000536股票行情专题之量子通信千亿市场待开发 九只概念股催生新机遇

信息安全需求迫切需要开发双边通信千亿市场。

中科大主办的2014年双边通信、测量和计算国际学术大会最近在中科大船务学院举行。

近年来，市场对量子通信的关注度逐步提升。分析人士指出，随着信息安全的重要性日益提升，量子通信有望成为信息安全领域重要投资主题，行业潜在市场规模或将达到千亿元级别。

量子通信是信息安全研究重点方向

11月2日，由中科大承办的2014年量子通信、测量和计算国际学术大会(简称QCMC)在中科大先研院举行。QCMC会议是量子物理与量子信息研究领域最知名、影响力最大的国际会议，这是首次在中国举办。来自中国、美国、德国、奥地利等28个国家和地区的著名研究机构和大学的400余位知名专家学者参加会议。近年来，市场对量子通信的关注度逐步提升，此次QCMC会议首次在中国召开更是带来了市场对量子通信的广泛关注。

业内人士指出，量子通信是指利用量子纠缠效应进行信息传递的一种新型的通讯方式。量子通信是近二十年发展起来的新型交叉学科，是量子论和信息论相结合的新的研究领域。量子通信主要涉及：量子密码通信、量子远程传态和量子密集编码等。近年来这门学科已逐步从理论走向实验，并向实用化发展。

专家表示，量子通信具有传统通信方式所不具备的绝对安全特性，不但在国家安全、金融等信息安全领域有着重大的应用价值和前景，而且逐渐走进人们的日常生活。为了让量子通信从理论走到现实，从上世纪90年代开始，国内外科学家做了大量的研究工作。自1993年美国IBM的研究人员提出量子通信理论以来，美国国家科学基金会和国防高级研究计划局都对此项目进行了深入的研究;欧盟在1999年集中国际力量致力于量子通信的研究，研究项目多达12个;日本邮政省把量子通信作为21世纪的战略项目。

我国从上世纪80年代开始从事量子光学领域的研究，近几年中国科学技术大学的量子研究小组在量子通信方面取得了突出的成绩，中国在量子通信研究方面已经处于国际领先地位。2012年初，以潘建伟团队为核心的技术队伍，在安徽省合肥市建成国际首个规模化的城域量子通信网络。有业内专家预期，到2016年中国将完成和投入使用全球最大的量子通信网络，从北京绵延至上海长达2000公里。到2030年，中国的量子通信卫星网有望扩展至全球。

千亿市场规模有待开发

基于信息安全的强烈需求，分析人士认为量子通信未来的潜在市场空间巨大，保守估计将达到千亿元级别。

兴业证券研究报告指出，量子通信在军事、国防、金融等信息安全领域有着重大的应用价值和前景，不仅可用于军事、国防等领域的国家级保密通信，还可用于涉及秘密数据和票据的电信、证券、保险、银行、工商、地税、财政等领域和部门，而技术又相对成熟，未来市场容量极大。

在国防和军事领域，量子通信能够应用于通信密钥生成与分发系统，向未来战场覆盖区域内任意两个用户分发量子密钥，构成作战区域内机动的安全军事通信网络;能够应用于信息对抗，改进军用光网信息传输保密性，提高信息保护和信息对抗能力;能够应用于深海安全通信，为远洋深海安全通信开辟崭新途径;利用量子隐形传态以及量子通信绝对安全性、超大信道容量、超高通信速率、远距离传输和信息高效率等特点，建立满足军事特殊需求的军事信息网络，为国防和军事赢得先机。在国民经济领域和部门，量子通信可用于金融机构的隐匿通信等工程以及对电网、煤气管网和自来水管网等重要基础设施的监视和通信保障，促进国民经济发展。

