【01980招商银行理财产品】港股小盘股投资机会挖掘

“港通的开通为内地资金南下交易港股打开了畅通的通道，但由于标志的限制，只有市值较大的港股才能被港通资金交易。(威廉莎士比亚，香港，香港，香港，香港，香港，香港，香港)

而即将开通的深港通将在沪港通的基础上增加上百只小市值港股标的。值得注意的是，在这些小市值股票中，有些是细分行业的龙头，有些是内地投资者热衷的行业，有些还是新经济的代表。

每经记者 袁东 黄修眉

网红经济异常火爆 天鸽互动触角伸向移动直播

进入2016年，移动直播成为互联网娱乐最火的一种形式，而且网红经济热度不减。目前，A股还没有纯正的移动直播概念股，而港股的天鸽互动（01980，HK）已经从实时社交视频平台向移动直播平台发展。

网红孵化器

天鸽互动目前市值约70亿港元，又是恒生综合小型股成分股，标准的港股通新增标的股。说到天鸽互动，可能有些内地投资者还比较陌生，但说到公司旗下运营的9158视频社区及新浪秀等PC端实时社交视频社区，可能就不陌生了。

财务数据显示，天鸽互动在上市的2014年度亏损1.08亿元，但2015年度扭亏为盈，还实现了1.5亿元的净利润。进入2016年，随着手机在线直播的快速发展及部分用户由PC端转向移动端，今年上半年天鸽互动实现收入3.5亿元，净利润达7434万元。

天鸽互动的视频直播业务，为网红们提供了传播的渠道。易观智库指出，中国网红产业规模增长潜力巨大，2015年产业规模就达251亿元，并预测随后三年的年均增长率将达到59.4%。而直播就是目前及未来几年中国网红产业变现的主要来源。

天鸽互动表示，公司主要目标仍为中国二线至四线城市，并全力进行全球性扩张，包括向海外市场推广在线直播及手游产品。公司借此前固有优势，为迎合庞大用户群的需求，进一步优化其生态系统、拓展创新内容及增加服务产品。

除PC端及移动端的视频直播外，天鸽互动也在互联网其他方面进行尝试。公司推出了“暗黑王座”及“小精灵大冒险”等手机游戏。此外，天鸽互动还投资了两家内地互联网金融企业。

傅政军：进一步侧重移动端发展

随着移动互联网的发展，直播形态也发生了巨大的改变，移动直播逐渐成为视频直播的主力军。

《每日经济新闻》记者注意到，天鸽互动也在积极向移动直播领域拓展。今年以来，天鸽互动先后推出了“水晶直播”、“喵播”及“欢乐直播”等三个手机APP，而且用户数增长极为迅猛。今年二季度，天鸽互动的移动月度活跃用户及季度付费用户较一季度显著增长，并且占公司月度活跃用户总人数及季度付费用户总人数的37.7%及51.8%。

天鸽互动主席兼首席执行官傅政军在接受记者采访时表示，此前天鸽互动的移动端得到了快速的发展，目前公司在移动端和PC端上做相应调整，内部在团队、资源配置上也更合理。今后，天鸽互动在维持PC端稳定的情况下，将进一步侧重移动端发展。今年二季度，天鸽互动移动端月度活跃用户占总体月度活跃用户的比例已达37.7%，较去年同期的18%及今年一季度的27.1%有显著增长。

“目前移动直播仍处于风口浪尖，且还会持续一段时间，现在近乎于‘全民直播’。天鸽互动目前市值70亿港元，市盈率39.11倍，对标美股中陌陌（业务相近、都有利润），其市值约33亿美元，市盈率164.59倍，可见未来的上升空间（9月13日数据）。在移动风口上，移动直播主播数约10倍于PC。深港通的开通是利好消息，只要天鸽踏实地做好业务，就不会辜负每一位投资者的信任。”傅政军表示。

从广告代理转攻马拉松运营 智美体育再起跑

作为恒生综合小型股成分股的智美体育（01661，HK）虽然目前市值仅有40多亿港元，但有市场人士指出，为了成为深港通标的，这些差一点就到50亿港元市值的公司有很强的市值管理意愿。再加之目前智美体育是纯正的体育赛事运营概念股，无论在港股还是A股都是极为稀缺的标的，显然值得投资者重点关注。

