好未来股价 好未来得了大企业病

出品丨司库财经

文丨张宁

好未来最新财报显示：2021财年，好未来经营亏损为4910万美元，而去年同期，其经营利润达到6080万美元。

一年间经营利润下降1.1亿美元，好未来怎么了？

01 疯狂大跃进：不计成本

翻开好未来的二季度财报，我们会看到一连串不断增长的数字：

学生总人数为563.2万，较去年同期的341.3万人，增长了65.0%；

长期正价课学员人次从去年同期的3413120人，增长到本季度的5632210人，同比增长65.0%；

净收入为11.033亿美元，比去年同期9.132亿美元增长20.8%；

在过去的一年间，好未来搭上了在在线教育的资本风口和疫情引发的用户需求风口，其各项运营数据实现大爆发。

但业绩增长的背后，是好未来疯狂的砸钱。

截止2020年8月，好未来业务范围覆盖全国91个城市，其线下教学中心数量从2019年8月份的758 个，增长到如今的936个，同比增长23.5%；

即便是在疫情最为严重的第一季度，好未来也进入了20个新城市，开设了65个学习中心、78个新的培优小班学习中心。

业务扩张必然带来成本的上升，好未来在营销和职能层面的投入全面增加。

据其财报数据显示，2021财年第二季度，好未来营业成本为5.22亿美元，较上年同期的4.045亿美元增加29.1%。

其中营销成本同比上升44.3%，达到3.798亿美元，一般及行政费用上升33.5%，达到2.538亿美元。

得益于在线教育的资本风口，过去一年，好未来疯狂扩张业务，迈入大跃进节奏。

02 大企业病：人事潦草，没有战斗力

在过去的一年，好未来一直在扩张，而作为支撑机构，好未来各个职能部门纷纷招兵买马。

但职能部门的扩张并没有带来效率的提高，资金、编制扩充换来的只是机构臃肿、效率低下，甚至部分部门领导谋取私利。

“很多时候我们是为了应付工作，给上边的大领导看，业务层面不清楚，至少在职能部门上，大家做的就是帮直属领导博取大领导开心”；

“微信工作群里，领导说一个什么事情，大家就像打鸡血一样，但都是迎合上级，根本不是讨论”；

“好未来工资挺高的，很多职能部门的人每天不怎么干事，每个月的公司都要两三万”；

“对掌握决策权的部门负责人来说，这是可以谋私利的好平台，但对于底层员工来说，我们没什么成长，学不到东西”；

在司库财经对好未来前员工的采访中，很多人对好未来集团内部“讨好上级”的工作氛围颇为不满。虽然这份工作轻松，收入较高，但养老式的工作节奏，对他们是温水煮青蛙。

同时部分部门领导则借助好未来业务扩张之际，大肆谋取私利。

“学而思网校事业部品牌公关部门的老大，因贪污被停职了”，一名不愿透姓名的好未来前员工向司库财经表示。

据了解，该负责人2019年11月加入学而思，担任品牌公关部负责人。而其加入后不久就碰到疫情，在线教育成为风口，学而思在各大视频网站、楼宇电梯进行大规模投放。

“他来了以后，净顾着捞钱了，没干出啥成绩”，该名人员表示，该负责人因涉嫌在媒体广告投放中吃回扣，涉及可能金额高达上千万，目前好未来集团内控监察部门已经介入。

部门领导对投放具有决定权，但在入职将近一年的时间内，审核合同及资金的财务部门失灵、对内反腐败的内审部门反应迟钝。

据好未来财报数据显示，2021财年第二季度，好未来营业成本为5.22亿美元，较上年同期的4.045亿美元增加29.1%。

其中营销成本同比上升44.3%，达到3.798亿美元，包括员工工资在内的一般及行政费用上升33.5%，达到2.538亿美元，同比增加6280万美元。

但快速扩张和高额的投入，并没有带来利润增长，反而成了吸食现金流的黑洞。

据其财报显示：2021财年第二季度，好未来经营亏损为4910万美元，而在去年同期，好未来实现经营利润6080万美元。

整体成本支出增加2.682亿美元，但经营利润却降低了1.1亿美元。

人事潦草、员工失去奋斗精神、部门领导只求借助平台谋取私利，正如此前的ofo、阿里、京东等平台一样，好未来现在呈现一种病态。

03 前敌环绕，患病的好未来要被资本投票

整体成本支出增加2.682亿美元，但经营利润却降低了1.1亿美元，为何？

是投资回报周期太长了吗？

不是，与新能源汽车需要重资产投入不同，线下教育投入就能产出。

是受疫情影响，学生客源少了吗？

不是，疫情期间，学生大量上网课，接触在线教育APP，疫情后，培优市场回暖情况良好

是外部竞争环境发生巨变吗？

有巨头发力教育市场，但目前还尚处初期，在线教育市场依旧是几家独大，格局没有任何改变。

真正的原因是，在扩张期间，好未来患上了大企业病。

用极高的成本，换来的不是与之相应的营收和利润，反而是大额度亏损，同时字节跳动、嗨学网、作业帮等竞品也在虎视眈眈，争夺市场。

在群狼夺食的在线教育市场，资金规模不是好未来保持市场优势的门槛。而好未来表现出来的公司治理能力、经营业绩肯定得不到资本市场的认可。

目前好未来股价为66.46美元/股，较高点下跌超过11%，市值跌破400亿美元。

股价的下跌既有教育类股票的下跌行情，但更重要的是，好未来在外界看来已经失去造血的活力。