601828美凯龙股票吧专题之美凯龙近期股价表现强势，公司战略发展获得资本市场持续认可

金融界网6月21日6月21日红星美凯龙(601828。SH)股价呈阶梯式上升趋势。

截至当日收盘，红星美凯龙涨6.11％，报收10.59元/股，创近一年半新高。

获二级市场看好的同时，红星美凯龙也得到天风证券、申万宏源等多家券商给出的

“买入”或“增持”评级。申万宏源指出，红星美凯龙是国内家居卖场龙头，凭借强大品牌影响力，积极拓展新业务，加速推进第二增长曲线，有望成为万亿家居行业的有力整合者。天风证券也认为，在轻资产、重运营、降杠杆发展战略指导下，红星美凯龙甩开包袱、加码轻资产运营、携手阿里探索新零售、发力家装整合产业链，有望迎来历史拐点。

向轻资产转型，加速开店步伐抢占下沉市场

红星美凯龙正在重点发力的轻资产业务是市场关注的重点之一。所谓“轻资产”，是指在控制资本开支的同时实现规模的快速扩张。具体而言，红星美凯龙通过快速扩大委管商场、战略合作经营商场和特许经营商场业务来降低自营商场的比例，从而大大降低了公司的资本开支，加快开店效率和提升市场占有率。

财报显示，截至 2021年一季度末，红星美凯龙共经营 93 家自营商场，271 家委管商场，通过战略合作经营12家家居商场，并以特许经营方式授权开业 66 家特许经营家居建材项目。

而且，红星美凯龙的轻资产业务运营效益一直良好，毛利率、出租率、坪效均维持高水平。2014-2019年，红星美凯龙委管商场毛利率维持在60％-65％的区间，出租率大于 93％，坪效约为350元/平方米。即便是在受疫情影响的2020年，红星美凯龙委管商场业务也实现收入35.8亿元、毛利润21.4亿元。通过轻资产的委管模式加速扩展下沉市场将会是红星美凯龙未来很长一段时间的项目拓展重心。

线上线下一体化、家装家居一体化并进

红星美凯龙通过家装家居一体化、线上线下一体化的“一体两翼”模式推进重运营的思路也得到多方认同。

天风证券指出，目前家装市场呈现“大行业，小企业”的发展特点，仍未出现真正全国性的家装公司，市场待挖掘、待整合空间可观。红星美凯龙拥有近 40 年家居销售经验，能够以全国化家居商场为依托构建全面的本地化家装网络，相对于区域性家装龙头竞争优势明显。

事实上，自2019 年成立装修产业集团并将装修业务提升为第一业务以来，红星美凯龙家装家居一体化业务进展迅速。依托自身全品类运营能力、供应链整合能力、遍布全国的实体商场网络和数字化家装业务管理系统平台，红星美凯龙打造了“美凯龙空间美学”、“家倍得”、“更好家”三大家装品牌，布局差异化市场。

同时，红星美凯龙通过海量选择、专业团队、严控质量，为消费者提供集装饰设计、 工程施工与研发、主材家具与软装配饰、智能家居与住宅设备于一体的全屋解决方案。截至2020年底，红星美凯龙全国家装门店数量达214 家，其中加盟及合作装企共计签约106 家。

线上线下一体化方面，红星美凯龙自2019 年与阿里巴巴战略合作以来，一方面，依托阿里强大的电商平台和先进的新零售运营理念，实现巨量线上流量引入；另一方面，红星美凯龙凭借自身完备的全国商场渗透网络，提供家居零售不可欠缺的线下场景。

采用 LBS 技术进行本地化商品展示和服务承接，能够根据用户地理位置向其线上推送所在区域的本地化数字卖场界面的天猫同城站是红星美凯龙推进线上线下一体化的重要载体。借助天猫同城站，红星美凯龙能够实现家居同城商品在线上的“上架、订单、支付、服务”一体化，大幅降低引流成本，提升客户体验。 截至2020年底，红星美凯龙天猫同城站已覆盖 22 个城市，上线品牌商户 1.6 万家，上线商品近 50 万件，实现站内流量 5475 万，各项业务指标行业领先。

此外，红星美凯龙还在线下稳步推进拓品类战略，聚焦打造打造智能电器馆、进口国际馆，设计客厅馆等九大主题馆，从而优化商场品类布局，推动体验式消费。目前红星美凯龙已在30 个城市打造了“一城一样板店”，成功打造了 55 个门窗主题馆，39 个高端定制主题馆，64 个设计客厅馆，260 个智能电器馆以及 40 个进口主题馆。

稳步进入降杠杆通道，安全边际大幅提升

市场高度关注的财务杠杆状况在降杆杆战略的有序推进下也改善明显。一方面，面对市场终端需求的全面复苏，红星美凯龙主营业务收入向上增长态势良好。2021年第一季度，红星美凯龙营业收入达33.41亿元，同比增长30.70％，扣非后归母净利润达4.13亿元，同比增长101.45％。

另一方面，通过A股定增、非主营资产剥离等方式，红星美凯龙资产负债率有望继续下降。2021 年 5 月，红星美凯龙37亿元定增申请已获中国证监会核准批复。6 月，红星美凯龙发布公告，与天津远川投资达成《合作框架协议》，天津远川将受让红星美凯龙旗下 7 家物流子公司100％股权，目标资产总价值 25 亿元。

红星美凯龙对产业链上下游慧眼独具的战略投资也迎来了收获期。公开资料显示，2013 年起，红星美凯龙开始战略投资产业链上下游企业，主要包括奥普家居、诗尼曼、亿田股份等上下游产业链龙头，超级智慧家物联、欧瑞博、德施曼、麒盛科技等智能家居企业，三维家、打扮家、叮咚买菜、海尔生物等设计装修/泛家居企业。近年来，公司已开始从股权投资中收益，2018 至 2020 年收到欧派家居 3338 万元分红、奥普家居 990 万元分红。未来上下游 PE 股权投资变现，预计将带来充裕现金流入支持主营业务发展。

天风证券指出，“主营业务拐点向上+取消分红+定增过会+非主营资产剥离+PE投资股权变现”多举并措下，红星美凯龙已稳步进入降杠杆通道，资产负债率与有息负债占比未来有望继续下降，安全边际有望大幅提升。

红星美凯龙是中国家居零售行业第一家同时在A股和H股上市的公司。弗若斯特沙利文调查数据显示，2020年，就零售额而言，红星美凯龙占中国连锁家居装饰及家具商场行业的市场份额为17.1％，在家居装饰及家具零售行业中占有最大市场份额。

在日前中国连锁经营协会发布的“2020中国连锁百强”榜单，红星美凯龙以1080.19亿元的销售规模稳居前三甲，继续蝉联家居连锁企业TOP1!在城镇化水平提升、居民消费能力增强、消费者年轻化的大环境下，在老房翻新改造叠加新房装修需求集中释放的当下，身处中国万亿家居家装市场的红星美凯龙成长空间巨大。

正如申万宏源在研报中所说，红星美凯龙作为国内家居卖场龙头，坚定轻资产、重运营、降杠杆战略，并且凭借强大品牌影响力，积极推动新零售变革 ，持续发力家装业务，加速推进第二增长曲线，有望成为万亿家居行业的有力整合者。

本文源自金融界网