【100万买大盘基金】专题2021下半年最值得关注的8位大盘价值风格基金经理测评

上周咱们说过啊，再看今年的风格强度，大盘价值最惨，大盘成长其次。

大盘成长拉跨其实是可以理解的，毕竟今年收水之后，加上新基金放缓，美联储收紧预期，市场短期已经没有如果多的资金去推高茅台、迈瑞这些公司了。

而大盘价值，因为万科、平安、四大行这些公司受到政策调控和行业属性的影响，业绩预期也不佳，很多出现负增长，所以下跌也情有可缘。

再来看目前各大风格指数的估值情况。

其实去年的时候大盘价值估值还没有今年这么离谱，今年真是彻底见鬼了，大盘价值PE和PB分位都打到了一个历史底部，PE只有7倍不到，PB也是破净。

但看300成长，依然在历史高位。

所以如果说500低估，机会更多，更多指的是500整体的机会，而300的话，相对是结构性的低估。

大盘价值风格的极度低估，也说明了市场对未来经济非常的悲观。

当然市场抛售大盘价值也有其原因，比如万科毛利率收窄，和平安一起双双利润出现同比下跌等等。

因此现在300价值算是个极度困境，但会不会反转，短期不好说。

但我做过一个统计，过去十年来，不管是哪一个风格，都至少有三年中是最强，不会出现市场永远不轮一个风格的情况，而且没有哪个风格会持续弱超过三年。

如果坚信国力持续，大盘价值已经连续弱了两年多时间，市场风格轮动到大盘价值预计不会太远了...

加上今年小盘价值已经突过一波，比之前拥挤了不少，接下来大盘价值风格还是要更稳一点。

所以今天我打算来次正儿八经的测评。

我网罗了全市场八位最优秀的大盘价值风格基金经理（要求管理规模100亿以内）

大盘价值基金经理测评

这次测评的大盘价值风格选手主要有：

诺安基金蔡宇滨

兴业基金冯烜

工银瑞信基金杨鑫鑫

华宝基金蔡目荣

安信基金陈一峰

银华基金王海峰

万家基金高源

中信保诚基金提云涛

ps：大盘价值基的标准：前十大重仓股的平均估值不能超过20倍，平均市值在2000亿以上，且过去大盘价值风格一直保持稳定

今天我们就来对比测评一下，这八位基金经理，水平如何。

第一，选取其名下最优的基金进行业绩比较。

考虑到其中最晚的基金是2019年3月1号成立，所以我们从这个时间节点开始对比。

业绩方面

从业绩方面来看，王海峰的银华鑫盛灵活是最突出的，对比期总回报162%，此外信息比率、超额收益，都是8人中最高。

综合表现第二的是高源的万家新机遇价值驱动，总回报108%，业绩和信息比率排名第二。

综合表现第三的是蔡宇滨的诺安低碳经济和陈一峰的安信价值精选，回报率都是88%。

工银瑞信创新动力、兴业聚利、中信保诚量化紧随其后，70%多。

华宝价值发现业绩最差，60%+。

以上是八位大盘价值风格基金经理分年度的业绩表现。

大部分基金经理基本都能连续三年跑赢300，只有工银瑞信创新动力在19年小幅度跑输。

综合来看银华鑫盛、万家新机遇也是最突出的，银华鑫盛在20年以大盘价值的风格属性跑出75%的涨幅。

单靠选股很难做到，择时，交易也贡献了很多业绩...

