量子通信第一龙头 量子通信第一龙头 一天十倍的大牛股，行业龙头国盾量子，股价还会继续起飞吗？

　　量子通信第一龙头 ,7月9日，【国盾量子(688027)、股吧】科技有限公司(以下简称国盾量子)正式登陆科创板，以每股280元的价格开盘，比每股36.18元的发行价高出673.9%。国盾量子最高点报496.00元/股，上涨1270.92%！毕竟国盾量子在上市第一天就走出了1000%的天花板，然后再创新高。这一数字也打破了科创板，首日涨幅纪录，技术路线更具赚钱效应。想要了解更多可以看下上市公司如何估值

　　在市场猜测、明星股东背景等因素的刺激下，国盾量子在短短一天内10次成为大牛股。然而昨天开始一路下跌，跌幅7.13%。今天最低点报350元/股。这种过山车般的趋势让人浑身颤抖。谁受得了？

　　1.“量子之父”潘建伟是最大的自然人股东，与最大客户有交叉持股关系

　　2016年8月，中国成功发射了世界上第一颗量子科学实验卫星。潘建伟院士是量子卫星首席科学家、中科大学常务副校长，被誉为“量子之父”。国盾量子技术起源于中科合肥国家微尺度材料科学研究中心的量子信息研究团队，以潘建伟和彭承志为核心。潘建伟是该领域最有影响力的科学家之一，也是国盾量子最知名的股东。

　　科大控股是国盾量子的最大股东，持股18%(发行前)；潘建伟是最大的自然人股东，持有11.01%的股份(发行前)。根据股票开盘价，他持有的股票价值为18.5亿元。此次发行后，潘建伟持股比例被稀释至8.26%。但潘建伟虽然自国盾量子成立以来一直是股东，但目前并未在公司工作，也没有参与公司的生产经营管理和技术研发。根据科创板允许“同股不同权”的宪法，潘建伟所持股份的投票权也被委托给科大控股。

　　作为一种理论上“绝对安全”的安全技术，量子通信-related概念股引起了资本界的广泛关注。从你背后的股东就能看出来。值得注意的是，神州数码集成的全资子公司上海神州数码信息技术服务有限公司是国盾量子股东君联临海(持股4%，持股25%)的有限合伙人；神州数码集成控股股东神州数码信息服务有限公司和国盾量子共同出资成立神舟国鑫，持股比例分别为69.1%和4.9%。由此可见，国盾量子最大的客户与其有交叉持股关系。

　　2，业绩连年下滑，对大客户和政府补贴依赖度高

　　尽管上市第一天的涨幅令人惊叹，但国盾量子的业绩未能以超过80%的市场份额持续增长。2017年至2019年，公司营业收入分别为2.84亿元、2.65亿元和2.58亿元；归属于他们的净利润分别为人民币7400万元、人民币7200万元和人民币4900万元。扣除的净利润分别为3100万元、2300万元和1500万元。可见公司业绩连年下滑。

　　净利润的下降仍然是由于政府补贴的增加。2017-2019年，利润总额中政府补贴金额分别为5400万元、5900万元和8400万元；计入其中当期损益的政府补贴分别为4100万元、4900万元和7400万元，分别占国盾量子当期净利润的54.5%、68.47%和150.42%。也就是说，如果没有政府补贴，国盾量子2019年的净利润很可能是亏损的。

　 3，高应收账款和库存余额导致公司现金流不佳

　　2017年至2019年，公司存货占当期经营成本的比例分别为113.15%、201.39%和94%，存货周转率分别为1.12、0.57和0.77。期末存货规模较高，存货周转率较低，可见对公司资产流动性带来不利影响，增加存货下降风险。

　　另外，应收账款周转率越高，收回越快。相反，这表明经营中的资金应收账款过于呆滞，影响了资金的正常周转和偿债能力，2017-2019年，公司应收账款周转率分别为1.11、0.86和0.82，不仅低于同行业上市公司，还远低于行业平均水平6.89、5.1和3.72。

　　因此，更高的应收账款和库存余额导致公司现金流不佳。2017-2019年，公司经营活动产生的净现金流量分别为-1700万元、-0400万元和1.71亿元，前两年为负，靠政府补贴；扣除退税和政府补贴后，经营活动的净现金流量分别为-7800万元、-6100万元和1.22亿元。随着业务的不断扩大，公司的应收账款可能继续增加，周转率可能继续下降，经营活动产生的净现金流量可能为负，环环相扣，公司的财务状况与强大的技术背景相悖。

　　四.摘要

　　国盾量子是行业先锋，其投资更像PE投资，要求投资者具有较高的风险偏好，能容忍公司财务状况不佳和长期资本投资。虽然招股说明书中建议了30个风险因素，包括收益有限、对大客户和政府补贴的高度依赖、与最大客户的交叉持股关系、应收账款高、现金流差等。背后有世界顶尖的中国科学家和国家战略的加持，从而创下了为期一天的涨幅a股历史，震惊了市场。

　　然而，应该注意的是，换手率在国盾量子的第一天也高达81.56%。中标者卖出，未中标者买入。市场有风险。我们来看看招股书里建议的30种风险。谁能经得起股价的涨跌？