经济周期如何划分?经济周期循环论“劳动力实际需求”的变动，再加上工资政策不能即时与此变动相适应是经济周期的主因.经济周期对读者而言，经济周期所有这些首先似乎都是合理的和熟悉的，经济周期因为除非读者追溯名词的定义，否则在他心目中很容易把“劳动力实际需求的变动”与我所谓的“总需求状况的变动”混为一谈。但一追溯到定义，经济周期则庇古教授的说法就绝对难以令人置信。在短期中.最不会有剧烈变动的莫过于“劳动力实际需求”。理由如下:
依据定义，庇古教授所谓“劳动力实际需求”，只是两个因素的函数，即F和1，前者是工资品工业中的生产情况，后者是工资品工业中的就业量与总就业量的函数关系。除非是在长期中逐渐改变，否则很难找出理由说明这两个函数为什么会改变。至少我们没有理由可以似定其在一个经济周期中会有变动。F只能慢慢改变，而且在生产技术逐渐进步的社会中，经济周期只能朝着进步的方向改变。至于1，则除非工人阶级突然倾向于节俭，或说得更概括一些，除非消费倾向突然变迁，否则是很稳定的。经济周期如此说来，劳动力的实际需求在经济周期中是几乎不变的。经济周期我再重复说一遍:庇古教授没有把一个不稳定因素，即投资量的变动，经济周期包括在他的分析体系之中，而这个因素往往是就业量变动的根本原因。
我对庇古教授的失业理论作如此详细批判，例并不是因为他比古典学派的其他经济学家有更多可以批评之处，经济周期而是因为据我所知.经济周期他是把古典学派的失业理论明确写出来的第一人。所以我认为要反对古典学派的失业理论，必须以该理论中最完备、经济周期最难击破者作为批判对象。
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