【09年农业银行推荐的基金】专题农业有投资机会吗？（附相关指数基金）

众所周知，产业根据大的分类可以分为农业、产业、服务业三大产业，其中主要包括农业、森林、畜牧和渔业。

民以食为天，农业的重要性不言而喻，把饭碗要牢牢端在自己的手里，确保国家粮食安全，也是自上而下全体国人的共识。

回到投资层面，农业下辖的细分行业比较多，大农业概念也并非仅仅包括我们所狭义理解的农林牧渔。

在中证指数行业分类中，农业没有单独作为一级行业存在，我们以中证指数编制的两个主要农业指数为例，来看下指数构成：

000949-中证农业主题指数从沪深A股中选取50只业务涉及农用机械、化肥与农药、畜禽药物、农产品、肉类与乳制品等领域的上市公司股票作为指数样本股。

前十大权重股包括：

另外一只指数399814-中证大农业指数，选取食品分销商、食品零售、软饮料、农产品、包装食品与肉类（乳品除外）、化肥与农用药剂、林业产品等行业以及农用机械、兽药、动物疫苗以及土地流转等与农业相关代表性公司股票作为指数样本股。

指数前十大权重股包括：

从两只指数的行业构成来看，农业主题涵盖范围还是比较宽泛的，包含了农业产业链的上中下游，从权重上来看，以猪肉养殖和日常必需消费品为主。

这样来看的话，农业指数和我们之前盘点过的消费向的一些指数是有重叠的。

除了上面介绍的两只大农业主题指数，目前市场上还有一只更细分的专注于畜牧养殖的指数。

930707-中证畜牧养殖指数从沪深A股中选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司股票作为样本股。

前十大权重股：

从权重股也能看出，基本由猪肉养殖和生物饲料占据。

目前开发了相关指数基金的农业指数并不多，主要也就是上面介绍三个。

农业板块相关主要指数基金梳理如下：

其中，399814-中证大农业指数对对应的场内ETF基金不足1亿，规模过小不作考虑，对应场外指数基金综合费率达到1.45%每年，费率过高一般也不作考虑。

能作为投资标的的，也就剩下000949-中证农业主题指数和930707-中证畜牧养殖指数。

介绍完了相关指数基金的基本情况，立足当下，是否具备投资价值呢？

先不着急得出结论，先列几点我的认识。

1. 农业板块当前便宜吗？

先说说畜牧养殖，以930707为例，目前的估值不贵，采用历史百分位估值法，不管是PE还是PB，均处于6年中不足10%的位置。

之前我们讲过，历史百分位估值法采用的是时间轴计算的，也就是当前PE亦或PB值，比过去6年里90%的时间都要便宜。

从空间来说，目前PB距离过去6年最低值同样不足10%。

因此，从估值的角度来看，目前畜牧养殖业确实比较便宜。

但其中有一个问题。

畜牧养殖指数中，养猪业是其主要权重。

众所周知，养猪业属于强周期行业，强周期行业的底部特征是，行业整体盈利情况极差，也就PE百分位较高，股价基本跌落谷底，PB百分位较低。

也就是PB估值越低、PE估值越高，代表周期底部。

现在出现的PE、PB双低估的情况，其实分析这个问题的原因也不复杂，主要这两年猪周期转换过快，2020年猪肉全年运行在高位，今年以来，特别是二季度以来，猪肉价格整体持续下挫，猪肉价格较年初已经腰斩，很快跌破不少猪企的盈亏线，行业整体也从盈利快速滑落到亏损的境地。

目前上市公司半年报还未更新完毕，目前猪企盈利数据还是截止到今年一季度的，因此我们看到了PE、PB双低的情况，等到半年报更新完毕后，我们应该也会看到PE的快速滑落。

