【10年期贷款利率】专题10月LPR出炉 未来下调空间有限

本报记者 宁婧报道

10月20日，10月份贷款市场利率（LPR）如期出炉。据中国人民银行（下称“央行”）授权全国银行间同业拆借中心公布，10月20日LPR1年期为3.85%，5年期以上为4.65%。截至本期报价，LPR已连续18个月维持不变。

LPR连续18个月维持不变

北京大学经济学院教授、北京大学国民经济研究中心主任苏剑在接受《中国产经新闻》记者采访时表示，10月15日，央行续作1年期MLF，招标利率为2.95%，与上月持平。这表明10月LPR报价的参考基础未发生变化。此外，从经济基本面来看，疫情对经济产生的负面影响在减弱，通过降低LPR释放流动性的必要性降低。

对于LPR连续18个月维持不变的原因，苏剑认为，一是2021年7月的降准带动银行边际资金成本下降幅度较小，尚不足以促使报价行下调LPR报价0.05个百分点；二是10月15日，央行续作1年期MLF对应的招标利率与上月持平，10月LPR报价的参考基础未发生变化；三是随着国内疫情得到一定程度的控制，继续较快推进贷款市场报价利率下降的必要性有所降低。

与此同时，苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金向《中国产经新闻》记者表示，LPR长期未调整，背后是经济复苏并不需要LPR大幅调降也即降息的方式来进一步进行刺激，这反映了经济复苏尽管面临许多扰动因素，但总体态势较稳定，失速性下滑的概率较小。同时，LPR并未调整，并不意味着实体经济信贷利率并未下降，通过信贷扩张，实体经济的融资成本依然在不断下降。

对于LPR连续18个月未做调整的情况，陶金指出，目前，金融信贷体系不通过调降LPR，而是通过增加中长期流动性、平稳加大信贷扩张力度的方法成功降低了实体经济的融资成本。LPR短期内明显调降的必要性似乎不大。此外，从LPR定价机制看，今年以来逆回购和MLF利率不变，对应的LPR调整空间也很小，尤其是在信贷扩张背景下贷款利率已经下降的情况下，报价银行并无动力降低报价加点。总体看，10月LPR报价符合预期。

LPR调降空间有限

尽管LPR已经一年半时间未见调整，但并未影响企业实际贷款利率尤其是小微企业实际贷款成本的下行。在近期举行的2021年第三季度金融统计数据新闻发布会上，央行调查统计司司长兼新闻发言人阮健弘介绍称，普惠小微的贷款维持较高增长态势，继续保持了“量增、面扩、价降、结构优化”的特点。价格方面，9月份新发放的普惠小微企业贷款利率是4.89%，比上年12月下降0.19个百分点。

企业实际贷款利率的走低，有赖于前期一系列“减负”政策。比如，7月份的降准，释放约1万亿元长期资金，每年可降低金融机构资金成本约130亿元。9月份新增的3000亿元支小再贷款额度，在今年9月份至12月份期间发放，央行提供商业银行的再贷款利率是2.25%，可有效降低银行资金成本，提升金融机构对中小微企业的支持力度。

值得注意的是，国家统计局近期公布的数据显示，9月PPI同比上涨至10.7%，同期CPI同比却下降至0.7%，PPI与CPI的“剪刀差”持续扩大。国家统计局新闻发言人付凌晖在国新办举行的前三季度国民经济运行情况新闻发布会上表示，近期由于国际能源价格持续上涨，国内部分原材料供应偏紧，PPI有可能还会高位运行。

对于未来LPR是否继续维持不变的趋势，苏剑表示，未来LPR仍然存在维持不变的可能。目前中国经济已经有所恢复，但中小企业尤其是受到疫情严重冲击企业的恢复尚需政策给予支持。考虑到2021年7月的降准在一定程度上降低了实体经济的融资成本，后续货币政策可能会重点加大对重点领域和薄弱环节的结构性支持力度，而非全面降低企业的融资成本，从而缓解经济恢复存在结构性不平衡的现状，因此，未来LPR仍然存在维持不变的可能。

在陶金看来，从当前实体经济反馈和货币政策取向看，四季度LPR仍然没有明显下调的空间。四季度信贷供给预计继续平稳扩张，信贷利率通过信贷市场的供需作用而下降，依然有空间，相应的LPR调降的必要性似乎不大。但当实体经济利率继续下降，商业银行的信贷利率相对于LPR的加点变小后，报价行会面临更多下调LPR报价的压力。当然在通胀、防风险和稳杠杆政策等因素的限制下，LPR调降的空间非常有限。（此文刊发于《中国产经新闻》10月22日1版）