要知道整个2020年大盘价值指数的收益率只有0.2%噢

风险回撤控制

从风险回撤控制的角度来看，大盘价值风格都做的不错，只有万家新机遇的最大回撤率超过20%，且有过三次接近15%左右的回撤。

兴业聚利和工银瑞信创新动力的回撤控制最好，极少情况会出现超过7.5%的回撤。

再看基金经理旗下最优规模基金的打新收益。

兴业聚利、中信保诚红利（提云涛的另一只新基）、诺安低碳经济、华宝价值发现、安信价值今年的打新收益预计都超过了3%，多赚一点是一点

再来分析具体数据。

如上图所示，综合选股能力，回撤和波动、业绩，银华鑫盛表现是最好的，不过换手率略高，2020年去到了779%，也说明他的业绩有一部分来自交易和择时。

万家新机遇最大回撤去到了22%，但业绩也很不错，信息比率最高。

Ps:安信价值和中信保诚成立年限稍短，数据仅供参考。

基金经理持仓分析

最后看下基金经理的前十大持股数据：

这里说几个基金经理的持仓特点：

300价值

银华鑫盛的行业持仓非常分散，相对300价值，超配材料和科技。

万家新机遇价值驱动重仓银行，超配可选消费

兴业聚利重仓非银金融，主要是证券、保险，超配房地产。

信诚量化行业分散，超配消费、科技。

工银瑞信创新动力行业分散，相对低配金融。

华宝价值发现重仓金融地产

诺安低碳经济行业分散，超配地产。

安信价值超配医疗、科技，几乎不配置金融。

近一年基金相关度分析

咱们再来对比8只基金的近一年相关度。

注意了，高源的万家，陈一峰的安信，蔡目荣的华宝，提云涛的信诚，这四位关联度相对较高。

蔡宇滨诺安、王海峰银华、杨鑫鑫工银这三位关联度较高。

前面四位可以和后面三位组合搭配，可以形成一定对冲的效果。

尤其是高源，和后三位相关度低于0.55，非常低。

机构持有情况

这里大多基金都是由机构占主力，其中信诚量化和万家新机遇几乎全部由机构持有。

基金公司/管理人自持情况

接着分析以上基金管理人自己和基金公司持有基金份额的情况：

安信价值发现和兴业聚利、银华鑫盛以及中信保诚红利都是基金管理人持有50万份以上。

其中安信价值最高，管理人持有达到了560万份，算是荣辱与共了，基金公司也持有300万份。

另外万家新机遇则是自家基金公司持有1149万份，说明基金公司对自家基金经理非常看好。

管理人特点

接着我们分析一下管理人的特点。

从投资经验的角度来看，冯烜＞蔡目荣＞杨鑫鑫＞陈一峰，蔡目荣和冯烜都是9年老司机，杨鑫鑫和陈一峰是7年老司机。

这里经验比较逊的只有蔡宇滨，基金经理年限只有3.7年。

从管理规模的角度来看，以上基金经理的管理规模都相对可控，唯有陈一峰规模接近百亿。

不过他的投资换手率是八位基金经理中最低，2020年只有114%，加上布局都是5000亿以上大公司为主，所以百亿以内对他影响预计不会太大。

基金经理投资策略

接着再对各个基金经理2020年的投资策略梳理一遍。

银华鑫盛（王海峰）

万家新机遇（高源）

兴业聚利（冯烜）

工银瑞信创新动力（杨鑫鑫）

安信价值发现（陈一峰）

诺安低碳经济（蔡宇滨）

安信价值发现（陈一峰）

华宝价值发现（蔡目荣）

大致看了一遍几个基金经理历年年报后，一句话总结一下他们的策略如下：

银华鑫盛：把握周期能力强，景气度风格轮动，但不会押注单个行业

万家新机遇：寻找拐点型投资机会，长期超配金融股

兴业聚利：深度价值+仓位择时+绝对收益策略，聚焦基本面较好的低估值个股

工银瑞信创新动力：深度价值，聚焦公司定价，仓位择时。

中信保诚红利精选：高股息选股+打新增强

安信价值发现：自下而上，质量型选股，估值要求较高型的“巴菲特”

诺安低碳经济：低估-盈利匹配投资策略

华宝价值发现：配置明显有估值性价比优势的个股。

我的点评

总的来说，思哲的点评如下：

银华鑫盛：各方面表现突出的大盘价值风格基金，业绩优秀，风控出色，而且基金具有比较强的行业轮动能力，比如20年超配白马消费，21年超配周期和金融。

基金经理王海峰最早是周期研究员，从事交通运输、钢铁、大宗商品等强周期性行业的研究工作，所以对顺周期板块嗅觉非常敏锐，今年业绩出色，也是因为重仓了化工、基建和煤炭，没有超配地产、保险。

