。

●美国第三季度实际GDP环比修正至3.3%，为三年高点，预期为3.2%，初始值为3%；GDP平减指数修正值为2.1%，预期值为2.2%，初始值为2.2%；个人消费支出年化环比修正值为2.3%，预期值为2.5%，初始值为2.4%；核心个人消费支出价格指数的年化环比修正值为1.4%，预期值为1.3%，初始值为1.3%。

●德国11月CPI为1.8%，预计为1.7%，之前值为1.6%；经调整的消费物价指数分别为1.8%、1.7%和1.5%。

●日本10月份零售额持平，预计增长0.2%，前值增长0.8%；同比下降0.2%，预计增长0.2%。之前的数值从2.2%修改为2.3%；10月份，日本大型零售商销售额同比下降0.7%，预计下降0.8%，前值增长1.9%。

动词 （verb的缩写）整体市场分析

1、股市

经过11月中旬的剧烈回调，周五两市成长股率先回暖。创业板指数一周上涨1.23%，收复1800点整数关口，主题股明显回暖。上证指数在120天内企稳，但在攻击结束时，上证50指数一路下跌，全天连续5个交易日收于负值，同周下跌3.22%。根据邓忠公司官网数据，截至11月25日，沪深两市已有3393家上市公司质押股票，目前a股上市公司有3440家。也就是说，超过98%的上市公司已经进行了股份质押，几乎到了“无质押无股份”的程度。其中，股权质押率超过50%的上市公司有115家。如果要防范金融风险，就要加强对这类股票风险的认识，以及如何防范杠杆运用和监管的风险，这需要投资者密切观察。盘面上，考虑到白马股尚未到位，上证指数短期内难以体面反弹，盘中出现大震荡仍在所难免。短期市场仍将是结构分化型市场，前期高的股票继续补损，业绩支撑的超卖股票将有反弹机会。中期来看，中国经济将继续保持稳定，企业盈利恢复的中期趋势保持不变，这将促进市场中心的逐步崛起。此外，国内外机构投资者纷纷入市，对市场中期走势依然看好。

2.债券市场

本周，债券市场出现了久违的上涨。11月和月末的纳税期间，资金波动过大，也为反弹创造了条件。最后，11月财新PMI走势低于预期，也有利于债市。11月，财新中国制造业采购经理人指数记录为50.8，比10月份低0.2个百分点。虽然仍处于扩张区间，但已降至五个月来的最低水平，表明制造业扩张速度正在放缓。今年5月以来，央行实行“不紧不松”的货币政策取向。在外汇持有相对稳定的背景下，公开市场操作主要以对冲财政存款为主。11月份财政存款一般都是负增长，所以从套期保值的角度来看，11月下旬应该还公开市场。回顾今年11月，中后期才17天，当天有1200亿国库现金招标，不能算真正的回报。总体而言，11月央行公开市场操作相对宽松。12月份将季节性收紧资金。然而，今年6月，央行在一个敏感时刻提前稳定了投资者的预期。另外，11月份5月份的公开市场操作当时比较宽松，所以不排除12月份基金最终走势会好于预期。目前债券的配置价值已经得到认可，但年末“缺钱”、机构配置需求疲软等问题依然突出，难以支撑市场大规模上涨。债券市场的趋势机会仍然需要等待基本面或货币政策的更明确变化。

