新解读 | 探寻下半年市场投资方向——新华基金中期报解读

热乎乎的中期报已于近期披露完毕。在宏观经济持续保持延续复苏态势下，截至2021年6月30日，根据海通数据显示，新华基金旗下权益类基金近一年在141家基金公司中排名第34；固收类基金在132家基金公司中排名第25。

坚持长期价值投资

创造五星绝对收益

作为一家坚持长期主义价值投资的公募基金公司，新华基金始终以持有人利益为核心，努力为投资者带来长期稳健的可持续回报，致力于成为绝对收益领域的专家。根据上半年海通证券基金评级显示：

· 公司3年评级五星基金多达7只：新华积极价值、新华稳健回报、新华鑫动力A/C、新华优选消费、新华安享惠金A/C、新华增盈回报、新华纯债添利A/C；

· 5年评级五星基金多达8只：新华鑫益、新华积极价值、新华稳健回报、新华优选消费、新华泛资源优势、新华安享惠金A/C、新华增盈回报、新华纯债添利A/C；

产品囊括纯债、偏股混合、灵活配置等多种类型基金，体现公司多类型产品齐头并进的综合实力。

特别值得一提的是产品“新华泛资源优势”获得十年期五星评级，该产品为灵活配置型基金，10年净值增长率达606.86%，在同类基金中排名1/66，表现出超强的生命力和实力。一支产品能获得十年期五星实属不易，不但彰显了公司坚守长期价值的力量，也是公司长期发展价值观的佐证。

综合实力优异

个基表现不俗

新华基金多只主动偏股基金长期业绩优秀，近一年也有不俗表现。其中：新华鑫动力A近一年上涨118.09%，同类排名第3/1710，尤其突出。

另外，公司旗下多只基金产品净值创下历史新高，值得一提的是过去一年排名前十产品的净值增长率均超过50%。新华优选消费和新华行业周期轮换两只产品在短期（近一年）和长期（成立以来）均表现出优秀的创造价值能力：

· 新华优选消费在过去一年中以90.42%的净值增长率在公司51只产品中位列第3，其成立以来累计净值增长率高达674.19%，在公司产品中排名2/51。

· 新华行业周期轮换过去一年净值增长率82.36%，排名4/51，成立以来净值增长率555.81%，名列5/51。

关注市场发展

分享投资重点

整体来看，上半年宏观经济延续复苏态势，但动能在二季度有所趋缓，下半年，投资者们最关心的投资赛道如何选择？如何应对市场大环境的发展态势？投资重点应该落在哪些领域？看新华8位实力派基金经理如何看待下半年的投资方向！

管理产品

· 新华行业龙头主题股票（011457）

· 新华行业灵活配置混合A/C（519156/519157）

· 新华优选分红混合（519087）

· 新华策略精选股票（001040）

观点

下半年，我们将重点关注美国退出量化宽松的表态和加息预期的变化，这将会影响市场偏好和流动性预期。在选择公司上，我们会坚持用五维度甄选高质量公司——高盈利能力（高ROIC）、现金流好、优秀的盈利模式、需求长期稳定、供给壁垒高并且竞争格局好。

在仓位的配置上，目前市场整体估值合理，保持中高仓位，放弃短期择时。我们长期看好：受益于中国消费升级的消费行业、受益于老龄化的医疗保健行业，以及受益于中国工程师红利的先进制造业的投资机遇。短期关注：受益于政策的半导体电子、新能源汽车板块，但是这些热门板块，大部分公司估值较高，需要精挑细选，找到一些预期差较大，不断业绩超预期的公司；或者还未得到市场充分挖掘的细分市场隐形巨人。

*根据猫头鹰9月11日发布的【猫头鹰投资视角】制造基金经理24强内容显示，猫头鹰基金研究院经过对于2019/1/1至2021/9/3期间数据的梳理，选取了持仓偏高端制造、成立日期早于2019/1/1、且期间没有更换基金经理的基金，基于对Alpha和Beta的回归（回归所用基准指数为中证高端制造主题指数），赵强凭借其所管理产品的突出业绩表现入选制造基金经理24强。