兴业证券分析师表示，基于以下假设，国内量子通信市场规模有望达到千亿元级别：未来20年内在国内31个省会城市和直辖市开展城域量子通信网的建设;城域通信网仍采用节点式网络建设;建设规模与节点部署参考合肥主城区，合肥主城区共计约360平方公里，量子通信网使用光纤1700公里，部署共计46节点，按8平方公里(37公里光纤)设置一个节点进行估算;每个节点需安装一套收发器，造价约50万元，加上传输链路和交换模块等设备，预计平均节点投资在300万元;假设国防、政府、金融、电信各建设一张地面量子通信网，全国共建一张卫星量子通信网。根据上述假设计算，目前全国共有约660个城市，则地面量子通信网的投资规模为1214亿元。(中国证券报 龙跃)

国信证券：中国掌握一信息安全秘密武器

自“棱镜门”事件后，信息安全引起广泛的重视，上至国家高层，下至国产设备商都将目光聚焦在这一看似神秘的领域。国信证券日前发布研报称，量子通信具有高效性、安全性，在理论上具有绝对保密性，能够在窃听时发出警报，即刻通知收发双方，彻底杜绝被监听的存在。更难能可贵的是，我国是世界上为数不多能够进行此项技术试验的国家之一。因此，国信证券认为，未来量子通信将首先满足高安全性通信领域，如政府部门、军事以及金融等行业的通信需求，并有望应用于高保密性通信需求的民用领域。据国信证券测算，未来3-5 年内，量子通信市场份额约为90-120 亿。而未来5-10 年，因为量子通信不仅安全性突出，并且较之传统通信更加高效，有望对传统的通信手段进行替代。这样一来，市场份额将达到千亿级别。

国内量子通信研发现状：领跑世界

量子通信起源于利用量子密钥分发获得的密钥加密信息。基于量子密钥分发的无条件安全性，可实现安全的保密信息。量子密钥分发利用量子力学的海森堡不确定性原理和量子态不可克隆定理，前者保证了窃听者在不知道发送方编码基的情况下无法准确测量获得量子态的信息，后者使得窃听者无法复制一份量子态在得知编码基后进行测量。从而使得窃听必然导致明显的误码，于是通信双方都能够觉察出被窃听。

除了安全性之外，量子通信还具有传输上的高效性、抗干扰能力强、信噪比低等优点。

国信证券指出，我国量子通信的相关研究一直处于世界领先的水平，郭光灿院士及其团队早在1983年就开始了量子通信相关领域的研究。基于我国中科大量子通信团队30年的建设，我国量子通信技术与应用都走在了世界的前沿，其他国家还包括美国、日本、欧盟以及南非。

据英国《自然》报报道：中国已经开始建设世界上最远距离的光纤量子通信干线——连接北京和上海，沿途经过济南、合肥，距离达到2000km，有望于2015-2016年内投入使用。这是迄今世界上最大规模的量子通信信道，标志着我国量子通信事业进入国际领头地位，并预示着量子通信商业化的时代即将到来。

未来市场空间巨大

国信证券表示，与传统通信相比，理论上讲，量子通信的优质主要在于其超高的安全性、快速传输速度和较远的传输距离。然而实际操作中，由于技术尚不成熟，量子通信还没能达到理论传输速度和距离，因而短期内量子通信相较于传统通信的优势，或者说量子通信的价值主要在于安全。目前，信息安全不断被纳入国家整体安全中，因而量子通信有望在安全需求高，保密需求高的行业中得到率先使用。政府部门及部分行业，如金融机构的专网有望首先成为量子通信未来应用的主要市场。

国内近年来专网市场规模不断爆发，2012年的市场规模约为68亿，而至2017年专网的市场规模将超过160亿。预计，未来3至5年内，10-20%的专网市场有望采用量子通信技术。因此在专网市场内，量子通信的市场规模有望达到20-30亿左右。

