封闭式基金折价之谜 揭秘封闭式基金折价之谜，封闭式基金折价现象出现的原因是什么？

很多人都比较好奇封闭式基金折价的现象，想从中揭开封闭式基金折价之谜，但是在解开这个谜题之前，我们有必要对封闭式基金是什么以及封闭式基金折价现象是什么有着比较清晰明确的认识，下面就和小编一起去了解一下封闭式基金折价。

　　让我们首先了解一下什么是封闭式基金？

　　封闭式基金是指基金发起人设立基金时，限制基金单位发行的总额。募集总额后，宣布基金成立并关闭，在一定时间内不接受新的投资。基金单位的流通在证券证券交易所上市。未来买卖基金单位的投资者必须通过证券经纪商在二级市场进行竞价。

　　封闭式基金是信托基金，核定的基金份额总额在基金合同期限内是固定的。基金份额可以在依法设立的证券证券交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回。封闭式基金在一段时间内是不允许接受新股、要约股的，直到新一轮开放，开放的时候你可以决定你再要约多少或者再投资多少，新人这个时候也可以入股。一般开盘时间为一周，收盘时间为一年。

　　了解了什么是封闭式基金之后，我们有必要对封闭式基金折价现象有一个较为清晰明确的认识。

　　封闭式基金折价是指封闭式基金在二级市场的价格低于其发行后的实际净值。西方学者试图用噪声交易和有效市场假说来解释折价的原因，但结果并不令人满意。封闭式基金折价现象在证券市场尤为突出。

　　同时，在此之外封闭式基金贴现率也是我们所必须要了解的内容之一。

　　贴现率是封闭式基金的一个特殊指标。比较封闭式基金的市场价格和净值，人们可以发现市场价格总是低于净值。这是因为基金的市价是在单位净值的基础上贴现的，贴现的金额是以折扣率显示在报价表上的。

　　贴现率=1-基金的市值值与净值的比率。贴现率越大，基金折价越厉害。目前，在封闭式基金转为开放式基金的市场机遇下，封闭式基金的“折价”可以成为投资者关注的题材。因为贴现率越大，一旦封闭式基金关闭或到期，基金的折价消失，单位净值被“定价”，投资者就可以赚取二者之间的差额。

　　在一个完美的均衡市场中，有价值资产的交易价格应该围绕其价值波动。而封闭式基金打破这一理论，IPO后只有短期溢价，然后长期深度折价成为普遍现象。

　　西方学术界对于封闭式基金折价有以下几种有效的市场假说的观点，下面我们一起来看一下。

　　1.未实现的资本收益可能会导致税收负担：未来的基金收益是应纳税的，因此投资者将补偿基金折扣的潜在损失。

　　2.代理成本假设：代理成本不可忽视，因为封闭式基金在二级市场是通过经纪人进行交易的，这个代理成本会从封闭式基金价格中扣除。

　　3.缺乏流动性理论：基金、股票等构成基金的资产分别在不同市场交易，流动性可能不相等，从而使基价偏离资产净值。

　　4.市场分割假说：金融市场之间的相关性是有限的，因此一价定价不适用。同质化的商品可能不会以同样的价格定价。

　　5.业绩预期理论：投资者对基金经理的管理能力有自己的理解。优秀带来好的期望，好的期望又带来溢价。

　　揭秘封闭式基金折价之谜，为什么非封闭式基金会产生折价的现象？

　　封闭式基金长期处于折价状态，这并不是中国a股市场独有的现象。美国和台湾， 中国，出现了封闭式基金折价现象，被称为“封闭式基金折价之谜”。本文主要以A股作为背景进行举例说明，目前的原因主要有三种，如下所示：

　　1. 基金公司主要是在发行期宣传封闭式基金。发行成功后，由于基金规模不再变化，基金公司不需要继续营销。特别是2002年后，基金公司不再发行封闭式基金，而是大力发行和宣传开放式基金，导致绝大多数基金投资者只知道开放式基金，不知道封闭式基金，参与者较少，导致封闭式基金缺乏买家。

　　2.因为同一个基金公司既有封闭式基金，也有开放式基金，所以开放式基金可以吸引更多的资金购买，而封闭式基金的规模保持不变。从基金经理的角度来看，更多的资源会向开放式基金倾斜，比如将能力较强的基金经理分配到开放式基金。当同一只基金的封闭式基金在一段时间内亏损于开放式基金时，持有人会怀疑封闭式基金被委托给开放式基金，以高价接管同一只开放式基金的股份。这样的猜疑理论，严重打击了封闭式基金投资者的心态，导致高折价。但其实相比之下，封闭式基金的净值增长并不逊色于开放式基金，基金经理的道德风险也没有大家想象的那么严重。一方面，我国基金行业监管非常严格，基金经理没有必要自己去尝试法律；另一方面，性能越好，规模增长越快。投资者普遍有一个投资误区，就是赚钱就收钱，亏了就不肯割肉。这导致开放式基金业绩突出，但赎回多于认购，基金经理没有足够的动力去刻意提升开放式基金的业绩。此外，由于封闭式基金的封闭式运作，资产管理更容易，所以其平均业绩甚至优于开放式基金。一些优秀的封闭式基金，如兴华基金和泰和，基金的表现远远超过市场指数。

　　3.因为封闭式基金投资者只能通过二级市场交易变现，所以当本地投资者想退出时，必须找其他投资者接手。因为了解封闭式基金的投资者非常少，所以他们必须在二级市场交易中通过一定的折扣来吸引敏锐的低风险投资套利者参与。流动性贴现也是封闭式基金贴现的一个原因。

　　综上所述，封闭式基金折价之谜的原因就目前来看比较突出的就是以上几种，想要进行比较好的封闭式基金投资有必要进一步提高对封闭式基金的了解，只有这样才能更好的对封闭式基金进行比较合理的投资。那么，如果出现基金清盘是不是赔惨了呢？