0类债券，干货看这篇!工银理财混合类产品多达423款，行业发行占比43.43%丨机警理财日报（7月8日）

星期四：《混合锦囊》

本期重点分析理财公司的混合类产品。

理财子样本数量：10575，所有榜单排名来自南财理财通AI机器人。

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据南财理财通数据，截至2021年7月7日，理财公司混合类近6个月净值增长率表现来看，中银理财、兴银理财、工银理财和建信理财均有产品上榜，上榜产品分别有6款、1款、2款和1款。

此次的榜单中，中银理财上榜了6款产品，位列第一的是“(蓝筹精选)中银理财-智富(封闭式)2020036”，近6个月净值增长率为8.25%，近6个月年化波动率为11.60%。

该产品成立于2020年9月29日，募集规模为1.94亿元，产品期限为1128天，认购起点金额为1万元，业绩基准为5%（年化）。投资策略上，围绕蓝筹龙头主题寻找投资机会，以权益类资产为配置主线，灵活配置债券、非标准化债权等固定收益类资产，同时适当参与金融衍生品交易，以拓宽投资集合的有效边界。

该产品没有设置认购费，固定管理费为0.25%（年化），销售服务费为0.05%（年化），托管费为0.02%（年化），对于超出业绩比较基准部分按照50%的比例由产品管理人收取超额业绩报酬。

产品以委外投资为主。截至2021年3月末，该产品投资的资管产品占比达97.88%，直接投资的公募基金为1.94%，现金及银行存款占比0.18%，债券为0，可见该产品主要是委外投资。穿透后来看，该产品配置有59.14%的债券，权益类投资有18.64%，另外公募基金穿透后为6.94%。从持仓情况来看，穿透后，产品持有的权益类投资和公募基金占比合计25.58%，对于收益有增厚作用。

值得一提的是，虽然产品投资策略称权益类资产为配置主线，不过从实际产品持仓情况来看，穿透后该产品配置有59.14%的债券，表明该产品为偏债型混合类产品。

产品前十大持仓主要为债券。穿透后，产品持仓前十项资产中，除了4.12%的现金及银行存款，其余均为债券，分别是20海通06，上银转债，18中油EB，20银河G3，20中金11，20国君 S3，20浙资S2，20光证S1 ，20陕煤化SCP003。持仓前十项资产中，债券占产品总资产比例为26.22%。

运作初期净值破1，后期收益大幅跑赢业绩比较基准，权益投资增厚收益。该产品运作初期存在净值破1元的情况，不过“破净”的情况并未持续太久，2020年12月10日之后，产品净值保持在1元以上。截至7月1日，该产品净值为1.1302元，存续期间净值增长率为13.02%，年化收益率为17.28%，而业绩比较基准为5%（年化），明显高于业绩比较基准，成功依靠权益投资等增厚了投资收益。

除了中银理财外，工银理财也上榜了2款产品，分别是“全鑫权益两权其美1096天封闭净值型理财产品”和“全鑫权益私银专享混合类封闭净值型理财产品”。

“全鑫权益两权其美1096天封闭净值型理财产品”成立于2019年5月17日，封闭期限为1096天，产品募集规模为12.10亿元，产品期限为1096天，认购起点金额为1万元起购，以1000元的整数倍递增，业绩基准为5%（年化）。

该产品没有设置认购费，固定管理费为0.20%（年化），销售手续费为0.3%（年化），托管费为0.02%（年化）。投资策略上，以固定收益投资策略和权益投资策略为主，一方面通过固定收益类、权益类等资产的配置，获得产品基础投资收益，另一方面进行固定收益、权益等资产的择机交易，增强产品收益。

该产品通过委外等投资股票及债券。截至2021年3月末，该产品直接投资的资产比例为2.3%，直接投资均为固收类资产；间接投资的比例为97.7%，间接投资固收类77.58%、权益类22.42%。穿透后来看，该产品持有固收类资产占总资产的78.10%，其中货币类2.3%，债券类75.80%；权益类资产占总资产的21.90%，且均为股票类产品。同时，截至2021年3月末，该产品前十大资产中，主要是各类资管计划，通过各类资管产品来投资债券及股票。

工银理财在一季度运作报告中称，一季度止盈了部分权益投资，优先减持估值过高的细分板块，较多保留了顺周期、低估值的权益持仓，减少组合的投资波动。固收方面，一季度对债券投资持续严控组合短久期，不做信用下沉、采取具备票息安全边际的防御型投资策略。截至2021年3月末，权益类资产从2020年末44.58%下降至21.90%。

展望后市，权益方面，该产品市场估值仍有一定压力，预计分化将会持续，我们将从自上而下的角度出发，挖掘有业绩支撑的赛道中的细分行业板块，在市场震荡和轮动过程中寻找投资机会。固收方面，我们将在维持票息策略的基础上，适当关注私募债、永续债等具有流动性溢价的投资品种，获取品种利差；同时，紧握“碳中和、碳达峰”重点战略，积极布局绿色债券投资。

产品净值波动小，收益明显好于业绩比较基准。截至2020年3月末，该产品持有固收类资产占总资产的78.10%，固收类投资以票息策略为主，净值波动较小。此外，该产品以交易为目的持有的股票按市价法估值，在股市调整时期，对于净值影响影响较大，但投资经理在今年一季度止盈了部分权益投资，有效控制了净值波动。该产品2020年全年年化收益率为12.80%，明显高于业绩比较基准5%（年化）。截至6月29日，该产品近6个月年化收益率为9.44%，好于业绩比较基准。

据南财理财通数据显示，近期，多家理财发行了混合类产品，这些混合类产品的风险等级均为中等风险。其中，工银理财发行了多个系列的混合类产品，每款产品发行不同期限满足投资人不同期限的产品需求。

“两全其美90天持盈混合类开放式理财产品”起购金额为1000元，业绩比较基准为中债-高信用等级中期票据全价（1-3年）指数（代码：CBA03423）+1.7%。根据产品说明书的投资范围介绍，该产品70%-80%投资固收类产品，表明该产品为偏债型混合类产品。

工银理财混合类理财数量较多。截至2021年7月7日，南财理财通数据显示，理财公司发行的混合类产品共计974款，而其中工银理财发行混合类产品多达423款，占所有理财公司发行混合类产品总量的43.43%。

招商证券银行业首席分析师廖志明及银行业研究员邵春雨指出，工银理财以固收类理财产品，大力发展混合类产品，产品布局上兼顾了稳与进。作为国内资产规模最大银行的理财子公司，工银理财渠道优势、资金实力、投研优势较大，理财产品布局讲究大而全，全方位满足客户多样化的理财需求。

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（金融数据分析师：李高毅 ）

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