闫希军 国台酒业闫希军的钱究竟哪去了？营收暴增背后是否有资本推手？

在贵州茅台股价连续突破1300元、1400元之后，位于贵州茅台镇的另一家酒厂也积极谋求上市。

5月下旬，证监会网站披露了国台酒业股份有限公司首次招股书申报稿，公司拟在上交所发行4282.1万股。

申报稿显示，公司的实际控制人为闫希军、吴迺峰、闫凯境和李畇慧一家四口，闫希军与吴迺峰为夫妻关系，闫凯境与李畇慧为夫妻关系，闫凯境为闫希军儿子，他们通过国台集团、天士力大健康及华金天马合计控制国台酒业84.00%的股权。

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“不差钱”的闫希军家族与债台高筑的国台酒业

值得注意的是，闫希军一家还是上市公司天士力的实际控制人。天士力公开资料显示，该公司近年来业绩一直不错，而且每年每股都有0.3元以上现金分红，也就是说，闫希军家族通过天士力控股，每年从天士力获得的分红约2亿元。另外，从个人收入来看，闫凯境担任天士力董事长，每年的年薪为315万元。

从以上材料可以看出，闫希军一家应该“不差钱”。

但国台酒业申报稿显示，闫希军家族似乎急着用钱，而且金额很大。在该公司正式申请上市前夕，即2020 年3 月7 日，国台酒业通过了2019 年度利润分配预案：以公司总股本3.65亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利5.13 元。该利润分配于2020 年5 月11 日实施完毕。通过计算可以看出，这次国台酒业共分红1.87亿元，其中闫希军家族可以得到约1.57亿元。

相比于“不差钱”的闫希军家族，国台酒业一直债台高筑。申报稿显示，国台酒业2019年的资产负债率高达61.10%，负债总额为29.65亿元。2019年度，该公司支付的利息费用就高达1.13亿元。而2017、2018年度，公司支付的利息费用也分别高达1.28亿元、0.91亿元。

在负债压力如此之大、实际控制人闫希军家族看似不差钱的背景下，国台酒业为什么要进行巨额现金分红呢？闫希军家族分得的1.57亿元资金又流到了哪里了呢？

面对经济导报记者的提问，国台酒业表示，公司无权了解实际控制人的资金流向，其他信息以招股书申报稿为准。

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营收三年增2.29倍，背后是否有资本推手

从国台酒业公布的财务报表来看，公司2017、2018、2019的营业收入分别为5.73亿元、11.76亿元、18.88亿元，净利润分别为0.47亿元、2.40亿元、4.11亿元。报告期内，营业收入增长了2.29倍，净利润增长了7.74倍。就这种增长水平，可以在股市上秒杀绝大多数高科技龙头企业。

在充分竞争的白酒市场，如果说贵州茅台、五粮液是靠几百年的品牌获取了超额收益，那么成立还不到20年的国台酒业又是靠什么取得如此业绩的呢？

申报稿显示，国台酒业前身金士酒业成立于2001年3月。2011年7月，金士酒业才更名为国台酒业。

基于此，一些业内人士怀疑国台酒业销售的真实性。从以往披露的上市公司造价手段来看，利用关联企业、关联资金，自买自卖公司产品，从而达到营业收入及净利润的增长，是财务造价的重要渠道。

从申报稿来看，国台酒业主要采用经销商模式销售产品，2017、2018、2019年，公司的第一大经销商均为实际控制人旗下的企业，各年度销售额占比分别为8.94%、5.8%、4.26%，而第二至第五大经销商多为私营小微企业。

天眼查显示，2019年度第三大经销商北京中酿国际酒业有限公司2016年11月曾因为“广告主发布商品或者服务不存在的虚假广告”被北京工商局开发区分局罚款20万元。

申报稿显示，除公司实际控制人控制的企业外，不存在公司董事、监事、高级管理人员、核心技术人员、主要关联方和持有公司5%以上股份的股东上述客户中拥有权益的情形。但公司部分经销商的实际控制人、主要经营管理人员或其亲属直接、间接持有公司股份。

业内人士认为，国台酒业报告期销量的大幅增长，究竟是自然的增长，还是资本暗中的推动，这些仍有待于监管部门继续核查。其中，实际控制人资金的流动去向值得重点关注。

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产品是否含有甲醛有待说明

另外，对于资本市场而言，国台酒业产品质量及环保问题也值得关注。中国裁判文书网显示，近年来有多个消费者以国台酒含有甲醛为由，向法院提起诉讼，最终消费者均败诉，但国台酒究竟有没有甲醛？含量又是多少？外界仍不知晓。

公开资料显示，2014年1月10日，贵州省环境监察局联合遵义市环境监察支队、仁怀市环境保护局对你公司进行现场检查，发现该公司年产600吨酱香型白酒技改扩建项目自2009年12月建成投产以来，至今已超过一年，仍未完成环保“三同时”验收，现场在线监控数据显示废水COD浓度有超标迹象。因此被罚款4万元。

经济导报记者 石宪亮