基准日 什么是定价基准日 定价基准日的秘密？

　　定价基准日，在《上市公司非公开发行股票实施细则》中，其中规定非公开发行的定价基准日为发行期的第一天。我觉得定价基准日的改变很重要，通过固定涨幅，大大减少了利润转移套利的空间。过去有三个基准定价日，一个是本次非公开发行股票的董事会决议公告日，另一个是股东大会决议公告日，第三个是发行期的第一天。想要了解更多关于投资的可以看下ipo上市咨询是什么。

　　这给了上市公司很大的经营空间，也为上市公司在资金转移利益、套利创造了机会，比如某上市公司可能在股价9元左右召开董事会，以董事会决议日为定价基准日。20日，在证券， 法，平均90％的提价后，价格可能定在9元左右，然后开始进行固定提价。实际固定加价发行时，如果市场价在20元，会给之前确定的固定目标巨大的利润空间，因为固定加价价格是9元，而市场价是20元，这通常是利益转移的温床。如果市场价达到5元，之前确定的目标当然不会接受9元的固定价格，固定价格也就失效了。所以固定收益一直是好生意，保证不亏。

　　那么如果改成发行期第一天，我的理解是之后跟着行情走。估计先走流程，流程完成后再增加发行期，定价价格从发行期第一天开始计算，最终价格跟上市场，不会有明显的套利和利润转移空间。比如3月1日，董事会决定股价为9元，4月1日，流程结束，发行期开始时，假设股价为20元，那么最后的提价在20元左右。这么高的价格，加息的目标很可能不会接受，增发也就失败了。如果假设股价在5元左右，明显低于9元，上市公司及其大股东也可能不接受。

　　这样，上市公司与大股东之前的合谋和增持资金的目标将被打破，利益转移和套利的空间将不复存在，这将转化为上市公司大股东与增持资金的目标之间的博弈。由于股价高，资金不会同意固定目标，上市公司及其大股东也不会同意低股价。这样，双方的博弈将为上市公司设定一个公平的价格，有效发挥资本市场的定价功能。应该说，这是本次修订的主要意图，也是著名经济学家华生教授一直倡导的

　　另外，这个修改还有平衡多头和空头的作用。因为上市公司与其大股东之间的博弈以及资金增持的目标也会受到市场条件的影响。由于定价基准日的修订，固定价格必须跟随市场。最终的结果是，熊市价格很低，而且有许多资金人愿意参与固定价格，所以固定价格很容易成功。如前所述，公平价格是由双方博弈决定的，所以熊市中的一家公司如果完成了固定涨幅，对市场参与者来说意义重大，因为固定涨幅的完成及其价格相当于告诉市场这是该公司股价的底部，而达正是通过固定涨幅以这个价格进入市场的。达资金认为，该公司的股价确实值得这个价格。那么有了这个代表价，股价下跌的空间就不大了。另一方面，如果牛市价格太高，目标和资金将不愿意参与固定的增加。因为这么高的价格，谁知道禁售期结束后会发生什么？当锁定期结束时，牛市可能早就结束了

　　此外，定价基准日的变化将促使市场形成筛选机制，进行真正的价值投资，实现社会资金资源的优化配置。这是因为，在价格随大流的前提下，资金增加参与上市公司非公开发行不再是价格套利，而是必须真正看好上市公司的未来发展，否则没有大资金敢参与增加而被套牢。如果是熊市，事实上，许多资金人都有挥之不去的恐惧。能够参与固定收益增长的资金，必须具备强大的实力、良好的研究能力和良好的价值发现能力，才能自信地筛选和参与固定收益增长。如果是牛市，涨工资可能是谨慎的。但如果公司质量好，确实符合产业，的发展方向，也会受到资金的追捧，最终上市公司的定增可能会被瓜分。优质企业被资金，热情追捧，劣质企业被忽视。最终实现市场优胜劣汰。再也不是以前的那种，泥沙俱下，谁胆子大一点，没有底线，谁的利润就多一点。只有这样，资本市场才能真正实现更好地配置资源的功能，最终服务于生产力、生产力、技术和产业的提高以及人民生活水平的提高。

　　由于上述原因，我们可以说，将定价基准日改为以下市场模式将重塑整个资本市场的生态，这不仅是对中小投资者的保护，也是对资本市场的正确定位，这是正确的方向。

　　在寂静的地方听雷，这种变化的意义还没有被公众所认识，但在未来几年，它的力量将逐渐变成显示出，对了，另一个不会带来深层次变化但仍有直接影响的措施是限制18个月后再融资，非公开发行不超过预定股本的20％。这两项措施体现了证监会，目前的思路，就是不要拥挤，注意吃饭，人人有股，增加股数，推IPO，让所有企业都从中受益，通过IPO到资金做好过冬准备。

　　我认为，从现在起18个月后，证监会政策就会出台。至少在这18个月里，大牛市不太可能出现。因为证监会政策出来，IPO肯定会继续推，所以中小企业估值减半还是不可避免的。然而，证监会的想法是通过固定收益的增加来破坏利润传递的空间，同时夺走新上市企业的再融资机会，并将这些机会给予后续的IPO企业。

　　过去，每个人在买票之前都会去公共场所买一个小资金。拿到票后，增加圈数。然后，证监会法客观上减缓了资金在市场上的枯竭，配合新股的持续开盘（虽然收益率下跌），所以市场估值的下跌可能会延迟。当估值到位后，资金的进入将被推迟。相应熊市底部的到来将被推迟，牛市的开盘将被推迟。

　　18个月后，许多公司可能无法抵抗增加融资的冲动，这实际上会给资金市场造成压力，但对于PE/VC和上市公司来说，门票会更容易拿到，中介机构的业务会持续很长时间，这是好事。但是，由于固定收益增加的限制，并购重组将变得困难，中介业务和基金收购的日子将有点难过。

　　因此，我们可以得出结论，证监会上市公司非公开发行股票最新实施细则的修订和发布，不仅会从深层次上重塑市场生态，还会影响未来的市场表现，其直接影响是市场所有参与者的业务变化，意义重大。最终结果将是积极的，这将促进de