牛市什么时候再来 7月以来A股市场气势如虹 中国牛市还在持续？

　　7月份以来，A股市场气势如虹。沪深两市合计成交额连续过万亿，上证指数接连突破3000点、3100点直至3400点，复苏牛、大国牛等各种牛市论甚嚣尘上;另一边厢，急于进场又“恐高”的投资者却踯躅徘徊、举棋不定，各种焦虑和犹豫。 券商股冲锋、中小市值板块先行，且均是开始于7月……不少人将当下A股的行情与2014—2015年的市场相提并论。然而，2015年股市异常波动的惨痛教训还历历在目。 券商股暴涨是否意味着牛市启动?全面牛是否会来临?风格转化何时能到来?更重要的是，A股如何才能走出真正的“健康牛”?

　　如果从6月30日第一根“突破前期箱体上沿”的阳线算起，A股市场已经连续8个交易日大幅上涨，其中的7月6日，更是跳空高开、高开高走，上证指数创出历史罕见的5.71%的单日涨幅。8个交易日，上证指数涨幅15.3%，深证成指涨幅16.2%，而创业板指则早于其他指数，在6月22日就超越前高，用了12个交易日实现18.4%的涨幅。

　　底部“井喷”般的强劲走势，在A股市场历史上难得一见。于是，市场分析几乎全体转向看多，而货币相对宽松、无风险利率持续走低、信贷增速加快、二季度经济增长转正预期强烈等，都成为A股“井喷”的理由。

　　政策之于经济、之于股市毕竟是个“量变到质变”过程，只要政策对路而且持续不变，那A股市场就不可能永远低迷，早晚会有一天启动。其实，去年第四季度以来，各路资金，尤其是境外资金就在持续加仓中国A股，但由于新冠肺炎疫情的阻断，这一天应当是“迟到”了。

　　信心源自疫情被成功控制

　　中国股市好像有个规律，所谓“5穷、6绝、7翻身”。但今年的“7翻身”也太有戏剧性了，好像是对“憋了太久”的报复。如果从2018年5月算起，以上证指数为代表的A股市场已经在3000点之下宽幅震荡了25个月，而此间境外股市该调不调、屡创新高，实在让A股投资者感到郁闷。再加上“两轮疫情”的袭扰，让股市投资者更感无助。

　　所以，从根本上说，A股市场之所以在6月30日之后发生“井喷”，一个重要原因在于：北京疫情反弹被快速控制。北京仅用了20多天时间就控制住疫情，而这张考卷带给投资者巨大信心。很显然，有这样的抗疫能力和成绩，就有理由相信，中国经济不会二次身陷衰退，从而给市场增添良好预期。

　　股市“井喷”不只取决于美好的预期，同时还取决于市场有没有上涨空间，而A股市场长期被低估恰恰为“井喷”提供了另一个基础条件。尤其是A股市场对外开放之后，中国资产势必成为“全球性比较”的资产，其价值重估势在必行。

　　从全球看，尽管美国经济6月份的数据略带喜讯，但37个州疫情二次暴发，20多个州暂停经济重启计划，这势必再给美国经济重重一击。在此背景下，美国股市坚挺不跌，其背后势必“充斥越发严重的泡沫”。全球扫描之后的结果，A股长期低位徘徊的“干瘪”成为重要投资理由，而初期所谓“核心资产价值重估”的过程中发生恢复性、报复性、“井喷”式上涨在所难免，尽管是说“别这么猛为好”，但以这样的方式呈现，也还谈不上过分。

　　资本市场改革开放的魅力

　　我们必须意识到，当今中国A股市场已经非同以往，原因在于：中国资本市场的开放程度已经今非昔比。站在这个角度，当美联储再度实施零利率，而欧日两大经济体进一步深化负利率之时，全球“资产荒”已经是现实存在。这样的一个背景，为中国资产价值提供了一个重要的参照系，从而大大提升了中国资产的吸引力。

　　这一点，早在债券市场上得以充分体现。统计显示，自2018年12月以来，境外资本已连续18个月净买入中国债券，而且正在加速，比如今年5月，外资净买入中国债券1119.36亿元，这个数据接近今年前4个月的净买入总和。

　　当然，整个过程中，以“北上资金”为代表的股市投资资金也是买多卖少。今年5月份净流入301亿元，6月份净流入527亿元，而今年1—6月，“北上资金”累计净流入规模1182亿元，比去年同期的964亿元净流入量增加约23%。同时有统计显示，目前境外资本在中国A股市场上的资金总量已达1万亿元规模，债市股市投资总额达4.2万亿元。

　　境外投资者如此关注中国A股市场前所未有。除了前边的原因，还有就是中国经济和股市都在经历重大的历史性变革。比如，经济正在走向科技引导、环境友好的高质量创新发展之路，而股票市场正在清理垃圾，提高财务质量和市场透明度，不仅要在上证综合指数中剔除垃圾股，而且还要置入优质科技公司，从而大大提升指数成分的“含金量”，这当然也是A股市场依据未来重新定位价值的重要力量，同时也意味着许多市场技术性手段正在倾斜于中国核心资产，并使之获得更多的资本资源，从而构成了中国核心资产价值的良性预期。