三只松鼠2019年年报发布完毕。
2012年创立，2019年登陆A股市场。三只松鼠用7年完成了许多休闲食品至今没有实现的愿望——营收破百亿和上市。不得不感叹互联网模式下的力量，以及资本的强大推动力。
但是，是模式就有被消耗完的时候；是资本，就有泡沫破灭的那一刻。
这不，刚上市，业绩就下滑了，实控人和股东们就来分钱了。
年报披露，当期三只松鼠实现营业收入101.73亿元，同期增长45.3 %。除此以外，其他业绩指标均出现大幅度下滑：归属上市公司股东净利润2.39亿元，同比下降21.43%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.05亿元，同比下降19.98%；经营活动产生的现金流量净额-3.29亿元，同比下降了151.73%。
不仅如此，三只松鼠2020年度第一季度的净利润也出现大幅下滑：报告期内，归属上市公司股东净利润1.88亿元，较上年同期减少24.58%。
要知道，一季度新冠疫情期，全国人民憋在家里没事干，都在吃瓜子播核桃呢。当期，同样是休闲食品的洽洽瓜子净利润为1.49亿元，较上年同期增长30.78%。
而同类型休闲食品来伊份的净利润是7322.50万元，同比增长12.94%。
根据公开信息分析，造成三只松鼠净利润大幅减少的原因有两个：一个是线上红利的消退；另一个则是第三方电商平台推广费用和物流运输费用的增加。
一直以来，三只松鼠只是休闲零食的“搬运工”，自己并不生产食品。在整个零食的产业链上，三只松鼠为了节省成本，只投注一小部分资金用于请代工厂帮忙生产，其余大量资金都注入推广与营销，通过扩大知名度的方式来实现火爆的销量，因此获取可观的利润与收益。
正如三只松鼠创始人章燎原所说：“三只松鼠在很长一段时间里业绩主要靠电商红利。”
随着电商发展的越来越成熟，头部效应越来越严重，线上红利与大量的平台推广已不再是三只松鼠的优势，反而成了其更上一层楼路上的绊脚石。
由于长期只注重营销与推广，忽略了对产品本身品质的追求，再加上所请代工厂又无法对产品进行严格的质量把控，近年来，三只松鼠口碑逐渐下滑。相关数据显示，三只松鼠产品质量问题频发，客户投诉屡见不鲜，三只松鼠商业模式的弊端正在逐步显现。
净利润下滑，但是实控人和重要股东们却急着分享上市带来的"回报"。
当然，创始人辛辛苦苦把企业做大，资本一波三折把企业推上市，分享"回报"无可厚非，只是上市首年实控人就一口气分了4000万，是不是忒急了。
年报披露，2019年三只松鼠现金分红1亿元，归属于上市公司股东的净利润比率为41.99%。即实控人可以分走至少4000万。
需要说的是，三只松鼠未上市之前，一直都是靠融资存活。据不完全统计，创立至今，三只松鼠共经历6轮融资。IDG资本、今日资本、投资人李丰，通过SPV模式、有限合伙模式共同构建了三只松鼠的投资布局。
如今，零食产业市场竞争日趋白热化，前有来伊份等老牌零食的积极转型，后有乐食芸等新鲜血液的加入。一面是竞争力强劲的对手，一面是逐渐拥挤的赛道，三只松鼠的成长性在哪里？
这边刚吸收公众5个多亿的股本，那边就开始大笔给实控人分红。实控人对三只松鼠本身的发展是否还有信心？它的下一步该怎么走？
内容来源：飞鱼财经
文|丁之淼
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