020003基金净看这里!国泰基金：相对看好金融股和消费龙头股

上周市长/市场回顾(2017.10.23-2017.10.27)

市长/市场评论

上周上海凭证指数为3416.81点，上涨了1.13%。心证综合指数为2023.50分，上升了1.19%。上海和深圳300指数为4021.97点，上涨了2.42%。两市股票累计成交量为2.16亿韩元，每天平均成交量比上周下降了0.16%。

行业表现回顾

上周表现最好的板块依次为食品饮料、家电、非银行金融，表现最差的依次是国防军工、有色金属、交通运输；过去4周涨幅最大的依次是食品饮料、家电、医药，表现最差的依次是煤炭、有色金属、房地产。

图1：行业涨幅比较图（按中信一级行业分类）

数据来源：Wind

国泰旗下产品业绩回顾

主动权益类基金方面，彭凌志管理的国泰互联网+（001542）今年以来、最近1年收益分别为57.43%、52.46%，分别居同类标准股票型基金第1名（1/195）和第2名（2/182），申坤管理的国泰金鑫（519606）今年以来、最近1年收益分别为47.97%、44.46%，均位居同类标准股票型基金前5名（3/195、4/182），邓时锋与饶玉涵共同管理的国泰央企改革（001626）最近1年收益31.13%，排名同类标准股票型基金前15%；申坤管理的国泰成长优选（020026）今年以来、最近1年收益分别为46.73%、43.42%，分别位居同类偏股混合型基金第8名（8/505）和第2名（2/502），杨飞管理的国泰估值优势（160212）、国泰中小盘（160211）、国泰金龙行业（020003）最近3年业绩分别在442中偏股混合型基金中排名第1、第2、第3； 彭凌志管理的国泰新经济（000742）最近1年收益49.90%，在1154只灵活置型基金中排名第7，周伟锋管理的国泰价值经典（160215）和国泰金鹰增长（020001）最近1年收益分别在1154只灵活配置型基金中排名前5%。

指数基金方面，国泰国证食品饮料行业指数分级（160222）今年以来、最近1年收益分别为51.67%、48.32%，均位居同类被动指数型基金第3（3/435、3/422）；国泰深证TMT50指数分级(160224)和国泰国证新能源汽车指数（LOF）（160225）今年以来收益分别为24.04%和23.94%，均在435只被动指数型基金中排名前20%。

固定收益类基金方面，最近1年，国泰信用互利分级债券（160217）的业绩在165只一级债基中排名前30%、国泰双利债券（A类020019）在375只二级债基中位列同类前15%。

QDII基金方面，最近3年国泰纳斯达克100（QDII，代码：160213）的业绩在53只QDII股票型基金中排名第1。

数据来源：Wind；数据截至：2017-10-27；

基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

未来A股市场展望

9月工业企业利润增速从24%反弹到27.7%，和9月PPI走势一致。三季度工业企业利润增速表现较好，对应于上市公司季报表现较好。流动性层面，10月以来十年期国债利率从前期3.6%左右的震荡位进一步上行，主要是对货币政策预期和经济走势预期的重新调整。与4月不同的是，本轮利率上行的同时并未伴随着资金面的显著抬升，央行公开市场操作推出63天逆回购稳定跨年资金价格波动，货币政策操作仍然定调稳健中性。鉴于资金面并未显著收紧，我们认为本轮利率的上行过程中，股市的调整幅度有限。

从已经披露完全的基金三季报显示，普通股票型、偏股混合型基金仓位明显提升，灵活配置型基金仓位稳定，在对板块配置上，对主板的配置比例已经连续5个季度提升，创业板配置连续5个季度下降。在行业配置上，加仓必须消费、周期、金融，减仓可选消费、服务业，前期消费抱团股中只剩白酒，家电、家具的配置比例出现下滑。在最后两个月中，面对经济需求的短周期下滑以及利率的上行，我们相对看好银行、保险为代表的金融股，以及白酒、消费电子为代表的消费龙头。

未来债券市场展望

上周央行公开市场净投放3900亿元，资金利率均上行，隔夜上行31.06BP至2.9%、7天上行60.12BP至3.91%。虽然流动性较为平稳，但在多重利空因素影响下，市场对未来监管政策和基本面的担忧未能消除，债券收益率上行明显。本周公开市场到期量较大，预计央行会释放一定流动性来对冲巨额到期，资金面或将维持紧平衡状态。

近期，商品房成交面积同比下降，六大发电集团耗煤量环比下降，经济增长动能有所下降，四季度经济下行趋势不减。但目前市场对未来金融监管政策有所担忧；通胀预期上升等因素影响，市场情绪较脆弱，预计短期内利率或将维持震荡格局。长期来看，经济下行趋势不减，仍有一定交易机会。

未来海外市场展望

过去一周受美国税改推进、欧央行会议偏鸽等因素提振，全球风险情绪维持高位： 权益市场方面，上周美股三大股指再创历史新高，其中科技股领涨，欧股受欧央行鸽派信号的提振而普涨，日股连续四周大涨，主要因众议院大选安倍获胜，意味着超宽松货币政策有望延续。新兴市场方面，A股受十九大后乐观情绪支撑而大涨，港股则维持震荡；大宗商品方面，因避险情绪消退，上周黄金继续下跌，而上周五OPEC秘书长意外透露全球原油减产可能延期九个月，叠加贝克休斯原油钻机数大幅下降，令布油美油双双大幅反弹；外汇市场方面，上周众议院通过预算决议、叠加最近经济数据向好，支撑了美元指数大涨。欧央行10月会议基调偏鸽、加上加泰罗尼亚独立事件的冲击，令欧元承压下挫。上周在岸、离岸人民币汇率分别贬至6.66和6.65关口；债券市场方面，受税改预期推动，美国10年期国债收益率上周继续小幅攀升3bp至2.42%。