智美体育专攻的马拉松及篮球，都是目前国内极为热门及发展潜力巨大的体育项目，无论行业发展及群众基础都为公司的发展创造了条件。

专注体育赛事运营

在2016年前，智美体育很大的一块业务还是与央视合作的广告代理业务。不过，今年3月公司宣布不再与央视就广告代理业务进行续约。此消息一出，还对公司股价短期造成了一定的冲击。不过从长远来看，这却并非一件坏事。

香港辉立证券表示，智美体育终止了与央视的广告代理业务，他们相信尽管智美体育影视节目业务收入减少是2015年公司业绩下滑的主因之一，但影响有限。虽然上述业务占2015年营收的近五成，但毛利不足5%，远低于赛事运营业务的48%。未来主营体育赛事运营业务，将使公司盈利能力大幅提升。

2016年上半年，智美体育赛事运营实现收入1.95亿元，同比增长81.9%；体育赛事运营毛利达1.06亿元，同比增长57.7%。值得注意的是，今年上半年，智美体育的毛利占比从去年上半年的47.4%涨至了89.3%，体育赛事运营成为公司最核心的业务。

智美体育主营的赛事运营，主要收入来自营销活动，包括客户及消费者两方面：即品牌客户的冠名费、赞助费及广告费，消费者的报名费、入场费及产品和服务消费等。

主打马拉松和篮球

近年来，体育运动热潮不减，体育产业的规模也逐步扩大。

智美体育在马拉松领域的运营也是国内的佼佼者，其在2016年上半年筹办了多场高水平马拉松赛事。智美体育预期在下半年将自主运营超过15场马拉松赛事。

除了马拉松赛事的运营外，智美体育还在篮球领域发力。智美体育除了拥有自主IP的赛事CBL联赛外，获得NBL联赛2016~2019年的商业运营权，同时还获得了办赛单位北京恩彼欧体育管理有限公司20%的股权，成为单一最大股东。

扎根中国立足海外 百富环球发力全球支付革命

拥有64.4亿港元市值的百富环球（00327，HK）是全球第三大电子支付终端生产商，其与法国Ingenico、美国Verifone一起坐拥全球60%的电子支付终端市场份额。《每日经济新闻》记者注意到，百富环球不仅拥有相当坚实的国内市场基础，并在创立后的16年里，将业务拓展至海外超100个国家和地区。

招商证券（香港）分析师伍力恒指出，当今世界正处在电子商务蓬勃发展和移动互联网快速普及的时代，从两大巨头在全球范围内推出ApplePay、三星Pay便可知电子支付市场的潜力。而百富环球与这两家公司，以及国内的银联都有关联业务合作，移动支付日益流行将带来强劲的产品需求。

轻资产模式重研发

成立于2000年的百富环球最主要业务为电子支付终端的生产销售，也就是日常消费最常用的POS机。

《每日经济新闻》记者注意到，截至今年6月30日的中报显示，电子支付终端占按产品分类销售额的88.7%。半年133.2亿港元的营业收入让其成为全球第三大POS机供应商，毛利率高达43.6%。2014年，公司POS机出货量达到全球市场的10%，与法国Ingenico、美国Verifone一起坐拥全球60%的电子支付终端市场，是当之无愧的全球第三大电子支付终端销售龙头。

值得注意的是，从创立之日起，百富环球就立足“重研发”的轻资产模式。将产品生产外包，使公司集中投入到具有核心竞争力的技术研发。前百富环球CFO李书沸曾表示，百富环球能成为全球第三大电子支付终端企业，其中一个重要原因便是其轻资产的商业模式。

长期以来，百富环球研发/营收占比长期稳定维持在5%~6%，而公司技术研发人员占总员工比例高达52%。迄今为止，公司总共获得100多项自主研发及专利。中报显示，包括行政费用在内的研发费用约为6.2亿港元，占本期总营收133亿港元的4.66%。公司的长期目标是把研发投入提升至营收的7%以上。

