300470 中密控股股票行情分析 下游多领域需求高景气

　　2020年01月02日

　　烯烃类产能投资加 速，利好石化设备龙头。烯烃类产品由于表观消费量稳定增长、进口依赖度高，近几年国内产能一直呈现加速扩张态势。

　　通过对规划项目的梳理，我们预计2020 年聚乙烯、聚丙烯新增产能分别为650 万吨、752 万吨，比2019 年预计扩产量分别增长100%、44.4%。

　　公司与石油化工、煤化工领域重点客户均已建立长期合作关系，将显著受益下游加速扩产。

　　国家管网公司挂牌，油气管道建设提速。2019 年12 月9 日国家管网公司挂牌成立，原先以“三桶油”为主的上中下游一体化的发展格局将过渡到上游以“三桶油”为主、中游统一管网运输、下游销售市场多种主体竞争的市场体系，是油气体制改革的重要举措。改革将使得其他供应商进入终端消费市场的障碍被消除，市场化机制将促进终端消费;同时拓宽管网建设的参与主体、促进互联互通，国内油气管道建设将提速。公司已全面进入各大管道公司取得配套订单及国产化改造订单，未来油气管道建设的加速将带动公司产品市场需求，有望继续获得配套订单。

　　核电密封高技术壁垒，进口替代空间广阔。新华网消息中核集团国内外4 台“华龙一号”机组工程建设各节点均按期或提前完成，公司目前在核电密封领域大部分研发工作都取得了重要突破。随着“华龙一号”机组的持续建设，公司有望持续获得订单。新增核电建设领域的优异表现，也有望加速公司在存量市场的进口替代，打开更为广阔的成长空间。

　　盈利预测与投资建议。预计2019-2020 年公司归母净利润分别为2.21亿元、2.82 亿元和3.66 亿元，对应EPS 分别为1.12 元、1.43 元和1.86 元。给予买入评级，6 个月目标价35.75 元，相当于2020 年25倍动态市盈率。

　　风险提示。下游扩产进度放缓，进口替代不及预期。