国信证券：中国掌握一信息安全秘密武器 涉及2股

除此之外，随着量子通信的技术不断成熟，成本费用不断降低，作为通信技术的未来演进方向，量子通信业终将进入广域网、城域网等公网市场内。目前，三大运营商的资本支出主要决定了国内公网投资建设的市场规模。由于4G投资，三大运营商在近两年的资本支出出现一定程度上涨，达到4000亿左右，未来随着4G投资的结束，以及营改增对于三大运营商的利润压力，其每年资本支出将出现一定程度回落，预计为3000亿左右。若未来5-10年内，在公网市场，量子通信对于传统通信的替代率为2%，量子通信在公网市场中的规模将达到60亿左右。

另外，在对空、对天、对潜等特殊通信应用的领域，量子通信可以发挥其无通信介质限制、高效的特点进行信息互通。综合而言，随着量子通信技术的不断完善，未来5-10年，量子通信相关市场规模有望达到千亿级别。而3-5年的市场合理规模为：20-30亿(专网)+60亿(公网)+10-30亿(其他领域)=90-120亿元。

同时，量子通信可能成为继高铁、核电以外又一张国家“名片”，在我国外交市场中占有一席之地。如果上述假设得以实现，海外市场的份额将更加广阔。

两股或受益

国信证券指出，现阶段，在量子通信领域，受益最大的为两家非上市公司：安徽问天量子和安徽量子通信。两家公司与中科大量子通信团队均有所合作，且上述两家企业已经生产量子网关、多波束激光机以及接收机，具有多项发明专利。

而在二级市场上，相关标的包括中天科技以及中信国安。中天科技向中科大量子通信团队捐赠50 万电缆及设备，未来将有可能获得量子通信信道铺设电缆的提供机会。而中信国安在2010年其子公司就参与了“合肥城域量子通信试验示范网”的建设，期待更深一步合作。

概念股解析

中天科技：公司2014年8月1日发布公告，宣布向中科大上海院捐赠量子保密通信技术研究所需光纤光缆及器件。公司做为国内光电缆品种最齐全的企业，未来可能研制适配与量子通信线缆的相关设备。本次捐赠协议内容如下：

为支持中科大上海研究院开展量子保密通信技术研究，中天科技自愿将不超过50万元的光纤光缆及光器件无偿捐赠给中科大上海研究院，中科大上海研究院同意接受前述捐赠之光纤光缆及光器件;

捐赠产品用途：用于中科大上海研究院的“300公里超长距离量子通信安全密钥分发实验”项目。在此之前，世界上被公认的最长的安全通信实验为200公里，此实验可能将成为量子通信方面的一个新的世界纪录。

我们认为：基于以上合作事项，未来量子通信建设时会优先采购公司电缆设备，有利于公司继续在量子通信领域的开拓。

中信国安：2010年7月，“合肥城域量子通信试验示范网”项目正式开始建设，中信国安子公司合肥有线电视宽带网络有限公司(公司持有其40%的股份)参与其承建项目。安徽作为中科大量子通信潘建伟团队所在省份，将会继续推出试验建设项目。而公司作为高科技企业也可能继续深入量子通信领域的合作与生产。

浙江东方2014 年三季报业绩点评:浙江国企改革催生新机遇

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：赵湘怀,王宇航 日期：2014-10-31

投资要点:

维持“增持”评级,维持目标价17.28元,对应2014年12.9倍PE估值。下调公司2014年EPS0.26元,预计2014-16年EPS预测1.23元,下调原因是公司计提坏账准备的一次性影响,l业绩概览:2014年前三季度营业收入73.79亿元,净利润4.06亿元,同比降幅分别为-0.1%/-10.9%。第三季度营业收入同比增加14.5%,但净利润只有1.08亿,同比减少39.1%;低于此前预期。主要原因是系公司及子公司本期对索日集团的应收款项计提坏账准备1.3亿元。

受益于浙江国企改革。2014年10月底,浙江省国企改革意见出台,将改组和建立多个国有资本投资运营平台,承担产业投资和资源整合等职能。未来浙江国企证券化率将大幅提升,作为浙江国贸旗下金融控股平台,公司成长空间较大。公司持股49%的国贸东方资本拟通过旗下产业基金(浙江东方占比26%)出资4千万参股神州量子,探索纯商业化建设和运营量子通信网络,带来对传统通信业的替代预期。

