001278前海开源基金档案，干货看这篇!NO.509｜前海开源基金邱杰-前海开源聚慧，值不值得买？

10个基金，8个不值得买，该怎么选择？

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前海开源收集惠誉持有3年

基金要素

基金代码：011287

基金类型：扁舟混合型，股票资产60%以上。

业绩比较基准：MSCI中国A股指数收益率*35%+恒生指数收益率*35%+银行活期存款利率(税后)*30%。这个业绩基准可以透露出在港股部分的配置倾向，在权益类部分A股和港股各占半壁江山。当然，实际投资时，也可能会有变化，具体要看基金经理的判断了。

募集上限：本基金有60亿元上限。

基金公司：前海开源基金，目前总规模将近1000亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模将近600亿元，管理规模不算大，不过，权益类投资的占比比较高。

基金经理：本基金的基金经理是邱杰先生。他拥有超过6年的基金经理管理经验，目前管理8只基金，合计管理规模85亿元。

基金经理历任基金一览

数据来源：WIND

代表基金：前海开源再融资主题精选 ( 001178.OF )，从2015年5月18日至今，累计收益率141.56%，年化收益率16.53%。业绩表现不错。（数据来源：WIND，截止2021.02.18）

从净值图上，可以看出几点：

1. 在2015年年中基金刚成立时，做了一次择时，没有建仓，获得了一些超额收益；
2. 在2017年-2018年，净值表现好于指数表现，大概率是偏价值的风格；
3. 第二个红框的阶段，净值大幅上升，相对比较“奇怪”，需要看一下持仓；
4. 第三个红框的阶段，净值和指数表现不一致，也体现出偏价值的风格；

具体我们从持仓特点里再详细的看一看。

持仓特点

第一，除了在基金成立之处，仓位比较轻之外，其余时间，前十大重仓股占比基本维持在50%上下，最近一期在55%不到一点；

第二，前海开源再融资主题精选基金是一直股票型基金，股票仓位不得低于80%，因此在换手率方面，本基金常年在2-3倍之间，不算高，但也不低。

另外，值得一提的是，他管理的另一只代表作前海开源清洁能源基金，换手率就要高很多，经常出现5-7倍的换手率。总的来说，邱杰先生还是有一颗交易的心的。

第三，本基金的平均持仓时长为1.1年，持仓半年以下、一年以下和一年以上的股票各占三分之一。整体持仓时长比较短。

从持仓时长系数来看，也属于比较低的，仅为0.21，和同公司的曲扬差不多。

结合上述三点，邱杰先生属于持股集中度不低+持股周期不长的“偏赌博型”选手。

第四，从资产配置图可以看出，本基金基本不择时。

但是，在另外一只基金前海开源清洁能源A ( 001278.OF )的管理期间，邱杰先生做了大幅的仓位择时。

第五，从持仓风格上看，在2019年前后，有过明显的风格切换，从价值风格占绝大多数比例到以成长风格为主。最近对价值风格又切了一部分回来。

结合上述两点，邱杰先生属于会做仓位择时+会做风格择时的“飘忽不定型”选手。

第六，从行业配置图上可以看出，邱杰先生持仓行业变化还是比较多的。特别是在2019年前后，持仓行业变化巨大。这也和刚才持仓风格变化所展示出来的一致。

目前组合的前三大持仓行业分别是传媒（25.1%）、食品饮料（15.7%）和房地产（11.7%）。合计占比略超50%，不算高。

目前整体组合处于行业集中度不高+组合持仓估值分位水平不高的“静待黎明到来”的状态。

投资理念与投资框架

在一次一年前的深度访谈中，邱杰先生提到他的投资目标是给持有人赚钱，也就是绝对收益的思路。这也解释了为什么他在管理前海开源清洁能源基金时，会进行大仓位的择时了。

在具体的足够构建上，会考虑行业分散、不做行业轮动、关注企业本身的成长性、不买估值过高的公司。

在具体选股的思路上，邱杰先生表示希望依靠企业赚钱而不是低买高卖。

一句话点评

总体来说，邱杰先生的绝对收益理念，是他选择择时，以及选择择风格的主要原因。这一点本身无可厚非，但难的是，一直择对。在2018年市场大幅下跌时，他的基金因为控制了仓位，下跌幅度较小，而在2019年初加仓之后，赶上了上涨，一时间投资者把邱杰捧上了天，可以说邱杰在当时就是明星基金经理。而时过境迁，短短一年时间，由于2020年下半年以后，他的基金表现一般，就又被投资者嘲讽。

看了上面的分析，希望大家对邱杰的投资框架和特点能够有更清晰的认识。

关于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：

1. 对于小白和绝大多数投资者，本基金可以不考虑；
2. 对于期望配置绝对收益类型基金的投资者，本基金值得少买，但也同样可以考虑他的绝对收益代表基金——前海开源清洁能源基金；

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不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。

值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

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