储蓄存款 10月居民存款为何大幅减少？

冉学东

11月11日，央行发布的最新数据显示，10月份人民币存款减少3971亿元，同比多减6343亿元。其中，住户存款减少9569亿元；非金融企业存款减少8642亿元。

从宏观经济和金融方面看，11月和其他疫情后的其他月份变化不大，疫情期间由于消费下滑，存款增加幅度较大。

此前影响存款的比如P2P网贷、各种“宝宝类”的货币理财产品以及股市等基本都没有大的变化，前两者最近一年近乎式微，股市在六七月份短期脉冲之后，走势震荡，唯有房地产有吸引存款的能力，但是也是个别城市房价上涨，成交量增幅较大，对于存款的影响不会这么大。

对于居民存款具有较大副作用的消费金融，今年以来监管逐渐收紧，消费金融至少从增量上来说不会有一个突然性的增加，对存款的影响也不大。

另外，从贷款派生存款的角度讲，10月份人民币贷款增加6898亿元，同比多增285亿元。分部门看，住户部门贷款增加4331亿元，其中，短期贷款增加272亿元，中长期贷款增加4059亿元；企业单位贷款增加2335亿元，其中，短期贷款减少837亿元，中长期贷款增加4113亿元。贷款的这个增量也是跟平时区别不大，所以派生存款对于存款的影响不大。

相对比较明显的影响因素应该是，今年以来，监管机构从5月份就开始治理结构性存款，从央行公布的数据看，截至9月末结构性存款余额约为9万亿，环比上月压缩4450亿。今年结构性存款1-4月连续回升后，至4月末达到历史峰值。不过5月后连续下降，主要因为监管部门要求商业银行压缩结构性存款。

此前监管机构的预定目标是，“在今年底前压降至年初规模的三分之二”，中资银行四季度结构性存款规模压降的压力较前期更大。很显然，压降结构性存款的工作仍然在继续，10月份可能数据上反映的更加集中，这可能是10月份存款下降幅度较大的原因。

然而，结构性存款压降了，会变成什么金融产品呢，估计大多数会存为定期存款，一部分会去买公募基金，经济形势好，可能一些资金去做实体投资，也有部分资金可能房地产市场购买资产，但是又一点，银行负债端压力就更大了，这就是为什么央行一再实行宽松的货币政策，货币市场利率一直接在低位徘徊，但是银行负债利率却一再上涨的原因。

央行的数据显示，10月份同业拆借加权平均利率为2.13%，比上月高0.33个百分点，比上年同期低0.43个百分点；质押式回购加权平均利率为2.22%，比上月高0.29个百分点，比上年同期低0.35个百分点。

存款利率也在上涨，融360大数据研究院发布的最新监测数据显示，10月份，商业银行整存整取定期存款3年及以内期限平均利率均环比上涨，其中3年期涨幅最大。

但是不要认为，监管对结构性存款的压降是造成负债端压力的主要原因，但其实，主要还是利率市场化以来，银行尤其是中小行只有通过结构性存款来增加负债，这进一步提高了银行的负债成本，监管认为，这是导致融资贵的原因之一。

自去年末以来，监管要求暂停新增定期存款提前支取靠档计息的产品，随后各家银行纷纷下架靠档计息类智能活期存款。这其实也是监管机构在拯救存款。

然而，从目前看，效果并不好，大额存单、靠档计息的产品和结构性存款都在下降，但是存款的利率却逆势上涨，按下了葫芦浮起了瓢，说明这种方式治标不治本。

存款利率为何难降？一个是资金需求过旺，基础设施投资是消耗存款的主要方面，而其创造现金流的能力越来越弱，而这是目前中国经济上涨的最主要的动力；同时居民消费需求在上升，这也是消耗存款的，未来中国经济转型，所谓内循环，很大程度上还要靠消费。随着老龄化的来临，经济增长水平的提高，人们存款的意愿会越来越低，储蓄存款下降，几乎是未来的一个大趋势。

但是就目前而言，储蓄对于中国经济太重要，储蓄的下滑必须保持在可控的速度，不然会引发意料不到的负面后果。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东