3.欧美股市

虽然美国经济数据暗示强劲增长，但美联储12月加息几乎已成定局，税制改革法案距离参议院通过只有“一箭之遥”，美国政坛有两大新闻。周四和周五，外国媒体透露，美国国务卿将离开，前国家安全顾问弗林承认向联邦特工撒谎，并将配合调查。据彭博社周五消息，这使得特别检察官穆勒对特朗普政府进行深入调查成为可能。作为认罪协议的一部分，弗林在法庭上描述了去年12月底特朗普团队准备进入白宫时，他和俄罗斯驻美国大使基斯利亚克之间的一系列交流。这些对话是由特朗普过渡团队的一名“非常资深的成员”发起的。据分析，这个消息让政府在这一轮调查中陷得越来越深，或者说说明特别检察官的调查范围在不断扩大。从这方面来说，我们认为这无疑是全球投资者主要关注的问题之一，也是欧美主要股市大幅波动、下跌的原因。北京时间12月2日，美国参议院以51: 49通过税制改革法案。除了共和党参议员科克投了反对票，其他51位参议员都投了赞成票！外国媒体称，这将是31年来国会首次修订税法。该法案将企业所得税从35%降至20%，并允许企业从企业收入中扣除20%。在特朗普签署之前，立法者需要解决参议院通过的法案和众议院上个月通过的法案两个版本之间的差异。预计下周一能解决这个问题。

4.替代市场

●港股。受a股影响，港股持续下跌，似乎在寻找支撑。科技股和保险板块的抛售压力最大，都是因为它们之前涨幅过大，没有回落。一旦跌破未来支撑牛市的60根天线，投资者应积极放仓。

●黄金。前美国国家安全顾问弗林将证明美国总统特朗普有罪。前美国国家安全顾问弗林可能会说，他是受美国总统特朗普的指示会见俄罗斯人的。然而，美国的税制改革和好于预期的经济数据都给黄金带来了压力。

●原油。沙特阿拉伯和俄罗斯的能源部长都表示，参与的产油国同意将减产协议延长至明年年底。它有效地改善了市场情绪。随着全球经济的增长，即使美国活跃的石油钻井数量再次增加，也很难改变投资者的乐观情绪。

●美国债务。对俄罗斯事件的调查“离白宫越来越近”，但就事态发展对特朗普总统的直接影响得出结论还为时过早。美国参议院以51:49通过了税收改革法案，这将推高美国债券的收益率。

第六，初始资金推荐

基金代码

基金名称

基金类型

资金分析

基金经理

托管银行

005001

交通银行继续以混合主题发展

混合型

主题混合型基金，投资于可持续增长主题相关证券不得低于非现金类基金资产的80%。基金定义的成长主题是业务发展的防线在技术和商业模式上具有竞争优势，难以被竞争对手模仿，上市公司具有完善的治理结构、良好的管理团队和发展战略及成长潜力。总的来说，基金面向行业内的龙头企业，符合目前的发展方向。它侧重于选择这个方向的个股，把握时机机会，可以积极参与其中。

发布日期

何帅

中国工商银行

005094

万家甄嬛和谢

混合型

混合基金在坚持和深化价值投资理念的基础上，充分发挥专业研究的优势，通过多层次研究选择具有持续竞争优势的企业，结合股指等因素，积极有效地管理投资组合，实现稳定增值。作为万佳基金的投资总监，他曾经在选人上独树一帜，取得了不错的投资业绩。在目前的市场条件下，专注于个股的选择和把握，可能会在结构性市场中取得更好的表现，并积极参与其中。

发布日期

Mohaibo

中国工商银行

005120

上投摩根定量多因素混合

混合型

品种混合，采用量化投资积极管理基金资产，争取获得超过业绩基准的投资收益。在投资策略上，我们通过“量化多因素模型”进行选股，并在此基础上构建股票组合，在此过程中进行动态调整，力求股票配置的最优化。今年以来个股结构趋势明显，量化基金一度表现不佳。随着模型适应性的增强和个股机会的扩散，后期的量化基金可能会有一定的表现，可以适当参与。

发布日期

黄东

中国工商银行

501052

银华·惠晶经常打开和混合

混合型

混合类型的部分债务有18个月的封闭期，在此期间不接受赎回。通过对主要资产走势的判断，灵活运用股市和债市的相关投资工具，在风险控制的前期实现稳定收益。存量资产占比0-30%，固定投资的投资比例不低于存量资产的60%。目前，新规对固定收益市场的影响明显下降，参与意愿下降可能会出现转机。适合流动性要求低的投资者适度配置参与。

