聚车网 高新兴：聚焦车联网、公共安全两大主航道 深耕“终端+应用”物联网

　　首次覆盖，给予“买入” 评级，目标价 11.7 元。 公司 2018 年度业绩预告中位数 5.6 亿元，同比增长 36.6%，保持较块增长。公司调整战略，重点聚焦车联网+公共安全两大行业领域，以通用无线通信技术和超高频RFID 技术为基础，实现 “终端+应用”物联网纵向一体化战略布局。公司将进一步巩固公共安全领域的竞争优势，同时推广警务终端产品，提升盈利能力；同时，通过车载前/后装设备平台、电子车牌业务全方位布局车联网。战略聚焦高价值行业，有望促公司未来盈利能力持续提升。 我们预计 2018-2020 净利润 5.8 亿/6.8 亿/8.6 亿， EPS 为 0.33 元/0.39 元/0.49元。 我们给予公司目标价 11.7 元， 对应 2019 年 30 倍的 PE 估值。

　　车联网进入行业加速期， 5G 进一步催化行业升级。 咨询公司 IDG 预测，2020 年，全球物联网设备量将达到 281 亿， 全球市场规模将达到 1.7 万亿美元， 车联网是物联网领域中成长最强劲的市场之一， 将极大提升运营商的流量 ARPU 值；同时车企从销售汽车到增值服务， 将进一步提升用户黏度， 互联网公司、初创公司纷纷进军汽车市场，前装市场将进入高速增长阶段。政策层面， 2018 年国家发改委发布《智能汽车创新发展战略》，提出计划到 2020 年，中国智能网联汽车新车占比达到 50%。按照现有的年产销近 3000 万辆来看，预计 2020 年智能网联汽车销量便会超过 1500万辆， 车联网产品市场可达千亿级别，市场潜力巨大。

　　核心竞争优势： (1)纵向以“终端+应用”物联网为技术核心， 公司已构建了从模组、终端到应用、市场的布局；(2) 在车联网领域，公司在产品上具备了车规级模组、 T-BOX、电子车牌等拳头产品，且在落地过程中已通过国内车厂、政府，以及海外运营商、保险公司的相应认证，形成较为成熟的商业模式；(3) 在公安领域，公司拥有摄像头、执法记录仪、立体化云平台等端到端的完整产品解决方案，且在部分省份具有突出的市场能力，未来有望和车联网业务产生协同； (4) 公司通过集团层面经营管理上的一致行动力，充分利用市场优势，协同子公司共同发力。

　　风险提示： 1、车厂对于前装车规级模组及终端的需求不达预期， 市场竞争激烈； 2、 电子车牌全国推广进度低于预期； 3、 警务终端等产品市场竞争激烈； 4、报告给予的目标价可能达不到的风险。

　　（文章来源：国盛证券）