股权投资未来十年将形成稳定回报。第三季度继续减持海康威视673万股,贡献投资收益约1.2亿元。目前仍有浮盈折合每股3.65元。

公司已通过股权收购重组等方式,全面布局以资产管理、融资租赁和产融投资为核心业务单元和以期货经纪、股权管理、证券投资等股权投资为外围支撑的类金融板块架构。除可以贡献十年投资收益的海康威视外,还有可能成为期货第一股的永安期货16.3%的股权,以及广发银行、华安证券、国金租赁等股权资源在手,长期提供投资收益。

核心风险:国企改革低于预期;不良资产风险。

中天科技:收入业绩延续较快增长,海缆+光伏支撑公司长期成长

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2014-10-30

事件描述

中天科技公布了其2014年三季报。报告显示,公司2014年前三季度实现营业收入60.94亿元,较去年同期上升25.92%;实现归属上市公司股东的净利润4.86亿元,同比增长21.94%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润3.78亿元,同比增长6.00%。基本每股收益为0.69元。

事件评论

收入业绩高增长,光棒扩产缓解毛利率下行压力:公司三季度单季收入同比增长35.23%,继续保持上半年上升势头。其主要原因在于:1、通信、电力行业景气度高涨,各类线缆产品需求持续旺盛;2、海缆需求快速上升,驱动公司相关产品收入快速增长。此外,由于政府补助和投资收益的大幅上升,公司净利润实现同步快速增长。另一方面,公司前三季度毛利率为19.11%,同比下降2.19%。究其原因,海缆业务中高毛利率产品收入占比下降、以及通信类光纤采购价格下滑,成为毛利率下行的主要原因。我们认为,伴随公司光棒产能的提升,光纤光缆的生产成本会有明显降低,可有效缓解公司毛利率的下行压力。

产品需求旺盛,海缆业务加速增长:我们看到,公司海缆业务发展迅速,逐渐成为公司重要的收入增长点。具体而言:1、公司凭借其领先的技术实力以及齐全的产品种类,在中国地区保有较高的市场份额,其收入规模随国内海缆产品需求的上升而快速增长;2、公司海缆接驳盒生产方案已通过专家评审会,军工领域应用在即,可进一步扩充公司海缆业务的收入规模。我们认为,伴随国家海洋经济的兴起,海缆相关产品的需求暴发性增长;公司作为国内海缆行业的领军企业,将充分受益于行业的快速成长。

布局光伏业务,构筑公司长期成长基石:我们认为,公司的光伏业务布局合理,其收入规模也呈加速增长的态势,有望快速成长为公司重要的利润增长点。公司目前正在加快推进国家能源局的150MWp分布式光伏发电示范项目,并已落实117兆瓦屋顶资源;子公司中天光伏亦获得1亿元人民币的光伏背板材料的订单。此外,公司在2014年9月完成了非公开发行,募集资金22亿元人民币;我们认为,募投资金的到位将有助于公司增强在光伏新能源领域的研发和生产实力,加快公司新业务的推进速度。

投资建议:我们预测公司2014-2016年的摊薄EPS分别为0.73元、0.87元和1.04元,维持对公司的“谨慎推荐”评级。

皖能电力:业绩同比上升

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邵琳琳 日期：2014-05-05

业绩同比提升:2013 年实现营业收入125.7 亿元,同比上升20.1%,实现归属于母公司所有者的净利润11.0 亿元,同比上升195.7%,实现基本每股收益1.11 元,拟每10 股派发现金红利3 元(含税)。2014年第一季度实现营业收入33.3 亿元,同比上升29.1%,实现归属于母公司所有者的净利润2.3 亿元,同比上升26.9%,实现基本每股收益0.22 元。

