京东方a个股分析 京东方a股票走势分析 面板涨价有望超预期业绩估值双升

　　京东方 A：面板涨价有望超预期，业绩估值双升

　　事件：根据智最新面板价格快报，TV 面板 32-65 寸产品 1 月份全线开始涨价，平均提价 1-2 美金;根据路透社报告，韩国 LGD 公司宣布 2020 年底之前韩国本土产线将停止生产 TV LCD 面板。

　　1.2020 年 1 月开启涨价周期，全行业盈利能力有望持续提升我们判断电视面板行业从 2017H2 价格进入下行周期以来，19Q4 是底部阶段，特点表现为：行业整体亏损，特别是海外公司巨额亏损;韩国产能开始出现大规模系统性退出。我们判断行业 20Q1 开始进入行业供给端去产能周期，行业供需将持续优化，考虑到 20 年 TV 需求大年以及行业 Q2-Q3 旺季，我们判断未来 2-3 年行业整体供需健康，20Q1-Q3 是价格上行周期。

　　2.韩国产能大规模退出，退出速度超预期，价格步入加速上涨周期 2019H1 全球 TV LCD 出货面积前三大公司为 LGD/BOE/SDC，LGD 为全球最大的 TV LCD 供应商，全球份额为 18.4%，此次披露计划在 2020 年底前停止韩国本土产线，仅留广州 G8.5 LCD 产线，产能退出力度和速度超预期，考虑到韩国三星类似产能退出策略以及台湾供应商的转产策略，我们判断行业将加速步入缺货涨价周期，涨价的持续性和幅度有望超预期。

　　3.柔性 OLED 在 iOS&安卓两旺，大陆供应商有望供货 iPhone 新机型我们判断 2020 年全球手机柔性 OLED 出货量将保持较高增速，主要驱动力是安卓品牌屏下指纹等方案渗透率有望持续提升;2020 年 iPhone 新机型有望标配 OLED 屏幕;供给端产能扩大、成本下降，推动试用机型价格下沉。随着大陆柔性 OLED 供应链量产产能、经验的持续增加，大陆供应链综合竞争力显著提升，2020 年 iPhone 新机型柔性 OLED 供应链有望出现大陆供应商。

　　4.折叠屏、AR/VR 等新型显示终端在 5G 生态下打开成长空间我们判断随着全球 ICT 生态步入 5G 周期，移动终端产品形态将持续升级，折叠屏、AR/VR 等新型显示终端将逐步打开成长空间，折叠 OLED、硅基 OLED 等新技术步入高速高速发展阶段，打开成长空间。

　　5.投资建议：上调目标价到 7.2 元我们看好公司在价格周期反转和成长业务加速发展背景下的业绩估值双升投资机会。考虑到 19 年 LCD 价格加速下跌以及公司柔性 OLED 持续增长，我们调整公司 19-21 年营收为 1229/1623/1977 亿 元 ，调整归母净利润为 20.4/95.1/154.8 亿元，综合考虑消费电子行业以及重资产制造业可比公司 PE/PB 估值，谨慎原则，我们给予公司目标价为 7.2 元，维持买入评级。

　　风险提示：LCD 涨价幅度不及预期;OLED 良率不及预期;新产能释放不及预期;

　　注：本文转载自天风证券研报，分析师：潘暕 张健 2020-01-09