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本站5月9日讯
近期香港股市中投资者的狂热乐观情绪正在降温，去年延续至今年的这一波慢牛行情是香港股市过去五年来首次出现的持续性牛市行情，但是部分投资者已经开始怀疑港股这波牛市行情是否能够持续下去。相比之下，A股市场中上海市场和深圳市场今年以来的表现就比较低迷，今年以来上证综指涨跌持平，深证综指今年以来累计跌幅达到3%。因此，分析师认为，目前A股市场低迷或许已经不单单能用投资者情绪较为悲观这一原因来解释了，或许A股市场中存在一些只有主力资金才觉察到而外部投资者尚未意识到的潜在市场风险。
图注：MSCI中国指数、恒生指数、上证综指以及深证综指今年以来走势图
目前，A股市场中约有80%的交易量是大量散户投资者贡献的，这种市场特性也是促成2015年上半年A股出现大牛市行情的原因。这一波牛市中，尽管政府和监管部门试图给狂热的市场情绪降温，但是许多散户还是义无反顾地冲入股市，为这波牛市添柴加火。相比之下，大部分境外投资者并没有受到这种极度乐观情绪的感染，外盘行情并没有跟随A股市场出现暴跌。
但是，今年以来，中国国内市场投资者和境外投资者的表现出现了截然不同的变化。是不是过去两年中A股市场的散户投资者变得越来越理性成熟，还是A股市场的交易结构出现了根本性变化?
分析师认为，A股市场和香港市场今年以来走势出现较大反差的原因一部分是因为两地市场中存在结构性差异，主要包括投资者构成不同以及市场情绪存在差异，这些结构性差异导致两地股市今年以来的涨跌幅度出现分化，当然这些差异也在随着交易制度变革而逐步拉近。
在分析A股市场和港股市场的走势分化情况时，必须要了解这两个市场的制度性差异。上证综指和深证综指都是追踪A股市场挂牌上市股票的指数，这两个指数的计价资产是人民币，除了一小部分合格境外机构投资者QFII之外，参与A股市场交易的基本上只有大陆的投资者。相反，在香港市场的挂牌上市的H股则会吸引到另外一批投资者群体，包括香港本地投资机构以及其他境外投资机构。虽然从2014年11月以来，沪港通和深港通渠道开通后，境外投资机构可以更加便捷地投资A股，同时内地投资者也可以直接买入香港股票，但是这个投资渠道仍然存在一些限制。简而言之，分析师认为，A股市场和港股市场的涨跌不同步主要是因为主导行情走势的投资者组成结构不同，尽管这种差异目前已经越来越小。
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