0息债券怎么理解专题之债券收益相关概念

第一，丹利和福利

单利，即原来只对本金计算利息，对本金的利息不再计算利息。

比如，你投入100元存入银行，一年期利率是2%，第一年的收益就是：100*2%=2元；第二年的收益仍然是：100*2%。生成的利息不会继续投资产生利息。

复利，即是俗称的利滚利，每期产生的利息会作为下一期的本金产生利息。

比如，你投入100元存入银行，一年期利率是2%，第一年的收益就是：100*2%=2元；第二年收益是：(100+2)*2%=2.04元。

连续复利，则是指在期数趋于无限大的极限情况下得到的利率，此时不同期之间的间隔很短，可以看作是无穷小量。

二、全价、净价、应计利息

应计利息（accrued interest）：如果债券在两个付息日之间进行交易，那么上一个付息日到交易日当天的利息应该属于债券卖方，但是该部分利息只会在下一个付息日才能收到，因此，就形成了债券卖方的应计利息，该部分利息应该由债券买方支付。

净价（flat price）：债券在交易日当天的价格，即不包含应计利息的债券价格。

全价（full price）：债券买方在交割日当天实际支付给卖方的金额，等于债券的市场价格+应计利息。

三、即期利率与远期利率

即期利率（spot rate）：也是未来一笔单一现金流（例如零息债券）的折现率或折现因子（discount factor），因此 Spot rates 也被叫做 zero rates。站在当下来看，1元现金流按即期利率计算未来的价值。

比如，在此刻两年期的即期利率是2%，那么现在的1元两年后价值为1*(1+2%)^2。

远期利率（forward rate）：在今天就被决定下来的利率，但这个利率对应的日期是从某一时点到另一时点。

比如，在此刻，我决定两年后借给你1万元，借款期限是1年，利率是3%。那么这个利率3%就被称为远期利率。

四、收益的概念

1、持有期收益率（holding period return）

持有期收益率衡量的是某个资产在持有期间所获得的总回报。

假设分析师预期股票年底发放股息5元，年底股价54元。年初时，股价为50元，则预期该股票当年的持有期收益率为：(54-50+5)/50=18%。

2、实际和预期收益率（realized return and expected return）

实际收益率，是已经实现的回报，基于历史的价格和现金流计算得到的。

预期收益率，是基于对未来的价格或现金流的预期计算得到的。

3、要求回报率（required return）

要求回报率，是一段时间内，投资者对资产投资所要求的最低预期回报，也代表着投资该资产的机会成本。

4、折现率（discount rate）

折现率，是将未来现金流折算成现值所计算得到的回报率，一般等于无风险利率。

5、内部收益率（internal rate of return）

内部收益率，是使得流入资金总额与流出资金现值总额相等的折现率。

当市场有效时，股票的内在价值等于市场价格，内部收益率等于该股票的要求回报率。可现实中，永远无法达到，所以股票市场上价格波动较大。