业绩变动原因:(1)电量提升:营业收入增长的主要原因在于电量提升,受益于新机组投产,2013 年发电量同比增长19.9%;(2)煤价下降:受益于煤价下降,2013 年发电毛利率同比提升10.3 个百分点;(3)财务费用同比下降:同比减少8000 万元,下降12.7%,主要原因在于利息支出同比减少;(4)投资收益:同比增加9454 万元,上升47.8%,主要原因在于联营企业和合营企业盈利提升。

积极推进新项目开发:(1)铜陵公司第二台百万千瓦机组项目路条已经上报国家能源局;(2)国安二期、霍邱电厂、和县电厂、长丰电厂积极开展前期工作;(3)和国电安徽分公司签订战略合作协议,共同开发、建设、运营安徽境内风电项目。新项目的开发将为公司带来后续增长。

投资建议:安徽省电力需求旺盛,利用小时相对有保障,预计公司2014 年-2016 年EPS 分别为1.13 元、1.14 元和1.28 元,对应PE 为5.7倍、5.6 倍和5.0 倍,维持“增持-A”投资评级,6 个月目标价7.4 元。

风险提示:煤价下降幅度低于预期、电价下调、利用小时下降等;

量子高科:上半年业绩略降,期待新品爆发

类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：王凤华 日期：2014-08-13

事件:

公司发布2014 年半年报,2014 年上半年,公司实现营业总收入1.4亿元,同比增长2.09%;实现归属于上市公司股东净利润1,854.12 万元,同比下降7.39%;基本每股收益0.06 元,同比下降12.52%。

报告摘要:

下游销售进度放缓拖累营收增长速度。公司营业收入增速放缓,主要原因是下游乳品行业整顿,新版《婴幼儿配方乳粉生产许可审查细则》实施,乳粉生产许可证重新发放,影响公司对下游乳品行业客户的销售进度。母公司实现营业收入8,527.81 万元,同比下降6.8%;控股子公司生和堂加大了市场推广力度,实现营业收入5,187.52 万元,同比增长13.42%;全资子公司微生态公司于年初推出首款终端产品阿力果益生元低聚果糖浆,已经实现营业收入432.25 万元。

生和堂加大渠道建设投入使得销售费用增加。报告期内公司综合毛利率45.31%,比上年同期增长了3.42 个百分点。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为16.46%、13.75%、-1.88%,比去年同期分别变动5.67、0.53、0.14 个百分点。期间费用率28.82%,比上年增加7.19 个百分点。销售费用大幅增加主要是因为子公司生和堂加大了渠道建设投入。

龟苓膏渠道深入促销售,期待阿力果成为增长主力。生和堂已布局全国市场,经销商数达到350 家以上,并通过经销商远销北美、澳洲和东南亚等市场。生和堂加大渠道建设,促使未来在细分渠道占领市场。

公司新品阿力果是一种有效的营养功能性低聚果糖,能促进人体自身有益菌增长,维护肠道微生态的正向平衡与机体健康,新品一经推出反响强烈,期待其在互联网的帮助下能够有更大规模的销售。

盈利预测及投资价值:预计公司2014、2015 年的EPS(摊薄)为0.16、0.22,对应当前股价PE 为47X、36X, 维持“增持”评级。

大族激光2014三季报点评:盈利能力稳步提升,q4业绩继续高增长

类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：皮斌 日期：2014-11-05

事件:公司发布2014三季报,前三季度公司实现营业收入42.64亿元,同比增长31.39%,归属于上市公司股东的净利润5.06亿元,同比增长69.19%,实现基本每股收益0.50元,去年同期为0.30元。其中,2014Q3单季度实现营业收入19.72亿元,同比增长67.05%,环比增长32.09%,实现归属于上市公司股东的净利润2.88亿元,同比增长120.86%,环比增长36.73%,前三个季度分别实现基本每股收益0.03元、0.20元和0.27元。公司前三季度业绩符合我们的预期。