上周全球市场大事件包括众议院通过2018年预算、欧央行明年QE瘦身、安倍赢得众议院大选、西班牙加泰罗尼亚宣布独立。上周发布的海外重要经济数据包括美国三季度GDP、美国和欧元区10月PMI初值。尽管遭遇强飓风轮番袭击，美国三季度GDP初值仍超预期。

展望本周，市场大事件主要是美联储FOMC会议、日央行、英央行会议等。本周三（11/1），美联储将举行11月FOMC会议，目前市场广泛预期本次会议将按兵不动，且12月仍有1次25bp的加息；本周二（10/31），日央行10月利率决议公布，市场预计将维持目前的宽松格局不变。本周四（11/2），英央行利率决议有望加息25bp，同时可能给出明年进一步紧缩的预期。本周将发布的重要经济数据包括：美国9月消费支出和核心PCE通胀（10/30）、欧元区三季度GDP初值和10月CPI通胀（10/31）、美国10月非农就业报告（11/3）等。

未来黄金市场展望

截至上周五（10月20日），国际现货黄金报收1273.80美元/盎司，当周累计下跌6.24美元/盎司，跌幅为0.49%，最高上冲至1283.64美元/盎司，最低下探至1263.00美元/盎司，走势整体偏弱，连续2周下跌。

上周公布的美国数据继续显示强劲，制造业PMI值及新屋销售都保持强势。但经济数据对金价的影响不大，金价主要受到了美联储新任主席人选传言的影响。欧洲央行也将延长刺激政策，西班牙加泰罗尼亚地方议会宣布脱离西班牙独立对金价形成一定的支撑。

本周美联储、英国央行均将召开政策会议，其中英国央行可能会启动10年来的首次加息。美联储将在周二、周三进行为期两天的政策会议，预计决策者将会维持利率不变，同时将会为12月会议提供一定线索。英国央行本周四将召开货币政策会议，由于通胀率高企(年率达到3%)，同时也担心快速扩张的信贷，市场普遍预期，届时央行将把指标利率从0.25%提高至0.5%。本周，美联储主席人选将尘埃落定，美国国会将公布备受期待的税改议案。此外，美国非农报告也将于本周五出炉，飓风的影响导致美国9月减少了3.3个工作岗位，为2010年以来的首次下降；预计10月份就业岗位将增加31.1万个，失业率将保持在4.2%；薪资数据方面，10月平均每小时工资月率预计上升0.2%，上月为增长0.5%。

展望明年美国经济基本面，美国劳动力市场已经接近充分就业，GDP增长已经接近潜在增长率考虑到减税措施落地的影响，2018年GDP和CPI增速可能小幅上行，预计2017、2018年GDP增速分别为2.2%和2.3%，CPI通胀分别为2.1%和2.2%。2017年12月加息已经接近是确定性事件，预计2018年美联储将加息三次，到明年下半年联邦基准利率将达到2.00-2.25%的水平。明年上半年可能兑现减税承诺，明年11月参众两院有中期选举，白宫和参众两院共和党都有足够的动力共同推动税改尽快落地。

中长期配置角度，黄金的现金配置需求能否显现，则需要进一步关注美国通胀预期水平、美联储的加息节奏以及欧元区货币政策动态。

一周要闻回顾

9月工业企业利润同比增速上行到27.7%

2017年9月工业企业利润同比增速从8月的24%明显加快至27.7%。1-9月累计利润同比增速上升至22.8%，且3季度利润同比增速从2季度的15%跳升至21%。整体来看，9月工业企业利润同比增速上升主要是受到中下游行业盈利改善的驱动。分行业数据中的“亮点”如下：石油开采和炼焦行业景气度明显回升。同时，化学品、造纸、水泥和食品制造等行业利润增速明显加快。具体来看，9月中游行业利润同比增速从上月的21%大幅加快至27.8%，且下游行业利润增速从8月的11.1%上升至15.7%。另一方面，随着基数走高，上游行业利润同比增速则从8月的137.4%放缓至85.2%。

9月工业企业主营收入同比增速为10.8%，亦较上月的10.1%有所加快。1-9月累计收入同比增速小幅放缓至12.5%，同时，3季度收入同比增速从2季度的13%放缓至10.1%。9月收入增速加快部分是由于中秋节错位，工作日同比多一天。分行业看，上中下游收入增速普遍上升——上游行业营业收入同比增速从上月的16.7%加快至17.9%，与此同时，中游行业收入同比增速明显上升——从9.6%上升至11.1%， 而下游行业的销售增速也从8月的9.2%上升至9月的9.5%。

9月工业企业库存增速小幅放缓，而库存销售比微升。财务杠杆率小幅上升，且资产周转加快。9月库存同比增速微降（季调后），而库存销售比小幅上升。9月工业企业总体资产负债率有所上升。此外，应收账款（与销售收入）比率大体持平。

9月和3季度工业企业财务数据表明，制造业总体景气度继续提升；而更重要的是，制造业资产负债表进一步修复。尽管9月工业企业利润率走高部分受3季度环保限产推动，但收入环比增长保持稳健，且企业资产负债的主要指标继续全面修复。我们看来，盈利复苏以外，资产负债表的改善可能更值得关注——制造业的杠杆率持续下降、现金流逐步充盈、库存水平保持低位，而资产周转持续加速。与之前不同的是，本轮复苏中，企业资产负债表的扩张大幅滞后于其收入扩张，从而带来投资回报率（ROE）的迅速提升。工业企业财务数据也预示着，即将集中公布的上市企业3季度财报可能表现不俗，而银行资产质量也应继续好转。

本文源自国泰微幸福

更多精彩资讯，请来金融界网站)