发布日期

王心刚

农业银行

002945

大成史圣选呵呵

混合型

混合型基金，通过灵活的资产配置和积极的投资管理，把握经济发展规律，扩大闪电资产的配置空，寻求长期的资本增长。基金策略侧重于把握资产配置的选择，以“自上而下”的方式选择各类资产，选择个人投资品种。未来市场要重点把握大势，优先选择个股，适当参与基金的投资。

发布日期

李本刚

农业银行

002649

民生加银之藻2025混

混合型

混合主题基金，投资智能智能2025主题相关的证券资产不得低于非现金基金资产的80%。制造业在一个国家的经济体系中占有重要地位。建设具有国际竞争力的制造业将显著增强中国的综合国力。中国智能制造2025是十三五期间国家产业政策大力支持的方向。可以说这个主题有很多投资机会。如果抓住所选股票，可以获得更好的投资收益预期，适合投资者中长期持有。

发布日期

宋磊

建设银行

005161

华商上游产业股票

股票类型

股票型品种，基金聚焦当前经济走势，把握上游行业蕴含的投资机会，选择相关行业高质量成长的上市公司，追求长期稳定的增值。上游产业是指处于产业链起点，为各行业提供资源、原材料、能源和零部件的产业。今年是供方改革第一年，相关周期品种大幅增加，明年分化或增加，优质品种有望延续。基金是高收益、高风险品种，积极的投资者可以适当参与。

发布日期

同里

建设银行

005405

金、金、金序列定量蓝筹股杂交A

混合型

混合型基金，通过量化模型，合理配置资产权重，选择个股，在全面控制投资风险的前期实现稳定升值。在战略上，通过量化的方法进行主动的组合管理和风险控制，充分模糊了量化投资的优势，更倾向于大蓝筹股。总的来说，今年量化品种的收益率是平均的，主要是因为大部分个股在市场结构下机会有限。随着个股机会的扩散，后期这类战略投资机会增多，投资者可以进行布局。

发布日期

韦伯

建设银行

005409

华泰白锐新兴产业混合

混合型

混合型主题基金应抓住战略性新兴产业的投资机会，投资于界定的战略性新兴产业不低于非现金基金资产的80%，投资于港股不超过股票资产的50%。国务院启动的《国家战略性新兴产业发展“十三五”规划》指出，界定的战略性新兴产业是代表新一轮科技革命和产业转型方向的关键领域。此外，今年以来，新蓝筹股和创造蓝筹股的定义越来越清晰，战略性新兴产业也有了新的定义。这个方向，个股可能有更好的投资机会，可以积极参与。

发布日期

张辉

中国银行

005360

惠安资产轮换和混合

混合型

混合品种在深入基础研究的基础上，通过灵活的资产配置、战略配置和严格的风险管理，努力实现基金资产持续稳定升值，降低资产波动水平。在操作上，利用大规模资产配置的轮换模型驱动的投资计量进行投资选择。目前市场结构分化明显，行业和个股的选择是获得较好投资收益的重要保证，可以适当参与基金的投资。

发布日期

沈红伟

中国银行

005047

南华伊瑞混合a

混合型

混合品种，在控制风险和保持流动性的基础上，通过资产配置实现稳定持续的增值收益。配置方面，在宏观经济分析的基础上，结合政策和市场资金，积极把握市场动态，根据周期的不同阶段选择各种资产之间的配置比例，并进行相应的动态调整，分散市场风险。目前市场进入震荡期，有配置机会，可以适度参与基金的投资。

