多杀多 天量融资助推A股新高 杠杆资金隐藏多杀多风险

当A股再度创出近7年新高之时，两市融资余额也随之达到了1.75万亿的“天量”。这个4个月内再度暴增70%的“巨兽”，已然成为能够影响大盘走向的关键因素。

融资盘力撑

23日，上证综指报收4414.51点，较开盘上涨16.01点，微涨0.36%；深证成指报收14743.22点，较开盘价下跌5.92点，跌幅不到0.05%。

天量融资助推A股新高

经济导报记者注意到，虽然两市收盘表现颇为平淡，不过盘中表现却可谓波澜起伏。

以上证综指为例，上午高开后，该指数仅维持了1小时震荡行情就开始掉头向下，一路触及4358.84点的日内低位，随后却又一路向上，至下午最高触及4444.41点的高点，但至此又戛然而止，继而出现了“5分钟跌60点”的跳水行情，最后在成交量突然增加的情况下，才收住跌势并以微涨收盘。

实际上，类似盘中跳水情况，于22日也曾出现，但最终同样“化险为夷”。多名市场分析人士对此表示，高位获利盘回吐、市场调整氛围加剧是盘中跳水的主因，不过融资盘的再度力撑，成为稳住大盘的关键因素。

“4300点至4400点之间本身就是很强的阻力位，而且经过4个月的大幅上涨，大盘也有了一定的调整空间。”中诚顾问投资分析师王瑞鑫对导报记者表示。

导报记者通过东方财富Choice数据查阅到，20日、21日、22日A股融资余额买入额分别达到2448.31亿元、2115.78亿元、2483.11亿元，其中22日单日融资买入额创出了年内新高，并拉动市场融资余额创出1.75万亿元的天量。

从融资资金去向看，金融股成为了融资客最爱的标的，如中国平安截至22日的融资余额达424.33亿元，当日买入额达到42.64亿元；中信证券融资余额达417.11亿元，当日买入额更是高达74.69亿元。

“金融股对指数的支撑作用明显，所以金融板块受到融资资金热捧。”王瑞鑫对此分析说。

风险积聚

当然，随着融资规模的暴涨，风险也在增加。

“在券商能够通过增发等方式做大净资产之前，券商提供两融规模的能力上限最高不会超过2万亿。”王瑞鑫对导报记者表示，相较于现在已经达到1.75万亿元的融资规模，其增长空间已经不到3000亿，“若大盘一味上涨至融资规模上限，资金将出现明显的‘脱力’迹象，到时恐怕会出现惨烈的融资盘‘踩踏’情况。”

其实，随着个股的迭创新高，一些类似的风险事件早已发生。如本月中旬开始基建高铁板块的龙头中国南车(601766，股吧)(601766)、中国北车频频涨停，融资盘也是跟风上涨，中国北车融资余额最高时一度超过70亿元。

但从20日开始，两股双双出现大幅杀跌态势，仅20日当天中国南车在10分钟内就由上涨5.46%变为下跌7.47%，盘中振幅更是接近19%。21日，两只个股再度下挫，并以跌停收盘。

中国人民大学经济研究所教授杨春刚表示，在本轮牛市中，场内资金杠杆率提高和场外资金通过新开户进场成为增量资金的两大主要支柱。随着监管层对券商、银行杠杆操作的严查，以及对场外配资业务监管的趋严，市场增量资金令人堪忧。“一旦资金告急，融资盘很可能出现集中跑路，那就是连续暴跌的格局。”

“特别是杠杆既能放大收益，也能导致亏损加剧。现在有一些场外配资能达到1∶5、1∶10，但要是出现多杀多的情况，投资者遇到一两个跌停就爆仓了。”杨春刚表示，这种杠杆操作的风险应引起所有投资者的警惕。