什么是资本自由流动?资本完全自由流动国家在国际资本自由流动条件下实行浮动汇率制度时，货币政策的产出效应就比较明显，但这种有效性与决定汇率水平的多种因素有关。当货币供给增加引起货币对外汇率等比例贬值且购买力平价关系在短期和长期均成立时，货币政策对产出增长就没有影响。资本自由流动当购买力平价关系在短期不成立且汇率波动幅度超过价格时，货币政策的短期产出效应比较明显，但在长期对产出增长仍旧没有影响。
尽管在浮动汇率制度下，货币政策可获得一定程度的自主权，但即使在浮动汇率制度下，一国货币政策也会对他国产生影响。当两国之间经济活动日益紧密时，资本自由流动这种影响会很明显，并要求在浮动汇率制度下实行国际政策协调。
国际资本流动削弱了资本流人国货币政策自主权。资本自由流动在固定汇率制度下，货币政策最多只能在短期有效。在浮动汇率制度下，资本自由流动国际资本流动加快会引起汇率波动加剧，增加政策制一定者面临的不确定性和决策难度。资本自由流动为了抑制资本流动，Tobin 给出了托宾税的建议。
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