基金经理长期在消费、科技、周期、金融四个板块里做轮动，胜率目前看还不错。

万家新机遇：基金经理高源是知名银行和石化分析师出身，对银行、消费、把握能力不错。

业绩出色，但行业配置比较集中，基金经理长期超配银行股，其中2020年中报有近40%比例重仓银行，风险较为集中，今年银行板块表现中规中矩，也导致今年业绩相对一般。

高度集中的仓位，使得基金的波动和回撤控制较差，但基金经理依靠很强的银行选股能力，以及超配优质白马，也获得了很不错的收益率。

考虑到基金公司千万自有资金重仓押注，也是比较靠谱的~

诺安低碳经济：基金经理蔡宇滨有IMI石化行业就业经历，对化工很擅长，此方面能力圈突出，管理的基金业绩、风控、打新等各方面表现都处于较优水平。

缺点是18年开始管理基金，生涯相对最短。

兴业聚利：冯烜，兴业权益部总监，擅长逆向投资，并有仓位择时的倾向，注重基金的绝对收益，长期年化目标15%，攻守方面更侧重防守性，估值安全性要求很高，属于深度价值策略。

工银瑞信创新动力：杨鑫鑫对估值的定价极为严格，他认为要一半时间来讨论公司股票的定价问题，仓位上喜欢右侧，不做左侧，和冯烜不同，在行业配置长期保持高度分散。

华宝价值发现：他的这只基金与中证800价值的偏离度非常小，有复制指数成分股做增强策略的迹象，蔡目荣是化工硕士，注重板块性价比，他还管理了一只绩优资源类基金，对资源/周期股比较熟悉。

但华宝价值发现却几乎没有任何资源/周期股的配置，也导致今年收益率一般，这波感觉有点迷。

中信保诚红利精选：提云涛最早是做债券和量化，后来管理固收+基金，目前也兼顾了主动权益类基金，这只基的选股能力相对一般，优势在于稳，而且打新预期不错。

基金经理有管理固收+和债券的经历，对估值要求高且行业分散，防守性是8只基金中最出色。

安信价值发现：陈一峰是最侧重质量的基金经理，他的持仓估值相对偏高，普遍在20倍左右，持股风格有点像张坤，换手率低，但更偏价值。

他入行时看了两三年的周期品，包括地产、银行、保险，之后非常大跨度地看了三年的TMT。在做专户期间，又对消费、医药等传统成长股在实际投资中也有了较好的把握。

所以他的能力圈相对比较全面，他的特点是长期低配金融股，刚好可以和一部分大盘价值风格基金经理形成对冲。

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总的来说，今天咱们测评的几位老司机，都各有特色~

如果想追求纯深度大盘价值，建议重点关注杨鑫鑫、冯烜、提云涛和蔡目荣这四位基金经理。

蔡目荣的华宝价值发现相当于中证800价值的增强基金，跟踪度好，但是业绩不如杨鑫鑫、冯烜、提云涛。

冯烜综合投资经验、打新业绩、还有回撤、历史业绩各方面都最突出，唯独缺点在于行业相对集中，不放心这点可以考虑杨鑫鑫。

如果是想重点布局顺周期方向，结合业绩和回撤，银华鑫盛的基金经理王海峰在八位基金经理中最好，也最值得考虑，其次是蔡宇滨的诺安低碳经济。

如果比较看好银行板块，想通过主动基金间接配置，也可以重点考虑高源的万家新机遇。

如果是场内投资，更看重质量股，可以考虑安信价值发现，基金经理陈一峰名气很大，机构认可度高，管理规模也比较可控，场内还有折价。

好，今天的基金经理测评干货就分享到这~