铜期货价格走势 铜期货价格走势 铜市利多可能出尽

　　导读：上周铜价继续反弹，欧美经济面临重启和特朗普再谈基建政策给铜市鼓舞，但我们对欧美经济重启可能导致二次疫情，甚至疫情可能延续更长时间表示担忧，如果是这样，全球要恢复到正常生活可能还需很长时间。回到铜市上，库存仍呈现内紧外松之势。国内供应对外依赖性大，目前国内经济和消费处于恢复中，但铜矿、精铜、废铜的进口受到影响，国内仍在去库存。国外基本面过剩。原料错配给铜价支持。考虑到全球经济和消费情况，我们倾向于铜价反弹空间已经接近尾声。交易上我们开始结束多头操作。

　　欧美经济欲重启 疫情面前难乐观

　　在欧美每日新增病例高峰出现后，对经济重启的言论开始抬头，上周市场最大的热点是特朗普有意在5月1日之前重启经济并欲建立重启美国经济工作组，这引起了美国各州的大争议，最终特朗普改变了工作态度和方式，但在经济和疫情前，经济重启似乎已经迫在眉睫。

　　4月14日世界卫生组织发言人Margaret Harris在日内瓦举行的新闻简布会上表示：“在这场肆虐全球的疫情中，90%的病例来自欧洲和美国，因此，我们肯定尚未见顶。” 据哈佛大学公共卫生学院的最新研究：不太有效的“一次性”社交疏远措施可能会导致长时间的新冠流行病高峰。该研究通过建模分析得出：直到2022年之前，美国可能都一直需要执行“间歇性”的社交疏远干预，除非重症监护能力显著提高，或有特效药、疫苗可用。

　　从历史上看，这是人类第一次与疫情进行积极的斗争，但因为全球合作不及时，疫情转为大流行，目前欧美国家迫于经济和文化压力，难以达到完美的隔断，疫情很难完全过去，这将会给人类的生活和经济产生长远的影响。铜价从3月19日触底以来，到目前反弹的幅度已经有20%，收回了从春节前开始下跌的所有的幅度的50%。铜价反弹的原因是预期疫情受控和经济恢复，但如果前景不如预期，那么铜价将失去反弹动力，失望性的回落很可能出现。

　　国内外基本面错位 未来运输枢纽将打开

　　疫情发生后，铜的基本面迅速恶化，但因为国内外疫情发生不同步，基本面呈现不同的特点。在第一阶段，即中国疫情阶段，国内2月份经济几乎停滞，消费大幅滑坡，中国PMI从1月份的50跌到了2月份的35.7，几乎90%企业出现下滑，根据前两个月的数据，中国铜消费下降10%，估计2月下降幅度在20%。但中国铜产量同比增加2.8%，进口增加7%，因此国内供大于求严重，过剩量达到20万吨，这也是国内前两个月库存增加18万吨的直接体现。3月份国内形势有所恢复，国内库存中上旬增加6.7万吨，此后开始进入去库存阶段。从3月14日到4月18日，国内库存下降了7.6万吨。

　　在第二阶段，国外疫情大流行，从3月15日后，欧美国家为主的众多国家开始进行隔离，经济和消费受到影响，我们看到国外库存开始增加。其实LME库存长时间下降一直给市场认为铜是短缺的，但时不时一天增加几万吨的量，如1月25日增6.5万吨，2月29日5.5万吨，3月20日增4.2万吨，这在打击着市场看多的信心，库存从4月11日开始连续增加2周，增加4.7万吨开始让市场感受到国外基本面过剩。

　　国内外疫情不同步，基本面错位，国内铜消费恢复并去库存，国外矿山减停产，这些都是铜价反弹的动力。但随着国外经济重启，我们看到的会是国内的供应枢纽打开，但消费如果不能回到正常水平，那我们看到的将是基本面的过剩，这会成为铜价难以继续反弹甚至回落的动因。