B站第一季度营收增长亏损扩大，付费用户破2000万

5月13日，哔哩哔哩（NASDAQ: BILI，HKEX:9626；简称“B站”）公布截至2021年3月31日的第一季度未经审计的财务报告。

虽然逐渐甩掉“单一游戏业务支撑”的帽子，B站的游戏、增值服务、广告与电商四大业务保持较为均衡的状态，但公司仍持续亏损且逐渐扩大，游戏与广告业务增长持续放缓。该季度B站净营业额总额达人民币39.01亿元，较2020年同期增加68%。净亏损为9亿元，2020年同期为5.4亿元。不考虑员工股权激励成本、并购形成的无形资产相关摊销成本及相关所得税费用影响，第一季度调整后的非美国会计通用准则（Non-GAAP）的净亏损为6.7亿元，去年同期净亏损为4.746亿元。

截至记者发稿，该公司美股盘前报97.6美元，上涨3.98%。

业务板块维持平衡

在具体业务板块上，财报显示，该季度B站移动游戏营收11.707亿元，同比增长2%，上一季度收入11.3亿元；增值服务营收14.97亿元，同比增长89%，上一季度为12.5亿元；广告收入7.147亿元，同比增长234%，上一季度为7.224亿元；电商及其他业务营收5.192亿元，同比增长230%，上一季度7.408亿元，环比下滑明显。

游戏、增值服务、广告、以及电商业务在总收入中的占比分别为30%、38.4%、18.3%以及13.3%，上一季度各自占比分别为29.4%、32.6%、18.8% 以及19.3%。

针对收入结构，哔哩哔哩副董事长兼首席运营官李旖此前在采访中表示，“长期来看还是多元化的收入模型，做收入的思路是以内容吸引用户，社区留住用户，然后是内容衍生进而拉动消费。”华泰证券研报称，预测网络游戏、增值服务、广告业务在2021年至2023年期间录得21.6%、64.6%、66.0%的收入年复合增长率，并在2023年贡献总收入的21.2%、41.9%、20.6%。

中金方面解读称，预计B站2021年全年游戏收入增速将前低后高。主要因为核心新游上线时间较迟，老游戏包括《命运：冠位指定》和《公主连结》等进入流水平稳或衰退期，而多款新游预计下半年的收入贡献显著，预计全年游戏收入同比增长25%至60亿元。

另外，伴随哔哩哔哩在游戏IP、制作、发行上的积极投资布局，中金预计其未来与TapTap 平台有更紧密的合作，巩固游戏产业链地位的同时，反哺平台内的游戏内容生态。TapTap 是心动公司（2400.HK）旗下游戏平台，今年4月13日，心动公司宣布配售完成，合计2632万股份按照42.38港元价格分别配给了哔哩哔哩和阿里巴巴（淘宝中国为承接方）。

获客投放使短期利润率承压

此前中金在财报预测中分析称，预计B站将继续进行营销获客投放，加强内容生态建设，短期利润率承压。预计由于人员快速扩张，经营利润率预计达到-30.1%，环比降低6.6%。此外，由于持续的内容生态建设和运营投入，预计B站2021年全年毛利率水平将低于市场预期，达到25.6%，同比增加1.9%，预计全年经调整净利润率为-22.6%，同比降低1.1%。

持续的投放也在月活拉动上取得明显成果。财报显示，该季度B站月均活跃用户达2.23亿，移动端月活用户达2.09亿，较2020年同期分别增加30%及33%；日均活跃用户达0.6亿，较2020年同期增加18%；月均付费用户为2050万，较2020年同期增加53%，整体付费率9.2％。

在上个季度的财报电话会上，哔哩哔哩董事会主席兼首席执行官陈睿提出了未来三年的用户增长目标：到2023年，B站的月活跃用户数做到4亿。

中金研发在业绩预测中称，B站该季度月活的增长主要受益于公司持续的获客投放及品牌营销，收入增长主要受到广告及增值服务收入带动，广告收入主要受到精细化运营提升效率及单价带动。

财报中，B站对2021年第二季度收入进行了展望，预计将达到42.5亿元至43.5亿元人民币。