【100058债券型基金】NO.514｜民生加银于善辉-民生加银稳健配置，值不值得买？

10个基金，8个不值得买，该怎么选择？

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民生加上银色稳健部署6个月

基金要素

基金代码：011580。

基金类型：偏债混合型，股票资产不高于30%。

业绩比较基准：中债综合指数收益率*75%+沪深300指数收益率*20%+一年期定期存款基准利率(税后)*5%。

从业绩基准的股票中枢来看，股票仓位基本保持在20%上下。

募集上限：本基金有80亿元上限。

基金公司：民生加银基金，目前总规模超过1700亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过600亿元，债券类规模将近900亿，管理规模不算小。

基金经理：本基金的基金经理是于善辉先生，他拥有20年证券从业经验和将近2年的基金经理管理经验，目前管理3只基金，合计管理规模176亿元。

代表基金：民生加银康宁稳健养老一年 ( 006991.OF )，从2019年4月26日至今，累计收益率25.33%，年化收益率13.19%。业绩表现比较优秀。（数据来源：WIND，截止2021.02.18）

偏窄混合型基金的特点

本只新基金和民生加银康宁稳健养老一年 ( 006991.OF )是同类型基金，都属于偏债混合型。什么是偏债混合类呢？我们其实在很多文章里都提到过，这里还是再提一下。

第一，偏债混合型基金的风险远小于偏股混合型。如果持有一年，在比较悲观的情况下，通常来说，偏债混合型的下跌在5%以内（用偏债混合基金指数测算的数据，仅供参考）。从偏债混合型基金来看，回撤通常控制在3%以内（极端行情下除外），所以，这是一类跟偏股类基金所不一样的基金；

第二，偏债混合型基金的预期收益也不能和偏股类基金相比。如果持有一年，在中性的情况下，通常来说，可以获得5%-8%的收益，所以，买这一类基金不要奢望能获得年化10%以上的长期收益。

像于善辉管理的民生加银康宁稳健养老之所以能够有13%的年化收益率，两个条件缺一不可，一是只有一年半的时间，二是最近一年半行情火爆。

很显然的是，现阶段买偏债混合型基金，不能看着过去2年的表现来预期未来的表现。这个逻辑和买股票类基金也是一样的，降低预期。

因此，偏债混合型基金比较适合能够承受较小的风险，能够接受并不太高的投资收益率的投资者。还有，在个人的资产配置组合里，偏债混合型基金也具有很不错的配置价值。

彩虹种子是非常希望你能够重视偏债混合型基金和债券类基金的，因为在资产配置中，这些都是不可或缺的投资品种，能够帮助你更好的达成整体的投资目标。

持仓特点

好了，接下来我们重点来看一看民生加银康宁稳健养老一年持有期基金 ( 006991.OF )的持仓特点。

第一，从资产配置图上看，80%以上的资产是基金、股票。

第二，先来看下股票持仓情况，相对来说行业比较分散，在去年半年报时，主要持有成长风格明显的电子、计算机和机械设备行业。

在去年四季报的前十大重仓股中，新增了一些价值风格的股票。但目前组合整体应该还是偏成长。

第三，我们再来看看前十大重仓基金。

1. 民生加银鑫享A（003382.OF），长期纯债型基金，占比15.10% 。
2. 中银稳健增利（163806.OF），混合债券型一级基金，占比4.14% 。
3. 富国产业债A（100058.OF），中长期纯债型基金，占比3.88%。
4. 中欧增强回报A（166008.OF），混合债券型一级基金，占比3.81%。
5. 南方通利A（000563.OF），中长期纯债型基金，占比3.69%。
6. 富国天利增长债券（100018.OF），混合债券型一级基金，占比3.59%。
7. 民生加银景气行业A（690007.OF），偏股混合型基金，占比3.31%。
8. 民生加银增强收益A（690002.OF），混合债券型二级基金，占比3.25%。
9. 工银瑞信四季收益（164808.OF），混合债券型一级基金，占比2.63%。
10. 易方达信用债A（000032.OF），中长期纯债型基金，占比2.61%。

主要以债权类基金为主，我就不一一点评了。从持仓中，我们能够进一步看到。

第四，民生加银基金在做FOF时，是全市场选择基金的。这一定给予肯定。

第五，由于这是一只偏债混合型基金，前十大重仓基金中只有一只股票类基金，选了王亮，同样也是一位成长风格特征明显的基金经理。最新的持仓还得等年报出来。

第六，进一步，看了下半年报的股票类基金持仓，基本都是ETF，没有其他的主动管理基金了。比如恒生ETF、中证500ETF、深100ETF、证券ETF、H股ETF、中小板ETF、券商ETF、黄金ETF、300ETF和创业板ETF。

投资理念与投资框架

FOF的投资，我们看到过通过自下而上选择优秀基金经理的方式来做的基金经理，也看到过自上而下通过资产配置的方式来做的基金经理。民生加银基金于善辉先生，显然属于后一种。在谈及投资框架时，他做了详细的介绍。

对于债券部分的配置，于善辉先生提到她更追求稳定收益，看重低信用风险。

最后，他谈到了FOF基金和“固收+”产品的区别。

一句话点评

这是本周的第二只FOF基金，和昨天的东方红欣和基金相比，这只基金的权益类仓位更低，是一只偏债混合型基金。

FOF基金，是一类比基金更适合小白的选择。毕竟现在大几千只基金，怎么选基金已经变成了一个可能和怎么选股票一样难的事情了。

那么对于小白和绝大多数投资者来说，要么买FOF基金，要么找身边银行、券商等渠道的理财经理，要么找类似彩虹种子这样的基金类相关的自媒体，去了解怎么挑选基金。总的来说，未来挑选基金，也会变得越来越难。

说回我们这只新基金，民生加银基金目前在FOF领域的布局是比较早的，目前FOF的整体规模也比较大。这也是通过FOF实现规模增长的一个典型案例。

从最近这不到两年的时间来看，于善辉先生做的非常不错。但由于时间还短，我们确实也需要更多的时间来观察在波动比较大的环境下，他的基金会有怎样的表现，他又会如何去面对。

关于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：

1. 对于新人和绝大多数投资者，以及需要配置偏债混合型基金的投资者，本基金值得少买。
2. 本基金设置了半年的持有期，也就是最短持有期限不少于6个月，但目前环境下，建议做好1年左右的持有时间，这样的胜率会更高；
3. 最后，他的老基金也同样值得关注，当然现阶段，基于对风险的考虑，买新基金也是一个不错的选择；

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不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。

值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

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