析完了畜牧养殖业，我们接着看看更高维度的农业板块的估值情况，以000949-中证农业主题指数为例。

这个指数目前PE值基本处于过去十年历史最低位,但因为农业指数中包含了畜牧养殖，半年报更新后，PE值应该会升高，目前看这个指标意义不大。

主要还是要参考PB。目前PB值不算便宜，处在65%左右的百分位，也就当前PB值比过去十年中65%的时间都要贵。

从空间上看，倒还可以接受，PB值距离13年最低值大概有35%左右的空间，距离17年的低位大概有25%左右的空间，这个数据可以作为农业指数最大回撤的参考。

因此，从估值的角度，目前大农业只能说估值适中，谈不上便宜。

2. 猪周期。

不管是关注大农业板块还是畜牧养殖板块，都不能忽略二师兄。

二师兄的重要性不言而喻，不仅在相关指数中占据很高的权重，还经常绑架我国的CPI。

微了解宏观经济的同学都知道，CPI（消费者物价指数）是国民经济运行的重要监控指标，关系着宏观经济政策的方向。

讲这个的目的，是想让大家明白，既然猪周期如此重要，就不单纯是经济周期规律了，受政策目的调控的可能性也比较大。

如果猪肉价格跌破大部分猪企的盈亏线，说明猪周期已经来到底部区域，至于周期有多长，什么时候是拐点，实话实说，我是个门外汉，没有能力去分析。

我们看看历史上的猪周期吧，作个参考。

从2006年以来，大致经历了4轮：

第一轮“猪周期”是2006年中-2010年5月，历时约4年，其中上行周期19个月，涨幅翻倍，下行周期26个月。

第二轮“猪周期”是2010年6月-2014年5月，同样历时约4年，其中上行周期14个月，涨幅翻倍，下行周期33个月。

第三轮周期是2014年5月至2018年5月，历时约4年，其中上行周期17个月，涨幅约70%，下行周期约24个月。

第四轮周期为2018年6月至今，在2019年12月份见顶，上行周期18个月，最大涨幅超高3倍，也被称作超级猪周期，截止目前，这轮周期已经运行了3年。

经过以上回顾，猪周期规律明显，每一轮完整的猪周期基本持续四年左右，如果照此推论，在22年年中将完整本轮猪周期。

但历史会不会简单重复，这个真不好说，如果你想把握好猪周期，应该需要更多的一线数据来支撑。

3. 农业指数和消费指数对比。

上面我们也提到了，农业宽基指数和消费指数是有部分重叠的。

农业指数的主要权重板块，其实本身也是属于中证一级分类下的主要消费（必须消费）门类下的。

区别于农业宽基指数的是，消费类指数涵盖了大量的白酒。

我们用000949-中证农业主题指数与000932-中证主要消费指数做对比，两者权重：

从上一轮牛市高点15年6月份至今，两者走势对比如下：

果真是没有对比就没有伤害，掺了白酒的主要消费指数发起酒疯来一骑绝尘。

关于消费指数，之前我们专门做过盘点，感兴趣的进传送门：

消费行业主要指数基金大盘点（上）

消费行业主要指数基金大盘点（下）

END

最后总结一下吧。

先老生常谈碎碎念：指数基金投资，要以宽基和优秀的行业为主，其他（包括强周期性行业）为辅。

目前畜牧养殖已经进入周期底部区域，估值不贵。

但不管是畜牧养殖还是以畜牧养殖为主的农业宽基指数，都算不上优秀行业。

算不上优秀的原因，一方面是强周期性行业长期收益不佳，从上面的指数对比上也能验证此结论；另一方面虽然周期的底部尚且可以把握，但周期的长度不好把握，且波动较大，增加了普通投资者持有的难度。

如果你有能力判断周期拐点，并且能够面对强波动也能应付自如，可以选择畜牧养殖ETF作为配置，强周期行业虽然长期收益不佳，但一旦拐点来临，短期爆发力还是很可观的。

如果你只是一名普通投资者，不懂这个行业也不想自我增加困难，那还是耐心等待优质标的的低估机会更为稳妥。

后续，畜牧养殖ETF也将加入到我们的投资机会星级表中进行跟踪。

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