发布日期

、曹、尹

中国银行

005397

南方护理合剂

混合型

部分债务混合型，类似保本型，对大类资产配置采取“优化CPPI策略”的起点，主要投资债券的固定收益类金融工具，辅助精选股票，投资股票比例为0-30%，债券等固定收益类金融工具比例不低于70%，操作保守，预期收益和风险较低。在市场不确定的情况下，作为保守的产品，保守的投资者可以适当参与。

发布日期

吴建义

交通银行

005341

长安鱼台杂交A

混合型

混合型基金主要采用事件驱动策略，积极探索和评估各种可能对上市公司内在价值产生重大影响的事件投资机会，重点投资每股内在价值高于市场价格的上市公司，投资占基金股票资产0-50%的港股通股票，及时参与创新。总的来说，收益率预期稳定，可以积极参与。

发布日期

陈立秋

交通银行

七.泽柳推荐基金集团

组合名称

基金名称

比例

今年

增长幅度

今年

总收入

业务建议

偏旁型

TEDA宏利的改革动力

25%

5.18%

32.81%

主题基金，部分国企改革，建议继续持有

国泰张成游喧

25%

42.05%

偏成长型，注重个股选择，业绩优秀，继续持有

安信价值选择

25%

34.09%

价值型品种，精选优秀股票，建议继续持有

东方红享受奖金

25%

43.13%

沪、港、深系列品种，精选个股，内地与香港互联互通，实现跨市场配置

混合成长风格，主要投资主题类，选择成长基金较多的基金。今年年初以来，综合收益达到32.81%，上证综指达到6.89%，股票平均12.46%，混动9.30%。

组合名称

基金名称

比例

今年

增长幅度

今年

总收入

业务建议

健壮类型

大成高科技产业

百分之三十

29.81%

26.47%

主题基金，成长型，建议继续持有

中欧的潜在价值

20%

19.48%

选股为主，价值稳定，建议继续持有

e基金安信回报a。

20%

10.75%

优质二级债务基础，配置一部分可转换债券，建议配置持有

嘉实新消费

百分之三十

39.34%

消费题材基金，今年的优秀品种，选股能力强

风格稳健混合，主要投资于追求稳定、以组合搭配为主的基金。今年年初以来，综合收益达到26.47%，上证综指达到6.89%，股票平均12.46%，混动9.30%。

组合名称

基金名称

比例

今年

增长幅度

今年

总收入

业务建议

保守型

银华信用债券季季红债券

20%

5.51%

10.85%

优质纯债基础，稳定分红，建议继续持有

华夏恒生ETF连线

40%

26.80%

指数品种，跟踪香港恒生指数，慢牛趋势，建议继续持有

大成高科技产业

20%

29.81%

主题基金，成长型，建议继续持有

卜式主题产业

20%

27.75%

大盘股风格品种注重大盘股的配置，建议继续持有

结合股票和债务基金，我们主要投资于控制风险、适当追求稳定回报、结合匹配的基金。今年年初以来，综合收益达到10.85%，上证综指达到6.89%，股票平均12.46%，混动9.30%。

固定投资组合推荐

我们选择了部分成长型、部分中小创新型、长期业绩好、波动适度、基金经理过往业绩稳定、各市场阶段业绩好的产品，形成中长期固定投资组合，以获得长期良好的相对回报。

基金名称

比例

今年

增长幅度

今年

总收入

业务建议

华泰白锐量化智慧

25%

6.29%

13.10%

优质量化基金选股能力强，建议继续持有

国泰张成游喧

25%

19.40%

大小板块处于均衡配置，波动较大，短期内继续上涨，可以继续持有

大成高科技产业

25%

14.35%

主题基金，成长型，建议继续持有

上投摩根核心成长

25%

19.16%

表现优异，明显超过指数，并继续保持

将部分股票波动较大的品种作为固定投资组合，以分散投资，降低风险，实现稳定的投资收益，而不注重时机。今年年初以来，综合收益达到13.10%，上证综指达到6.89%，股票平均12.46%，混动9.30%。

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结束

密切注意

Zeeryu