软银收购arm ARM或被出售，孙正义320亿美元押错宝？

据媒体7月14日报道，软银集团正为旗下英国芯片设计公司ARM探索若干选项，包括全部或部分出售ARM股票，或者是让ARM进行IPO。报道称，软银已经聘请高盛集团担任本次资本运作的顾问，但这项审查仍处于早期探索阶段，还要摸清楚金融市场和业界对ARM的兴趣如何。

孙正义千亿美元豪赌，押错宝了吗?

2016年，软银314亿美元收购ARM，比ARM当时的估值高出约43%，当时震惊业界。ARM是全球领先的半导体知识产权(IP)提供商，全世界超过95%的智能手机和平板电脑都采用ARM架构。ARM在半导体产业链的地位就相当于菜谱，苹果、高通、三星、华为海思、联发科等公司根据这本菜谱炒出自己想要的“菜”，做出基于ARM架构的芯片。这个低调的芯片巨头被比作“手机心脏”。

早在2010年，苹果公司就曾表示有意收购ARM，但遭到拒绝，为了拿下ARM，软银不惜出售价值一百亿美元的阿里巴巴股票，成功把“傲娇”的ARM收入囊中。如此大的押注只是软银集团创办人孙义正千亿豪赌的一部分，孙正义当时瞄准了物联网这块“肥肉”，为此成立了资金达到1000亿美元的软银愿景基金，专门将投资重点放在人工智能和物联网领域。他对物联网有极大的热情，在他看来，物联网设备的数量会在未来超过地球的人口总数，孙正义选中了ARM，将实现这宏大预测寄托于它。

其实ARM早在2013年便在物联网领域暴露了野心，2013年8月27日，ARM公司收购了芬兰物联网软件创业公司Sensinode，当时有评论说“看来手机和平板市场的统治地位还不能满足 ARM 的胃口，吞下整个物联网才是它的目标”。孙正义正是希望ARM帮助软银锁定物联网市场的领军地位，对ARM信心十足，在他的规划里，ARM将成为软银未来增长战略的核心部分之一，他还承诺：“计划未来5年让ARM英国员工数至少翻一倍。”

但讽刺的是，今年7月8日，ARM却宣布把物联网业务转移软银集团，自己继续专注于半导体IP业务，孙正义描绘的关于IoT的美好蓝图不能靠ARM实现，因此ARM在软银的命运如何，也让我们有了更多联想的空间。

变卖ARM早有预兆?

ARM可能被软银出售的消息，让我们惊讶的同时似乎又在意料之中。

2019年软银集团经营亏损约127亿美元

孙正义曾说过，“我总是有一些大的想法，每两到三年就会爆发一次”，的确，在他不间断爆发的“奇思妙想”下，一笔一笔的天价收购让软银负债累累。2020年5月18日，软银集团发布了3月31日为止2019财年业绩报告，财报显示，2019年软银集团经营亏损1.365万亿日元(约127亿美元)。其中接近一半的负债由旗下公司产生。

软银解释造成营业收入赤字的首要原因为愿景基金重仓投资对象WeWork的估值下滑，以及Uber的市场公允价值贬值。2019财年末，软银集团资产负债率72.8%。截至2020年5月9日，软银集团的有息负债规模1465亿美元，超过了软银集团的市值。但另一方面，软银集团披露的“资产价值”高达2500亿美元，安全边际看起来依然充足。

软银业绩说明会PPT图片来源：软银

甩卖410亿美元资产填窟窿

在媒体报道软银出售ARM前，孙正义已经不断出售阿里巴巴股份来填窟窿，今年3月24日媒体报道称，软银要完成410亿美元的资产出售计划，以支撑处境艰难的投资组合公司，并回购自家股票。6月22日软银宣布，将出售1.98亿股美国第三大电信商T-Mobile(TMUS.US)的股份，价值高达210亿美元。出售T-Mobile股份对于软银而言，意味着把好不容易开拓的美国电信业疆土又悉数奉还。有了出售阿里巴巴和T-Mobile等旗下重要资产的先例，ARM的命运也就变得扑朔迷离了。

在业绩亏损、WeWork上市估值下滑，ARM的投资回报率显得尤为重要，而且孙正义的终极目标是物联网，就算ARM原有业务风生水起，依然不能帮孙正义圆物联网的梦。

ARM被软银收购4年表现如何?

自从ARM被软银收入麾下后，物联网方向的业务表现较为平稳，ARM的收入来源主要包括两部分：一个是针对IP授权的前期授权费( license )，包括ARM架构和ARM IP;另一个是根据每颗芯片售价按比例抽取版税(royalty)在ARM公司2016年Q4财报中，营收创佳绩，总营收超5.08亿英镑，增幅44%。

自从ARM 在 2016 成为日本软银集团的一部分后，虽然ARM 仍是半导体 IP 领域无可争议的领导者，但市场份额开始下降。从2015年到2019年整体来看，最近3年ARM的总营收都在18亿美元左右。但与半导体业务相关的收入速度开始下降，2018年和2019年ARM的净销售额同比增长分别为0.3%、3.4%，2018年Arm的专利授权收入下降了11.5%，2019年的专利授权收入也没超过6亿美元。这有有多方面原因，不过在成为软银一部分后，ARM在研发上的投入成本加大，投入与营收不成正比，也是原因之一。财报显示，2017至2019年，Arm研发投入均在7亿美元以上，占总营收的40%左右。

ARM不管在物联网还是半导体领域，都没有达到软银的预期。

ARM的未来

Arm的未来挑战重重，包括凭借着免费、开源、灵活等优势的RISC-V在短短几年间在全球范围内迅速崛起，挑战ARM地位;智能手机市场增速放缓等等。

三年来，ARM在IP市场份额下滑，市场占有率从约50%下降至44%，但是仍然处在领先地位，加之在6月苹果公司在WWDC上宣布，将在明年的Mac电脑中使用自研的基于ARM架构的Mac芯片，这也意味着在苹果公司这部分，ARM战胜了对手英特尔，未来形势一片大好。

ARM取得成功的原因很多，但是最重要的原因莫过于一台手机只需要支付1美分的专利费，因此帮它构建了庞大的生态系统，有垄断资格却不滥用的ARM，在市场留下良好声誉。对于ARM的未来，已有不少人大胆预测，有人认为苹果愿意接盘ARM，或者软银可能会让ARM申请上市，不管是出售还是上市，相信“一美分的ARM”卸下物联网包袱一身轻装后，在半导体领域将有更多突破。

(编辑：宇硕)