国联点评:

公司2014Q3单季度营业收入创新高表明公司订单执行情况良好,由于去年三季度低基数效应,公司2014Q3 单季度净利润同比实现高增长。受益于消费电子行业景气度回暖以及汽车等工业领域激光设备应用日趋广泛,公司2014Q3 单季度营业收入创新高,部分大客户的设备需求还将维持高增长,四季度业绩将得到验证。

销售毛利率小幅提升,期间费用率同比下降,公司盈利能力进一步加强。报告期内,销售毛利率同比提高2.60 个百分点,而由于管理费用率的下降,期间费用率同比减少1.86 个百分点,销售净利率同比提高2.01 个百分点,盈利能力提升的主要原因是公司订单结构的优化,部分高毛利率产品如大功率激光设备销量增加以及公司对于期间费用的合理控制所致。

公司预计全年净利润增速区间10%-30%。公司预计全年实现净利润区间6-7.1 亿元之间,由于去年同期因出售IPG 股权等使得投资收益高达2.23 亿元,扣非后的净利润增速为68%-101%,由此推断:公司2014Q4 业绩仍将维持高增长。我们维持盈利预测:2014-2016 年公司实现每股收益分别为0.68 元、0.91 元和1.18元,当前股价对应2015 年动态PE19X,维持“强烈推荐”评级。

风险提示。消费电子行业景气度下滑;大功率设备销量不达预期;新产品开拓进度不达预期等。

三维通信:行业景气度回升,驱动业绩加速向好

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2014-10-31

事件描述

三维通信公布了其2014年三季报。报告显示,公司2014年前三季度实现营业收入5.19亿元,较去年同期下降8.19%;实现归属上市公司股东的净利润-0.23亿元,同比下降35.57%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润-0.30亿元,同比下降24.65%。基本每股收益为0.0558元。公司预计2014年实现归属于上市公司股东的净利润为0~0.2亿元。

事件评论

毛利率持续改善,三季度实现单季扭亏:受运营商网优投资放缓的影响,公司2014年前三季度营业收入出现小幅下滑。同时,受毛利率持续回升所推动,三季度盈利545.49万元实现单季扭亏。我们认为,公司主营业务已表现出明显的回暖迹象,后续其盈利能力还将有较大的提升空间。

费用管控成效显现,盈利能力进一步增强:公司前三季度期间费用率较去年同期下降1.47%;其中,除财务费用因债券利息增加小幅增长0.82%,销售费用率和管理费用率分别同比下降1.03%和1.26%。我们判断,伴随行业景气度提升以及公司经营情况的好转,公司整体期间费用率还将处于平稳下行通道,确保公司盈利能力持续改善。

4G建设深入展开,催生网优产品和服务需求:我们认为,伴随4G建设的深入,网络优化产品和服务的需求将继续增长,推动网优行业景气度持续回升。具体而言:1、中国移动在完成首批50万座4G基站建设后,必将逐步加大网优投入,提升室内信号的覆盖效果,从而拉动网优产品和服务的需求;2、受竞争驱动,中国联通和中国电信在40座城市启动了LTE混合组网建设,后续也必将催生巨大的网优产品和服务需求。可以预见在网络优化行业景气度回升之际,公司作为无线网优领域产品线及业务布局最完善的龙头企业,必将充分受益于网优市场的景气增长。

加速发展行业应用信息化业务,打造公司长期成长空间:我们看到,公司在发展无线网络优化业务的同时,积极拓展移动通信网络及其解决方案在垂直行业信息化建设中的应用,以此开辟公司全新发展空间。我们认为,新业务所在的行业应用信息化领域市场前景广阔,并且可以与现有的无线通信业务形成协同效应,为公司开辟新的成长空间。

投资建议:我们预计公司2014-2016年全面摊薄EPS为0.04元,0.29元和0.37元,维持对公司“谨慎推荐”评级。

福日电子:投资收益助公司扭亏,向新兴产业转型成效待显

类别：公司研究 机构：联讯证券有限责任公司 研究员：丁思德 日期：2014-03-28

事件:

