张忆东 张忆东：2020年股市行情走势在形状上可能类似2014年

　　12月17日，兴业证券经济与金融研究院副院长、全球首席策略分析师张忆东在上海出席活动期间，接受了记者的专访。

　　张忆东在采访中说，2020年的行情走势在形状上可能类似2014年，股市会是一个“改革结构牛”，而不是以前说的“杠杆牛”、“水牛”，上半年，A股是螺蛳壳里做道场，指数的上行空间和下行空间都不大，而下半年有望迎来国企改革、金融开放以及全球资金的流入等多重利好，A股有可能迎来指数性行情。

　　记者梳理出张忆东在采访过程中提及的六大核心观点，供投资者参考学习。

　　1.在稳增长的力度边际放缓的预期下，“风大了猪都会飞”的逻辑是不行的。

　　2.明年股市会是一个“改革结构牛”，不是“杠杆牛”、“水牛”。

　　3.明年下半年，中国经济企稳，价值股有望迎来春天。

　　4.核心资产依然是主线，但是明年核心资产有可能是向制造业“小巨人”走。

　　5.消费并不等同于喝酒、吃药，千万不要把消费局限于必选消费品。

　　6.科技股最大的风险不是估值，而是“它不是科技股”。

　　明年资本市场结构性亮点是改革和开放

　　展望2020年，张忆东直言不会出现“大放水”的情况，中国会利用谈判第一阶段协议落实的“休战期”，着力提高中国经济增长的质量，进行结构优化、结构调整，而不会重走“放水”的老路。因此，明年市场最大的逻辑就是改革和开放。

　　在稳增长的力度边际放缓的预期下，“风大了猪都会飞”的逻辑行不通了，张忆东将明年的股市预期为“改革结构牛”。

　　具体来看，2020年上半年指数上不会有太大表现，因为在经济结构托底转向改革的背景下，银行股、跟经济增速相关性更强的这些板块，依然是托底有余，但是上升不足，所以A股整体还会是结构性的行情。

　　张忆东预测，明年上半年A股指数波动的上沿不会超过2019年上半年的高点，但同时底部有望抬升，会比2019年下半年的低位要高。而下半年，中国经济企稳，价值股有望迎来春天，核心资产中的金融、地产、建筑等低估值权重股将有所表现。

　　此外，张忆东对记者特别提到，投资者应该要关注国企改革，虽然目前市场普遍预期较低，但这种情况下反而容易出现市场的“超预期”，现在已经看到有诸多改革的举措在不知不觉进行了，国企改革有可能成为明年最能激发市场活力的一项改革。