2017平安保险 专题之中国平安：两次实施回购，最先改革者，也会最先看到曙光

8月26日，中国平安发布中期业绩，并宣布拟使用自有资金实施50-100亿元A股股份回购。同时，平安还在公告中表明部分董监高在本次回购期间存在增持公司股份的计划。这是继2020年10月29日宣布回购不超过总股本的10%后，再一次的回购行动。

第二天，平安立即实施了金额为2937万（57万股）的回购。今天，平安再次实施金额为6.47亿（1274万股）的回购。执行速度非常快，在股价下跌已经持续相当一段时间之后，平安用真金白银的回购，向市场表明，公司对未来长期发展，依然信心满满。

那我们来看看，平安到底交出了一份什么样的中报答卷？

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整体业绩稳健，综合金融发力

财报显示，平安上半年实现了6356.49亿的营业收入，同比增长0.9%，归母营运利润818.36亿，同比增长10.1%，归母净利润为580.05亿元，同比下降15.5%；主营的寿险及健康险业务，营运利润502.30亿元，同比下降2.5%；年化营运ROE为35.0%，同比下降4.2个百分点。

从中可以看到，平安的寿险改革仍然处在阵痛期。业绩会上，联席首席执行官陈心颖也坦言，寿险深度改革是代理队伍的减劣提优，是三年的改革，明年效果才会慢慢体现出来。

对于华夏幸福减值，上半年共计提减值359亿元（其中21Q1为182亿元），对净利润影响-208亿，对营运利润影响-61亿。可以说，华夏幸福的减值，是此次利润下滑的“罪魁祸首”。若剔除华夏幸福减值的影响，公司净利润将增长14.7%。

不过，这两个事件，也令市场看到平安综合金融模式的优势。

除去寿险业务和华夏幸福减值，其他几条业务线，包括银行、产险、科技增速都是比较强劲的，其中银行业务方面实现净利润175.83亿元，同比增长28.5%；产险营运利润107.91亿元，同比增长30.4%；科技业务营运利润69.62亿元，同比增长72.1%。

正因为这些业务线条的拉动，整个集团的营运利润实现双位数增长。

实际上，作为金融企业，各业务在不同的发展阶段，会遇到不同的挑战，但平安独特的综合金融模式，是公司在过去30多年里，成功对抗风险和保持持续增长的重要因素。

这种模式的好处在于，公司能够提供最为广泛的金融产品，包括保险、银行、证券、投资等等，从而接触并发展到最广泛的客户群，实现重要的经营指标，包括可量化的客户数、合同数、客均利润，以及品牌度认可度、客户忠诚度等等的可持续增长。

现在也正值其他险企发布中报，我们对比其他三家重点险的中期业绩。在营收和归母净利润的增长上，三家险企实现了增长。据统计，如果剔除华夏幸福计提的影响，平安的归母营运利润增长能够达到18%，在寿险改革阵痛中仍然展现出不错的增长走势。

不过，在体现增长的新业务价值上，三家险企都出现不同程度的下滑，且幅度较平安要大。其中，中国人寿，新业务价值为298.67亿元，同比下降19.0%；新华保险，新业务价值40.90亿元，同比下降21.7%；中国人保，寿险新业务价值24.12亿，同比下降25.2%，而平安新业务价值273.87亿，同比只下降11.7%。

虽然总体上看，现阶段险企的增长都不是很好，股价也下跌了不少。

但在增长方面，平安的数据相对要好。

现在，整个保险行业都进入了瓶颈期，保险股进入被严重低估的阶段。

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行业瓶颈，需要破局

得益一路向上的中国经济、居民财富的增长以及保险意识的增强，近20年中国保险行业实现保费收入年均18%高增长，到2016年，跻身全球第二大保险市场。

但现在，宏观经济增速下台阶，保险行业也进入了存量竞争白热化的阶段。销售端，人海销售战术效应消退，保险产品大量同质化；资产端，利率的长期走低，以稳著称的险资的投资收益自然会受影响，风险高的资产，波动又大，上升期当然是好事，但下降期就容易对保险公司的投资收益产生负面影响。

这背后，实际上是客户以及他们的需求正发生深刻变化。

以国内为例，现在购买商业保险的人，中产阶级和中产以上的占比很大，总数在4亿人，他们的需求，已经不是简单的金融保障，而是保障+服务，例如健康医疗管理、养老管理。

因此，平安率先在整个行业提出一个新的保险概念，全面布局“保险+健康”、“保险+养老”。正如马明哲在发布会上说的：“平安会为保险用户提供最好的医疗资源。”目前，平安好医生自有医疗团队与外部签约医生的人数逾4万人，并已上线超450个国内知名医生在线工作室，为线上用户提供多元化的医疗和健康服务。