公司2013年业绩报告显示,报告期内,实现总收入为 24.99亿元,较上年同期下降 8.2%;归属于母公司所有者的净利润为 7630万元,较上年同期增 77.2%;基本每股收益为 0.32元。

点评:

1、传统技工贸模式难以维系,大额投资收益助公司扭亏。

受累于各项业务毛利率全线下滑,公司盈利能力难言乐观,近三年净利润由负转正主要依仗投资收益,2011-2013年公司实现投资收益分别为:1.89亿、1.0亿和2.2亿,占营业利润比重均远超过100%,这意味着:如果扣除非经常性收益对公司利润表的影响,公司主营业务已经连续5年亏损。这主要由于以内外贸易为驱动的商业模式,品牌附加值过低,在外需疲弱的大背景下,公司原有业务极低的毛利水平已经难以覆盖国内快速攀升的人力成本。

2、向新兴产业转型,业务结构调整有望提升盈利能力。

面对传统业务模式的困局,公司自2012年开始力图通过内部资产、资源重组控制成本,通过外延并购等方式,加快对以节能减排为代表的新兴产业进行布局。公司于 2012年 4月收购“蓝图节能” 51% 股权,正式进入工业节能领域,该公司主营余热发电项目的投资、建设与运营,已获得国家发改委第二批节能服务公司备案;于 2012年 9月底收购了美裕新科技(深圳)有限公司 51% 股权,并更名为福日优美,大力发展手机通讯产业;于2013年末收购深圳市迈锐光电92.80%股权,着力发展LED 显示业务。自此公司已完成了对 LED 产业、工业节能等节能减排,节能家电和通讯类产品三大新产业的梳理与布局,后续收入结构有望持续改善,毛利率回升将小幅提高盈利能力。

3、LED 业务与非经常性收益仍存较大不确定性,暂不评级。

虽然公司近年对业务进行了大范围梳理,但考虑到其新兴产业板块受到LED行业结构性的产能过剩问题困扰,盈利持续性尚待印证;家电及通讯产品线由于缺乏品牌建设的支撑,毛利率仍处偏低水平;公司中短期盈利确定性难以令人信服,其业绩增长仍将主要依靠非经常性收 益侧带来的贡献。公司当前仍持有华映科技 （000536 行情,资料,评论,搜索）和国泰君安证券少量股权,未来如果套现可继续贡献可观的投资收益,但是我们无法将其准确的纳入我们的预测。基于此,我们假设公司2014和15年投资收益分别为8000万人民币和7000万人民币。按照上半年完成定增约4500万股测算(总股本增至2.85亿股),我们预计公司 2014和 2015年EPS 分别为0.24和0.29元,对应PE分别为34和 29倍。首次覆盖,暂不予评级。

4、风险提示:

欧美经济复苏提早终止、LED产业下游产能过剩导致行业景气下行、迈锐光电业绩不达预期、A股系统性风险

宝胜股份:中航工业入主,打造航空高端装备电缆领军企业

类别：公司研究 机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：姚玮 日期：2014-03-28

有别于市场的观点:中航工业入主成为公司实际控制人,未来5年投资50亿元,以控股股东宝胜集团为主体建设航空机电电力电气制造业等项目,宝胜股份作为宝胜集团主要资产及核心上市平台,未来有望成为A 股航空高端装备电缆领军企业。

中航工业入主,打造高端装备领军企业。今年初,公司控股股东宝胜集团股权划转事项已完成,中航工业成为公司的实际控制人。中航工业支持将宝胜集团打造成航空线缆主要供应商,以及航空机电电气产业、物联网、电子信息等产业的重要制造企业。并同意中航机电公司以宝胜集团为主体未来5年50亿投资航空机电电力电气制造业等项目。宝胜股份作为宝胜集团主要资产及核心上市平台,未来有望成为A 股航空高端装备领军企业。

