广州盛景投资有限公司 完美投资环球影业——盛景“堪称完美的商业模式”

“和完美联手，是出于国际化的共同诉求。”盛景网联董事长彭志强说。2月18日，完美环球(002624.SZ)公告，称将通过海外子公司与环球影业(UniversalPictures)达成战略合作。

完美投资环球影业

按公告，完美环球将出资2.5亿美元，并为此配套了2-2.5亿美元的银行循环贷款。对应的权益，则是未来5年内，完美环球有权参与投资环球影业投拍电影，数量不少于50部、单片投资比例则在25%左右。这笔交易的最终收益，则来自于与投资比例对应的影片全球收益，包括票房分账，音像收入，电视、多媒体渠道发行收入，衍生品授权收入等。

这似乎只是又一个中国资本在海外买买买的案例。仅在影视行业，华人文化基金与万达集团，就分别与华纳兄弟(WarnerBros.)、传奇影业(LegendaryPictures)有资本层面的合作。投资于美国影视公司的，还有博纳影业和湖南广电集团。

很少有人注意，这笔海外投资还有另一个主体，一家名叫北京盛景嘉成投资管理有限公司（以下简称“盛景嘉成”）的公司。而盛景嘉成是盛景网联科技股份有限公司（以下简称“盛景网联”，证券代码：833010）的全资子公司。

对于完美环球，这场海外交易顺理成章。完美世界董事长池宇峰说，扩大电影业务和拓展国际业务是两个最重要的计划。对此，资本市场也投出了赞成票，国泰君安在当天将完美环球的目标股价上调至每股49.58元，维持增持评级。

而这种合理性并不适用盛景网联。这家新三板挂牌公司，对自己的官方定位是“企业服务平台”。根据其2015年财报，培训和资讯业务收入，占到当年总收入的八成多。海外收购、电影产业，和这样一家公司有什么关系？而完美为什么要带上盛景网联？

完美“老相识”

这次联手，并非临时起意。

完美环球投资环球影业的资金，来自一只影视投资基金。这只基金的设立，可以追溯到去年7月。当时完美环球和盛景网联分别公告，宣布合作设立影视投资基金（以下简称“投资基金”）。

根据公告，投资基金由完美子公司天津完美文化传播有限公司（以下简称“天津完美”）与盛景嘉成合作发起。合作期间，双方约定每年募集一只基金，“围绕完美环球的整个生态进行布局”。

第一期基金为15亿元，可根据需要追加。按照约定，基金总数的2/3到4/5将用于境内外影视制作领域投资，而剩余部分则用于影视上下游产业链公司的股权投资、并购，分别由两家投资公司负责。据接近人士透露，这只基金最终会有3/4投资于“环球影业这样的项目”，1/4做股权类投资。

截至2月18日，4.52亿元启动资金已经到位。

不过，两者之间的渊源远不止于此。“完美影视拆VIE架构时，盛景网联就参与了”。上述接近人士说，这至少是2013年前后的事情了。此后的2014年，完美影视借壳金磊股份在A股独立上市，2015年5月金磊股份改名“完美环球”。

到今天，盛景网联与完美环球的关系，可以用“深度绑定”来形容。其中一个例证，就是双方的交叉持股。

盛景网联的年报显示，截止2015年底，完美环球实际控制人池宇峰持有该公司2.29%的股份，在前十大普通股股东中排名第八，紧随机构投资人紫光资产管理有限公司之后。

而根据完美环球的公告，盛景嘉成通过控股子公司天津华景光芒创业投资合伙企业（有限公司）、北京华创盛景投资中心（有限公司）共计持有完美环球2.76%的股权。

盛景的价值

如果相信商业合作是建立在“交情”基础上，那就太幼稚了。那么在完美对环球影业的投资中，盛景网联起着什么作用？这个问题的答案，可能是直接参与推动了这笔交易。

环球影业在电影领域里可以说是“不下牌桌”的主儿，它在选择合作伙伴时更有主动权。在好莱坞的六大影视公司中，环球影业排名第一。去年它的全球总票房达到创纪录的73亿美元（约合475.8亿人民币）。

反观完美，它去年的总收入为11.29亿元人民币。在迄今染指好莱坞的中国公司中，完美环球也是最不起眼的一家。即使是其中个头最小的博纳影业，去年前9个月的收入也达到了2.68亿美元（约合17.42亿元），是完美环球去年全年收入的1.5倍多。