管理产品

· 新华景气行业混合A/C（009885/009886）

· 新华趋势领航混合（519158）

· 新华泛资源优势混合（519091）

· 新华优选成长混合（519089）

· 新华鑫益灵活配置混合（000584）

观点

展望今年下半年，我们认为A股会维持结构性行情，整体风格偏向成长。整体上我们认为市场系统性风险不会太大，但在高估值的背景下，投资者可适当降低预期收益率。

具体来说，从大的宏观角度看，下半年经济增长的动能在趋弱，地产和出口两大推动经济复苏的火车头近期都显露出了疲态，因此顺周期行业的需求端趋弱，但在碳中和的大背景下，钢铁，煤炭，化工等上游行业整体供给受限，需要观察经济是否存在滞涨的风险。但在经济承压下，我们认为下半年市场整体的流动性仍然较为充裕，一些和经济相关度低，长期发展空间大同时短期景气度向上的新兴行业有望走出独立行情，我们仍然看好以新能源、半导体为代表的高端制造业的发展。

管理产品

· 新华科技创新主题灵活配置混合（002272）

· 新华鑫动力灵活配置混合A/C

（002083/002084）

· 新华行业周期轮换混合（519095）

· 新华安享多裕定开混合（004982）

观点

展望下半年，预计成长风格的行情仍将持续一段时间，新能源和半导体行业的基本面依然强劲，但是短期过快的涨幅必然带来市场波动的加大，因此我们需要警惕再次出现上半年那样的大调整。长期视角来看我们对后市仍然乐观，中国制造业的转型升级正在稳步推进，工程师红利也在不断释放，而且居民资产配置向权益类资产转移的大趋势正在逐步形成，我们已经处于一个慢牛的大环境之中。

未来一段时间里，我们也将对汽车智能化进展保持高度关注，与此同时电子和光伏也是重点覆盖的方向。我们会持续密切跟踪科技发展和技术变革的方向，研究分析对应行业发展趋势和竞争格局，寻找充分受益技术创新的优质上市公司。

*根据猫头鹰8月20日发布的【猫头鹰投资视角】新能源基金经理22强内容显示，猫头鹰基金研究院经过对于2020/1/1至2021/8/6期间数据的梳理，选取了持仓偏新能源、成立日期早于2020/1/1、且期间没有更换基金经理的基金，基于对Alpha和Beta的回归（回归所用基准指数为中证内地新能源主题指数），刘彬凭借其所管理产品的突出业绩表现入选新能源基金经理22强。

管理产品

· 新华灵活主题混合（519099）

· 新华鑫弘灵活配置混合（003739）

· 新华积极价值灵活配置混合（001681）

观点

下半年全球经济处于复苏过程中，企业盈利系统性下修的风险较小。主要的风险是海外流动性预期的变化。国内货币政策更多强调精准施策，不“急转弯”，防范由于控制和处置风险引发的风险。

我们注重自上而下的赛道选择，从市场空间、竞争格局、发展阶段、商业模式、产业链地位等因素选择投资方向，看好符合“双碳”战略和人类社会可持续发展的需求的新能源和新能源车产业链；看好符合国家安全和国内大循环战略需求的半导体、高端制造等战略新兴产业；看好满足人民群众对美好生活、追求目标的品质消费、医药、医疗等大消费领域。在上述赛道中，以性价比为核心，找到“最靓的仔”，集中投资、持续优化。

管理产品

· 新华钻石品质企业混合（519093）

· 新华稳健回报混合发起式（001004）

· 新华优选消费混合（519150）

观点

展望下半年，国内经济增速在去年较高基础的情况下环比增速有所放缓，海外经济将仍处于持续复苏态势。考虑新冠疫情反复可能带来经济恢复的曲折性，对于因此调整下来的优质个股保持敏感度。行业配置方面主要集中在性价比高的新兴消费、高端消费、以及前期受疫情影响比较大的可选消费板块。同时也关注龙头白马超跌带来的上车机会。

管理产品

· 新华安康多元收益一年持有A/C

（010401/010402）

· 新华聚利债券A/C（006896/006897）

· 新华红利回报混合 （003025）

· 新华鑫回报混合（001682）

· 新华增盈回报债券（000973）

观点

2021年上半年，国内疫情控制得当，出口和地产表现出较强的韧性，制造业投资有一定回升，基建明显走弱。总体来看，经济增长动能有走弱趋势，货币环境呈现偏宽松态势。

股票市场整体估值水平较二季度进一步下行。以新能源、半导体、军工为代表的少数行业，估值水平不断抬升，在增量资金有限的情况下，市场呈现此消彼长，其余多数行业走势疲弱。对于地产、采掘、非银金融等行业集中度仍有待于进一步提升的传统行业，考虑目前较为合理的估值水平，我们会密切跟踪这些行业自身的基本面变化。

我们一方面要防范低估值陷阱（即短期估值偏低但长期业绩负增长），也要留意在主流资金普遍防范低估值陷阱、放大悲观预期的背景下，低估值板块带来的投资机会；既要关注产业趋势变革的趋势，也要清醒地看到潜在的高估与过剩的风险。