传统国企毛利偏低,改造提升空间大。公司作为传统国企且是国内电缆行业的领军企业,承担更多的品牌形象与社会责任,对产品质量要求较高。我们认为公司虽然目前整体毛利偏低,但未来提升空间大,主要通过以下措施:1)加快产品结构转型,航空航天、新能源、海洋工程、舰船、铁路及轨道交通车辆用特种电缆占比逐步提高,推动公司产品高端化;2)进一步开发电力系统等大客户,优化客户结构;3)研发创新,自上而下降本增效。

公司技术推动创新,特种电缆打开成长空间。公司是行业内少有的研发创新型电缆企业,超70种产品填补国内空白。目前公司风电、核电与太阳能新能源用特种电缆项目、海洋工程、舰船及变频器用特种电缆项目已投产。风电特种电缆开拓了金风科技等风机大客户,13年以来光伏、风电行业逐步复苏,公司新能源特种电缆销售实现快速增长。未来随着国家海洋战略的逐步实施、轨道交通大规模建设、航天军工产业的发展,公司有望借助中航工业平台,实现特种电缆的跨越式发展,成为公司主业的新增长极。

盈利预测与估值:预计公司13-15年EPS 分别为0.28、0.37、0.51元,对应30、23、17倍PE。考虑到公司可能在新能源、海工、舰船等特种电缆领域超预期表现以及中航工业入主后打造公司航空高端装备电缆领军企业的预期,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:行业竞争加剧风险、特种电缆市场拓展不达预期风险。

综艺股份:主业盈亏平衡,投资收益贡献净利

类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：王凤华,周蓉姿 日期：2014-10-31

经营数据:

公司2014年1-9月实现营业收入4.80亿元,同比增长70.69%.;

归属上市公司股东的净利润1949.93万元,对应每股收益0.02元。

智能卡收入增加、海外电站业务收入增加、新增并购公司收入是推动公司营业收入大幅增长的三驾马车。前三季度,公司共实现营业收入4.8亿元,同比增长70.69%;综合毛利率34.61%,较去年同期大幅提高了24.59个百分点,盈利能力显著提升。公司营收规模、盈利水平齐涨,主要系(1)天一集成主导产品A980智能卡及智能密码钥匙芯片销量稳定贡献国内地区收入;(2)光伏市场回暖使得公司新能源业务走出泥潭,公司将欧洲电站电费收入归入主营业务后海外业务收入同比大涨。

费用控制良好,主业盈亏平衡。2014年1-9月,公司期间费用率34.31%,较上年同期减少21.79个百分点。其中管理费用率/财务费用率分别比去年同期减少10.59和11.49个百分点,仅销售费用率小幅增加0.3个百分点,主要因为新增了所并购公司的销售费用。2014年以来,公司收入/盈利快速上行,费用率大幅下降,使得主业成功扭亏并保持在盈亏平衡线附近。

投资收益持续发力。报告期内,公司的营业利润为13065万元,其中资收益一项高达12928.57万元,较上年同期增加7866.57万元。主要系子公司江苏省高投贡献的投资收益同比大幅增加所致。

布局移动互联网踌躇满志。报告期内,为实施转型升级的产业战略, 公司先后收购了北京仙境乐网、上海量彩、上海好炫和北京盈彩四家彩票公司的控股权,一举成为国内彩票业务布局最完整,后发优势最明显的行业领导者,而且为日后在移动互联网精耕细作提供了重要的客户流量基础和战略合作伙伴。此外,公司还受让了北京掌上飞讯科技有限公司68.24%股权,成功介入手游业务,并形成了彩票+手游的移动互联网布局,我们看好公司转型与发展的前景。

风险提示。彩票及手游业务的市场推广低于预期等风险。

盈利预测及估值。我们预计,公司2014-2016年EPS 分别为0.22元元元,对应PE44/24/17倍,维持“增持”评级。