鸡年伊始,如何布局春季行情?在货币政策趋紧的大背景下,A股市场区间震荡仍是基金对于春季市场的主流认识,不过多数基金经理均认为,虽然流动性“紧箍咒”与国际环境的不确定性压制了A股表现,但市场结构性机会仍可积极把握,倾向于配置确定性较强的品种,如国企改革、PPP、消费等。

  区间震荡仍是基调

  新春伊始,基金经理们首先关注到的问题是,资金市场预期年化利率的上行或者通俗而言央行的“变相加息 ”。央行节后首个交易日即调高逆回购和SLF预期年化利率,且节后3个交易日均暂停开展公开市场逆回购,货币政策收紧的态势愈加明显。

  流动性无疑是影响A股市场走势的核心变量之一。在流动性“紧箍咒”下,期待中的春季躁动还能实现吗?对此,公私募基金主流的观点认为,资金预期年化利率的上升客观上将进一步打压股市估值,但债市资金的分流过程或引发部分资金配置权益资产,两相抵消,股市的流动性收紧压力弱于债市,预计A股仍将维持区间震荡的格局,不过结构性机会将一直存在。

  私募基金朱雀投资分析认为,央行变相加息主要动机是防风险去杠杆,调整政策预期年化利率有其必要性与合理性,现在将其判断为开启加息周期为时尚早。总体上,金融去杠杆的政策基调并没有太过超预期,市场已经在调整消化中,但通过政策预期年化利率的调整在手段上有所超预期,因而市场短期可能需要震荡整固逐步消化,因此仍然维持原有框架下对市场后续存在修复机会的判断。短期如果市场出现明显调整,则将带来对优质、确定性品种的布局机会,而市场震荡过程中仍可把握结构性的机会。中期来看,仍需关注货币政策转向中性、金融去杠杆不断深化过程中可能对市场带来的不确定性影响。

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