橡胶期货行情 橡胶期货行情分析 橡胶进口大概率转弱

　　近期油价反弹带动下天胶价格的反弹终于让市场松了一口气，文华橡胶指数9430终于成为阶段性低位支撑点，橡胶再次回归熟悉的万元以上。由于当前正处原油减产协议达成期，虽然细节结果未定，但大的减产方向已定，油价或将进入消息性做多炒作阶段，能化品伴随油价企稳短期将继续稳中有弹，沪胶短期也有望技术性受益，继续向上打开反弹空间，然而由于中期内基本面情况依然不容乐观，短期反弹或将紧紧起到底部区间构筑作用，文华橡胶指数有望形成9500-10800的底部运行区间，相应20号胶的筑底区间将在文华NR指数7500-8800之间。

　　一、橡胶进口大概率转弱，内外产区停割延长

　　国内进口方面，2019年国内天胶进口降至245万吨，同比降幅5.77%，自2017年达到279万吨之后，连续两年呈现下降态势，其中，四季度降幅明显，三个月共计进口61万吨，同比下降18.7%。2020年天胶月度进口官方数据暂未更新，但根据资讯公司统计，2020年1-2月中国各类含天胶成分橡胶进口量为84.02万吨，同比上涨4.01万吨，涨幅5.01%，但考虑到3-4月，东南亚主产区处于停割，东南亚疫情升级，泰国宣布进入紧急状态，且泰国干旱严重，东南亚生产及出口或将呈现双降，国内进口也有望进入下降期。

　　国内生产方面，海南产区开割时间出现延迟迹象，目前橡胶树长势欠佳，前期温度较高，部分产区橡胶树叶岀现问题，有二次落叶的可能，甚至有的产区树叶出现白粉病，新叶的长出需要一段时间，预计海南产区开割将延迟至5月中旬;云南产区干旱情况依然严峻，若得不到有效缓解，开割可能推迟到5月中旬至6月初。

　　二、轮胎复工不如人意，轮胎内销出口均承压

　　下游轮胎厂开工方面，经过两个月的复工进程，目前轮胎开工进入稳定期，复工进程基本结束，然复工结果并不如人所愿。全钢胎开工率在3月中下旬开始来到60%以上，近期小幅回落维持在62.18%，半钢胎开工率在3月中下旬也一度来到60%以上，但近期回落较为明显，来到58.36%，复工结果来看，当前的稳定水平明显低于过去三年同期，开工态势大幅偏弱，轮胎行业今年将面临很大压力。

　　轮胎产量方面，2020年前两个月，国内轮胎产量受到严重冲击，只达到8087万条，同比去年下降27.3%，两个月产量只稍稍高出去年单月产量水平，尽管3月数据或将有所恢复，但恢复程度存疑，据悉今年以来下游轮胎内销提升缓慢，对国内轮胎生产产生反向压制。

　　轮胎出口方面，受疫情影响，2020年官方统计数据暂未完善，现有数据显示，2月轮胎出口仅有73万条，已经无法与去年同期2801万条水平做对比，相比近年正常月出口3500万条以上，甚至4000万条以上的水平，更是无法相提并论，3月数据料将依然难看，而当前随着疫情已在全球多点爆发，包括欧、美、日、韩等国家合计已有超过100家汽车工厂处于停产状态，短期内轮胎出口需求或将继续遭遇挑战。

　　终端汽车方面，2020开年汽车产销经过1月的大幅下滑及2月的雪崩之后，3月产销环比逐步回暖终于可以让本就脆弱的行业舒一口气。根据中汽协最新数据，3月我国汽车总产量达到142.2万辆，环比增长399.2%，同比下降44.5%;总销量达到143.0万辆，环比增长361.4%，同比下降43.3%。其中，3月乘用车产量为104.9万辆，环比增长436.5%，同比下降49.9%，销量为104.3万辆，环比增长365.8%，同比下降48.4%，1-3月乘用车产销量分别为268.4万辆和287.7万辆，同比分别下降48.7%和45.4%;3月商用车产量为37.3万辆，环比增长317.6%，同比下降20.3%，销量为38.8万辆，环比增长348.9%，同比下降22.6%，1-3月，商用车产销量分别为79.0万辆和79.4万辆，同比分别下降28.7%和28.4%。

　　三、区内库存同比创高，期货仓单稳定

　　2019年10月中旬以来，国内青岛地区库存结束此前六个月的去库态势，开始回升，2020开年一季度维持快速增加态势，目前已经超过去年同期高位水平，据相关资讯公司统计，截止2020年3月20日，青岛地区天然橡胶一般贸易库存达到55.36万吨，月环比上涨12.11%，当前库存量能满足国内3个月左右需求。

　　国内期货库存方面，橡胶期货仓单近期依然稳定，其中，沪胶仓单目前维持23.6万吨左右，20号胶期货仓单3月继续增加，目前来到6.5万吨左右。

　　四、OPEC+谈判变G20谈判，油价及能化品超跌反弹

　　经过前期油价的史诗级暴跌，加之1-2月本身的弱势下跌，2020年一季度美原油指分别创出了期内63.38美元及23.66美元的阶段性高低点，期间下跌的两个半月，跌幅达62.7%，能化品价格也纷纷崩塌，近期随着OPEC+再启减产谈判刺激，油价及能化品开始企稳反弹。据悉，OPEC+谈判在4月9日进行，沙特及俄罗斯同意大幅减产，但墨西哥拒绝减产使得减产协议的达成再次受阻，最终仅仅达成协议草案，不及市场预期，减产协议能否最终达成被推迟到之后的G20国家能源部长特别线上会议来决定，据悉目前原油全面减产协议基本敲定，其中俄罗斯和沙特分担了最大份额的减产幅度，而美国则表现出不同寻常的帮助意愿，但G20声明中并未提及具体的减产数字和分配方式，并且会后很多产油国的说法也存在矛盾，这些令未来减产行动能否最终实施打上问号。

　　五、总结及展望：

　　油价带动下近期的反弹终于让市场松了一口气，文华橡胶指数9430终于成为阶段性低位支撑点，橡胶再次回归熟悉的万元以上。然而，就当前胶市本身而言，国内外产区当前正处停割期，国内产区已经延迟开割，国外产区也大概率延迟开割，市场并不具备继续大跌基础，然轮胎内销出口遭遇双重压力使得轮胎生产开工受阻，国内外终端汽车产销严重受挫，使得天胶需求存在重大不确定性，国内橡胶库存再次回归高位。鉴于当前世界的疫情状况，终端需求的恢复至少将成为一个较长的中期性问题，后期迎接天胶产区开割生产的可能依然是需求的弱势，但好在国内疫情情况得到控制，只要国内能够完全避免由于输入型病例增多而可能导致的国内二次爆发，国内需求就大概率回归正轨，但也无法排除由于疫情导致居民收入不稳引发汽车消费需求弱中趋弱的可能性。

　　对于后期，基本面如上述所言不容乐观，但由于当前处于原油减产协议达成期，虽然细节结果未定，但大的减产方向已定，油价或将进入消息性做多炒作阶段，能化品伴随油价企稳短期将继续稳中有弹，沪胶也有望技术性受益，继续筑底，形成文华橡胶指数9500-10800的低位运行区间，20号胶方面，相应的筑底区间将在文华NR指数7500-8800之间，但要想快速走出底部区域基本面会压力甚大。