不过，从公开报道中，看不到任何完美影业存在竞争对手的信息。说服环球影业接受完美环球和盛景网联这对买家的，除了完美背后的中国市场外，恐怕也因为盛景网联在美国市场“积累”的名声。

“我们最近在美国刚刚投资了FoundationCapital”，彭志强说。这家基金是LendingClub的主要投资人，在互联网金融和网络营销投资上很有代表性。包括硅谷创新孵化器500Startups、天使投融资平台F50，以及MenloVentures和IVP（InstitutionalVenturePartners，IVP），也都在盛景网联母基金的投资组合中。MenloVentures投出了Uber，而IVP的投资组合中则有Twitter、dropbox等明星企业。

过去2年的实践，为盛景网联在美国赢得了一定的“信用”。盛景网联的母基金业务开始于2014年。尽管投资业务只占其总业务的不足1/5，但彭志强说，“在我们的生态系统中，母基金处于制高点。”如果真要做“企业服务平台”，基金投资是价值链上的重要一环。相对于直接投资，母基金业务被认为是更安全，更有撬动性。

其官方数据显示，截止2015年底规模为70亿元人民币。而美国的布局，占其海外投资的绝大多数，另一个重心则是以色列。之所以跨出国门投资，一方面是这两地是新兴技术的集中地，而另一方面则是国内外强烈的技术对接需求。无论是引进来还是走出去，如果双方有共同的投资人背景，理论上更容易相互信任。

“一开始，人家也说我们是热钱。”这些美元投资人问彭志强：加入美国经济不好了，你们海投么？如果没有打算长期投资，就没必要费工夫相互了解了。“为了取得信任，我们做了很多工作。”彭志强说，不仅组建了本土化的团队，还有一遍遍地跟人解释“战略诉求、投资诉求”等等。

盛景的“算盘”

联手投资环球影业，“中国机会”是其中最重要的原因。环球看重的肯定是中国的巨大市场，这也是它要找中国合作伙伴的重要原因。

官方统计数据显示，2015年中国电影票房收入达到68亿美元，增长49%，平均每天增加22块银幕。预计到2017年，中国将取代美国成为世界最大的电影市场。这也是近年来，中国企业对好莱坞兴趣日渐浓厚的缘故，这其中也包括完美环球。

但盛景网联看重的，还有投资策略。5年投资于50部影片，投资风险被认为远远低于投资于某一部电影。“我们认为专业选手选投资标的，是在安全的前提下获得较高收益的可能性。”彭志强认为，投资策略的选择是个很专业的事情，而这恰恰又是海外投资所必须的。

然而这项交易看起来并不那么完美。完美与环球影业的战略合作，并不涉及电影制作、营销和发行等核心环节，同时《速度与激情》系列、照明娱乐(IlluminationEntertainment)旗下动画片都不在合作范围内。甚至有人认为，对环球影业而言，完美只不过是一个金主。

贡献出资金和市场，只为了一些收益？彭志强却觉得走出去才是最重要的。即便没法从环球影业直接获取技术，“至少能了解人家的领先之处在哪里，避免重复开发对事件、资源的浪费”。还会有不同思维的碰撞，以及连接好莱坞在内的西方影视资源的机会，“思维的碰撞和连接尽可能多的资源，是创新的核心”。

对盛景网联来说，并不仅仅看中从完美成长中所能获得的好处，更重要的是为其平台上的泛互联网类公司，提供了一个整合平台。“与完美的深度合作，是我们闭环收口的重要代表。”彭志强说，上市公司也需要有优秀的收购项目来源。

闭环模式，是彭志强认为“堪称完美的商业模式”。简单粗暴地描述所谓闭环模式：就是左手投资、右手收购，“在投资时就考虑了退出的安排和可能性”。

而他为盛景网联设定的发展路线，也是这种闭环模式。只是可以左右手腾挪的，除了基金投资的公司外，还有培训咨询业务接触到的数量庞大的公司。据其官方资料，盛景网联的培训学员已经覆盖2万家企业、参课人数5万人。

然而，闭环模式并非人人都可做。彭志强的设想并非没有质疑；盛景网联能否走通闭环模式，也仍有待观察。“迄今股权投资的收益仍然没有释放”，培训咨询仍是其最主要的收入来源。“从培训咨询切入，用资金做推手，至少从逻辑上看是可行的。”一家投资基金人士说，他们也正在探路全平台模式。