管理产品

· 新华中债1-5年农发行A/C（011973/011974）

· 新华安享惠融88个月定开债A/C

（009979/009980）

· 新华鑫利灵活配置混合（519165）

· 新华安享惠金定期债券A/C（519160/519161）

· 新华纯债添利债券发起A/B/C

（009152/009104/009153）

· 新华鼎利债券A/C（004647/006892）

· 新华双利债券A/C（002765/002766）

观点

展望2021年下半年，国内货币政策既要稳健又要灵活精准，不会急转弯，且持续支持信贷流向制造业、中小微企业；债券投资方面，由于广义流动性趋于供求关系改善，通胀目前看尚不会明显超越可容忍区间高端，下半年经济增速大概率放缓，我们将持续关注久期的机会。股票投资方面，大分化行情中，要更加注意落袋为安和对风格均衡的观察。高景气行业估值偏高，关注度较高的环境中，对于绝对收益产品要更加注重落袋为安，积小胜为大胜；留有一定的精力关注风格均衡的可能性和进展情况。

管理产品

· 新华增怡债券A/C（519162/519163）

· 新华双利债券A/C（002765/002766）

观点

展望下半年，从宏观经济基本面来看，出口和制造业高基数，海外需求开始回落，国内基建和地产下行，通胀高点已过，利率大概率震荡下行，流动性趋于改善，景气行业业绩增速仍然维持，市场风格由“龙头绝对占优”逐渐向“百花齐放”演绎，在这个过程中，中小企为主的转债将迎来自己的春天，下半年重点关注：1）景气行业里自下而上精选标的，景气行业包括半导体、军工、新能源车、光伏、计算机、纺织服装等；2）估值处于历史偏低分位数的银行和券商仍然是较好的底仓标的；3）双低可转债。

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风险提示及免责声明

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。本基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。本基金管理人不对基金投资收益做出任何承诺或保证。请在投资前仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》。特此提醒广大投资者正确认识投资基金所存在的风险，慎重考虑、谨慎决策，选择与自身风险承受能力相匹配的产品。依据基金不同类别添加该基金可能遇到风险（既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险、巨额赎回风险等）及特有风险。

数据来源：基金定期报告，截至2021.06.30；海通证券，截至2021.06.30；

产品类型：新华鑫动力A、新华科技创新主题、新华战略新兴产业、新华鑫益属于主动混合开放型-灵活策略混合型，新华优选消费、新华行业周期轮换、新华灵活主题属于主动混合开放型-强股混合型；

备注：自2021年1月8日起，除了新华纯债添利，其他基金投资范围增加存托凭证。

历史业绩：自2016年度至2021年上半年的完整年度业绩/业绩比较基准增长率，分别为（%）：新华行业周期轮换：-13.11，1.85，-24.20，49.72，84.12，24.96；新华科技创新主题：-1.10（自生效），11.12，-23.48，8.92，81.33，24.67；新华灵活主题：-13.92，2.73，-23.43，38.71，46.83，12.82；新华鑫动力A：0.30（自生效），0.10，-30.98，51.52，121.43，27.85；新华鑫益：-5.47，14.54，-6.43，47.19，72.68，16.69；新华优选消费：-13.58，4.15，-8.61，30.84，99.46，20.75；新华战略新兴产业：-19.62，-5.87，-38.15，31.65，97.40，16.31；

基金经理变更：新华鑫动力A：2017-02-17~2019-03-21李会忠、王永明，2019-03-21~2020-02-26王永明，2020-02-26~至今，刘彬；新华优选消费：2018-01-12~2020-05-22崔建波、刘晓晨，2020-05-22~2020-10-12刘晓晨，2020-10-12~至今付伟；新华行业周期轮换：2015-09-15~2018-07-31蔡春红、路文韬，2018-07-31~2019-02-28蔡春红，2019-02-28~至今刘彬；新华科技创新主题：2017-01-20~2019-03-21李会忠、张永超，2019-03-21~2020-02-26张永超，2020-02-26~至今刘彬；新华灵活主题：2015-06-15~2019-10-24李会忠，2019-10-24~2021-02-19钟俊，2021-02-19~2021-04-12钟俊、王永明，2021-04-12~至今王永明；新华鑫益：2017-07-18~2020-05-22崔建波、栾超，2020-05-22~2020-10-14栾超，2020-10-14~2021-06-04申峰旗、栾超，2021-06-04~至今栾超。