吴飞舟 思特转债申购价值分析 思特转债中签率预测

　　本期投资提示：

　　结论或投资建议：思特转债破发概率不大，建议投资者参加申购和配售。

　　原因及逻辑：

　　1、票面利率较低、补偿利息、纯债价值较高，按6.70%的贴现率计算，则纯债部分价值为83.20 元。

　　2、思特转债全部转股对A 股总股本的摊薄压力10.42%，对流通股本的摊薄压力为13.50%，对流通股本的摊薄压力中等。

　　3、截至本募集说明书公告日，实际控制人吴飞舟累计质押的股份数量为340 万股，占其直接持有公司股份总数的7.09%;占公司总股本的2.16%;被冻结股份数量为645 万股，占其所持有股份比例为13.46%，占公司总股本比例为4.09%。

　　4、截至2019 年12 月31 日，公司商誉为0.09 亿元，较2018 年末减少0.03 亿元，占净资产的比例为1.21%。

　　5、思特奇目前的年化波动率约为49.30%，长期240 日年化历史波动率位于50.12%左右，在转债股中波动性处于较高的水平。20 日年化波动率为21.23%，低于历史平均水平。

　　6、当思特奇的股价为16.6 元时，转换价值为100.67 元，对应转债价格在109.66 元～110.52 元，当思特奇的股价在13.6 元至20.2 元时，对应转债的市场合理定位约在101元～126 元之间。

　　7、以当前市场估值水平，思特转债破发概率不大。

　　8、假设转债首日涨幅为10%时，每股配售收益约为0.17 元，以16.6 元的股价成本参与配售，综合配售收益为0.94%，配售收益较低。

　　9、粗略估计剩余可申购额在0.5 至1 亿元。申购资金范围为40000 亿至45000 亿之间。

　　中签率范围估计为0.001%至0.003%。当思特转债总名义申购资金为43000 亿元且剩余可申购金额为0.7 亿元时，中签率为0.002%，当首日涨幅为10%时，打满的投资者网上申购收益期望值为2 元。