立足全球支付革命

在全球电子商务蓬勃发展和移动互联网快速普及的时代，银行、电信运营商、智能手机制造商、互联网公司纷纷布局支付业务，从两大巨头在全球范围内推出ApplePay、三星Pay便可知电子支付市场的潜力。提供中间技术支持的电子支付企业具有高度不可替代性。

百富环球可谓立足国内放眼全球。在国内市场，百富环球定位中高端市场，是农业银行、建设银行、招商银行、中国银行及交通银行等的供应商，也是银联NFC闪付终端（通过手机与终端实现近距离无线通讯并完成支付）的主要供货商，是中国第二大POS机供应商，市场份额约占25%。而从全球市场来说，百富环球更是全球第三大电子支付终端生产商。

元富证券（香港）指出，去年百富环球先后成为印尼人民银行、俄罗斯联邦储蓄银行支付终端供应商。今年4月百富环球中标成为泰国盘古银行的主要支付终端供应商，反映其技术获得国际市场认同，这块将成为公司增长的主要动力。

16.3%收入用于研发 先健科技自主知识产权引领全球

由于医疗器械领域重创新、重专利的先天属性，长期以来，全球的医疗器械市场都被发达国家垄断。中国在该市场的份额常年不足10%。然而就在这样的背景下，2000年创立于深圳、2011年在港股上市的先健科技（01302，HK）却是全球医疗器械市场中的一匹黑马。

全球最大医疗器械公司战略入股

“专利知识在医疗领域异常重要，国内医疗器械仿制的时代是时候结束了。”先健科技董事长谢粤辉曾一语道出先健科技为何能成为全球第二大、金砖国家最大先天心病封堵器供应商。也正是因为对知识产权的重视，让这个主营分为天性心脏病业务、周边血管病业务、外科血管修复业务三大块的公司被全球医疗器械领域“白富美”美敦力看上。

《每日经济新闻》记者注意到，美敦力是全球第一大医疗器械企业，市值高达1172亿美元，却在2012年入股先健科技，占比19%，并且有权认购两批可转债，如果全部转股，其持股比例将达到51%的控股地位。很显然，曾在中国市场吃过专利亏的美敦力正是因为先健科技的自主知识产权意识，从而选择与其携手开拓中国市场。

《每日经济新闻》记者查询公司截至6月30日的中报发现，先健科技的研发支出为2550万元，较去年同期的2090万元增长22%，占本期营业收入1.56亿元的16.3%，是国内乃至全球范围内少有的研发投入占营业额比例近20%的医疗企业。

三大创新器械打破欧美垄断

目前先健科技市值仅66.8亿港元，其在全球范围内的竞争对手波士顿科学的市值已达317亿美元。

国信证券分析师江维娜表示，先健科技目前正研发和临床试验阶段的三大里程碑产品——左心耳封堵器、可吸收铁基支架、与美敦力合作的心脏起搏器，甚至有望走在全球医疗器械研发创立的最前端。

记者注意到，先健科技左心耳封堵器在今年6月获得欧盟CE认证，是唯一取得该认证的中国品牌。其竞争对手美国公司波士顿科学的左心耳封堵器是目前唯一同时获得欧盟CE、中国CFDA和美国FDA认证的该类产品。

目前国内仅有波士顿科技公司的产品，售价6万元以上，而中国目前房颤病人约1000万，每年新增40万，左心耳封堵器潜在市场约5000亿元。杭州星瀚投资预估，按先健科技产品10%的覆盖率计算，仅国内市场规模就有500亿元。

公司另一重磅在研产品——铁基可吸收支架具备明显的力学特性和降解时间优势，且全球仅其一家在研，国际专利保护到位。一旦研发成功，有望颠覆生物可吸收材料的市场格局，获得全球定价权。该产品不仅对应40亿美元的冠脉支架市场，其潜在市场还包括生物可吸收植入物，估计可达100亿美元级别。

先健科技与美敦力合作心脏起搏器。美敦力在全球起搏器的市场份额遥遥领先，约占52%，优势非常明显。心脏起搏器技术与成本的壁垒很高，先健借力美敦力将成为该细分市场的领头品牌。目前进行临床试验的立项工作，预计2018年将获批上市。