在养老方面，平安发布“平安臻颐年” 高端康养品牌，并发布居家养老新战略，一部分是针对集中养老，不想去郊区，平安会提供在市区的养老服务，在深圳、北京和上海，甚至会提供市中心的高端养老服务；另一部分是针对居家养老，这部分的人群占比非常高，达到90%，因此也更为重要，平安能够利用医疗资源和科技资源，让老人在家里可以有智能监控、智能照顾，平安也有线上管家，提供衣食住行财康乐养护终十种不同的服务650项。

这是平安寿险改革的初衷，也是平安努力探索的破局之道。在长期核心战略上，平安将医疗健康生态确定为其中一项，公司也明确提出，金融是平安的现在时，医疗是平安的未来时。

可以想象这样一个场景，平安的用户，只要有医疗健康、养老上的需求，都可以在平安的医疗健康生态圈享受优质的医疗服务和养老服务。

这个核心战略的价值在于，平安不再是一家只销售保险单的公司，给到客户也不仅仅是一个风险保障和理赔承诺，而是一整套完善的保险+服务。

对于消费者而言，平安最大限度地满足了他们的需求；对于公司而言，服务开启了新的业务增量；对于社会而言，有助于完善社会保障体系，优化和提升全社会的医疗健康和养老资源。

换言之，平安创造了用户价值，收获了商业价值，在当下强调共同富裕的大背景下，平安也创造了社会价值。

当然，这绝非一条容易的道路，中间涉及到的医疗、养老资源投入，都比较重。如果以2004年平安成立养老险作为起点，到2014年成立平安好医生这个标志性事件，至今平安在医疗生态圈的布局已经有17年。

17年的坚持，平安超2.23亿个人客户中，有近62%的客户同时使用了医疗健康生态圈提供的服务，客均合同数、客均AUM分别为不使用医疗健康生态圈服务的个人客户的1.6倍、2.6倍；近四年来，每年新增金融客户中约15%至20%是来自医疗健康生态圈的客户。

曙光已经出现，当然医疗生态这条路离成功还很远，平安仍然需要持续探索、投入和优化。

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结语

平安成立至今，超过三十年。

第一个十年，平安聚焦于保险；第二个十年，平安转型为综合金融集团；第三个十年，平安致力于打造“科技+”、“生态+”。

每一次战略变革，平安的发展都跃上新台阶。2021年，平安名列《财富》世界500强第16位，较去年上升5位，全球金融企业排名第2位；《福布斯》全球上市公司2000强从第7位上升至第6位；BrandZ™全球品牌价值100强第49位，首次位列全球银行保险机构第1位，六度蝉联全球保险品牌第1位。

相比其他险企基本还是在“保险”两字上做文章，平安已经成功转型为综合金融集团，一步步走来，背后的支撑力量，是这家成立于改革开放桥头堡，和深圳一起成长起来的公司，身上那些与生俱来的敢为天下先，锐意改革的基因。

现在，平安开启了新的十年，肩负的改革任务更重，既要重点打造平安自己的医疗健康服务，又要扎实推进寿险改革，还要继续做大做强做优综合金融业务、科技业务，这是平安又一个敢为天下先的战略转型，需要长时间的布局，也将是平安长期价值的体现。

资本市场上，不少人因为保险行业正面临增长瓶颈，选择不关注保险股，也有人会纠结于平安的业绩未有明显好转，以及短期的股价波动而离开。

不过，瓶颈期往往也是改革突围期，一旦改革走通，业绩、股价往往会迎来反转。像平安这样大体量的金融集团，转型绝非一朝一夕能够见效，需要用更长远的眼光来看待。

作为国内第一梯队的险企，平安不仅在保险领域拥有强大的实力，在综合金融上，形成横跨银行、证券和投资的产业布局，“科技+”、“生态+”的布局成效也已经初现，加上医疗健康生态的战略布局，平安的版图正在改革中不断完善，实力也正在不断增强。

当然，改革道路绝非坦途，最先改革的公司，往往也是最先披荆斩棘的公司，但也会是最先看到曙光的公司。

面对保险业的瓶颈，很多人都在问，险企们最终会走向何方？

险企们也纷纷给出自己的答案，有的做组织架构的变革，有的做销售队伍的优化，也有的做产品端、资产端、投资端的变革，包罗万象。

而平安给出的答案，除了继续深化寿险改革，还在于持续加大对医疗健康和养老服务的投入，为客户提供最优质的保险+服务，加上已有的综合金融优势，这很可能会成为险企改革最好的一个答案。

而作为投资者，你看懂这一切了没？