上游的产业最初位于整个,产业链的起点,包括重要资源和原材料的开采和供应,以及零部件的制造和生产。这一行业决定着其他行业的发展速度,具有基础、原材料、关联性强的特点。下游产业是指位于整个产业链末端的行业,加工原材料和零部件,制造成品,从事生产和服务。上游通常持有某些资源,如矿产或进入壁垒高的行业,因此许多投资者更喜欢上游行业的股票。

  上游产业和下游产业的关系

  在大工业范畴中,上游企业是指处于工业生产经营初级阶段的企业和制造商,主要生产下游企业所需的原材料和初级产品。下游企业主要是对原材料进行加工和改造,并在生产和生活中转化为实际产品。

  可以说,上游企业和下游企业是相互依存的。没有上游企业提供的原材料,下游企业就像聪明的女人;如果没有下游企业生产的产品投放市场,上游企业的材料对英雄来说将是无用的。

  因此,各行业的上下游企业应该同甘共苦,互相帮助,共同生存和发展。

  事实上,上游和下游是现代生产产业链中的相对概念,比传统的农业、重工业和轻工业分工具有更详细和更广泛的应用价值。随着经济全球化的发展趋势,产业与整个社会经济发展的相关性不断提高,产业与相关产业的联系更加密不可分。除了一些终端消费品(如一些家用电器)的生产,产业的绝大部分从一个角度看是上游的产业,从另一个角度看是下游的产业。

  在讨论循环经济和其他问题时,“中游”的概念有时会出现。例如,农业是粮食加工、纺织和家具工业的上游产业,化肥和农药生产企业的下游产业。纺织印染是化纤工业的下游产业,服装加工的上游产业。那么,纺织印染是化纤工业和服装加工业之间的中游产业。

  从宏观角度看,产业和产业被循环联系在一起。在分析一家公司之前,有必要弄清楚它在产业链条中的位置,上下游产业的繁荣程度,以及上下游产业如何影响自己。当然,具体的公司需要具体的分析。

  一般来说,上游的产业需要关注商品定价,而下游的行业需要关注消费者需求。中游产业受到上游原材料价格波动和下游需求波动的影响,这将导致企业毛利率发生巨大变化。因此,在研究一家公司之前,我们应该找出重点在哪里。

  上游行业通常不加歧视地销售原材料,企业没有定价权,如有色金属,的煤炭、石油、谷物和木材。如果一个企业的生产能力和成本保持不变,利润将取决于商品的价格,这是一个典型的强循环产业。这类公司的股价容易涨跌,不适合长期持有,只适合阶段性投机。

  中游产业对宏观经济非常敏感,如设备制造、汽车零部件、化工、水泥和钢铁。上游原材料有四种涨跌组合,下游需求有涨跌组合。可以粗略判断,该行业在周期阶段。

  在不同的阶段,企业的利润差异很大。例如,在钢铁行业,上游的铁矿石和煤炭价格较低,下游的房地产和汽车行业的需求开始复苏,钢铁的出厂价有望上涨,未来的利润率可能会迅速上升。在这个阶段,钢铁可能有一个阶段性市场。最糟糕的是上游原材料价格高,下游需求弱,就像过去几年“吨钢赚的钱还不如卖金的白菜”。

  当然,行业格局之间的差别是在中游,企业之间有很大的差别。如果行业集中值高,下游需求变化适度,企业利润率将保持相对稳定或上升。因为市场上只有几个玩家,没有人会死,而且他们会有一定的默契,所以每个人都不会讨价还价没有底线。新玩家也很难进入市场。如果需求方没有快速增长,市场中的几个参与者可以满足下游需求。新玩家在成本优势、固定资产折旧和客户开发方面无法与老玩家相比,这反映在产品价格没有竞争力这一事实上。

  化学工业的表现是明显的。水泥工业,但也因为交通半径,水泥的价格和重量注定只留下一个水泥工厂在一个地区。因此,必须详细分析具体的公司。一般来说,行业越是集中化,企业拥有的技术和成本优势就越多,对这类企业的关注也就越多。

  下游行业是直接面向消费者的,而消费者不是专业买家,因此与企业用户相比,他们对产品定价不太敏感。下游公司关注消费者的需求、品牌、渠道以及行业的成长性。强势品牌容易获得品牌溢价,所以雪会很厚,这体现在毛利率高、净利润高的财务指标上;如果行业增长的上限很高,雪路将会很长,这反映在收入增长的可持续性上。两者都有,而且很容易产生大的牛市,值得长期持有。过去十年的房地产和品牌快速消费品就是例子。

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