7月3日新股申购指南 7月新股申购指南：7月3日新股申购深度解析

　　7月3日今日起，新一轮打新再度开启。以下为7月3日申购的新股。

　　1、润欣科技

　　上海润欣科技是中国本土领先的， 专注于通讯行业的半导体芯片和方案提供商。润欣科技的核心管理和技术团队均具备全球大型IC设计公司、海外分销商和通讯设备厂10年以上的工作经验，公司拥有细分行业完整的应用软件和参考设计方案库。

　　不了解公司的投资者乍一看润欣，会以为他似乎是一个技术含量很高的科技股，但事实上，润欣科技主营就是IC产品的授权分销商，主要代理高通创锐讯、AVX/京瓷、普思、新思、思佳讯、恩智浦等IC设计制造公司的IC产品，公司分销的产品主要用于实现通讯连接及传感功能，具体包括无线连接芯片、WiFi 及网络处理器芯片、传感器芯片、微处理器芯片等产品。公司基本业务流程如下：

　　润欣科技大部分产品采购通过润欣勤增向 IC 设计制造商发出订单，少量产品采购由自身在大陆完成，润欣台湾大部分产品采购直接向 IC 设计制造商发出订单，少量采购通过润欣勤增向 IC 设计制造商发出订单。IC 设计制造商在完成生产后将产品发至润欣勤增或润欣台湾。

　　公司销售实施的主体主要为润欣科技，主要针对大陆地区客户。润欣勤增收到货物后，根据润欣科技的指令向 IC 设计制造商付款，并按润欣科技交与的客户订单在香港进行分类整理。

　　在上述业务流程中，润欣勤增仅负责收发货物、收发货款、处理订单、仓储等程序性事务;润欣科技负责上游 IC 设计制造商和下游电子产品制造商的业务洽谈、少量产品大陆采购、大陆市场销售以及向大陆客户提供技术支持;润欣台湾负责台湾地区市场销售以及向台湾地区客户提供技术支持。

　　再看一个数据，截至2014年末，公司固定资产金额仅169.27万元，且并没有生产类设备，公司也不涉及到产品的生产、改进等项目。公司的毛利率也只有12%不到，完全不是一个高科技公司应有的毛利率。

　　因此，从企业性质和销售收入构成来看，公司本质上就是一个销售类公司。在明确公司的生意模式后，我注意到一个非常有意思的地方，那就是作为一个销售为主的公司，公司的研发投入却非常高，2012-2014年公司的研发投入分别为1566万、2098万、2209万，2014年占母公司营收的比例为8.2%。而2014年公司合并报表后的净利润不过4381万，研发投入超过了60%的利润。

　　如果抛开为什么销售类型的公司研发投入那么高这个问题，就假设公司打算转型做自己的产品，从这个角度看，照理说长期高研发投入应该对应高技术研发产出，但公司目前仅只有5项专利，而且还有2项专利是向别人购买的，并非自行研发的。

　　问题到了这里，答案其实变得很简单了，奥秘就在于6个字：高新技术企业。包括润欣在内的很多企业，为了获取“高新技术企业”资质，花钱找代办公司进行操作，专利方面可以花钱购买与企业经营相关的专利，每项也就几万块钱。在研发费用和高新技术产品销售收入比例方面，很多企业采取把其他费用划入研发费用，让研发费用“增肥”的办法处理。

　　好了，带着这样的直观感受再来看公司的财务数据吧：2011-2014年，公司营收分别为：7.85亿、9.41亿、9.96亿、10.1亿，净利润分别为3859万、4361万、3988万、3831万，公司的营收增速越来越低，几乎不再增长，而利润则开始下滑了，这和公司越来越高的研发投入也有关系。

　　公司的毛利率维持在12%的水准，净利率逐年下滑，14年只有3.8%，而负债率高达45%，ROE只有15.6%，并不算高，另一方面，公司的应收款和存货增速远超营收增速，14年末分别为1.5亿和1.11亿，相比营收还不是特别高，但公司的经营现金流净额14年末竟然是-477万，要知道13年还高达7698万啊。

　　注意到在2014年应收账款前十名客户中，沃特沃德以2057.89万元的应收额度排名第一。而从润欣科技2014年销售客户前十名名单来看，其排名第十的客户为信利国际，润欣科技对该公司的销售金额为1533.11万元，而沃特沃德并未能进入2014年前十大销售客户名单。

　　此次上市公司拟募集27174万，分别用于：智能手机关键元件开发和推广项目15671.67万、现有产品线规模扩充项目7000万、工控MCU与ARM嵌入式系统研发项目4502.17万。

　　结论：不建议申购和关注。

　　2、中坚科技

　　浙江中坚科技股份有限公司是一家主要经营园林机械产品的高新技术企业，公司主要从事汽油链锯、割灌机、绿篱修剪机、坐骑式草坪割草机等园林机械及便携式数码发电机等以汽油机为核心部件产品的研发、设计、制造及销售。公司是国内最大园林机械产品出口商之一，主要产品油锯出口数量2009年至2011年连续三年行业排名第一，产品覆盖欧洲和北美地区等园林机械主要消费区域。

　　又一家园林行业的上市公司，虽然是园林行业的上游设备提供商，但本质上仍是一样的。

　　此次上市公司拟募资21763万元，分别用于：油锯、割灌机和绿篱修剪机扩产生产厂房及附属设施19260万、园林机械研发中心及附属设施2503万。

　　3、三夫户外

　　三夫户外10多年前仅仅是北京大学东门外一处30平米的小店，目前在北京、上海、南京、杭州、成都、深圳、沈阳、长春、青岛、石家庄、苏州、无锡等核心城市拥有30余家国际一流水准的户外专营店，营业面积约1.4万平米，代理经营国内外200多个专业户外运动品牌的产品，充分满足户外爱好者对野营、登山、攀岩、自驾车、滑雪、休闲旅行等活动的一站式购物需求。

　　国内该行业最著名的上市公司就是探路者了，但在产品层面上，三夫户外和探路者完全不同，三夫户外以经营其他品牌为主，并不生产自己品牌的产品。没想到在电商遍地的今天他的口号是下一个国美，真讽刺。

　　此次上市公司拟募资2亿，分别用于：信息系统升级改造1010.4万、补充流动资金3335.41万、营销网络建设15680万。在公司原有的34家门店中，有10家在2014年出现亏损，在此情形下，公司反而准备募集资金新开门店。并在资金用途中明确表明，在两亿元募资款项中，有1.57亿元将用来开设专卖店，共计29家。

　　4、凯龙股份

　　湖北凯龙化工集团股份有限公司是原省属军工企业国营襄沙化工厂于1994年主体改制组建的。公司主要生产工业炸药、硝酸铵及硝基复合肥、纳米碳酸钙、纸塑包装四大类产品。工业炸药是公司的主导产品，拥有膨化炸药、乳化炸药、改性硝铵炸药及震源药柱4大类产品，企业销售规模名列全国民爆行业前茅。

　　又一家民爆行业的上市公司。此次上市，公司拟募资52311.4万元，分别用于：技术中心扩建项目3216.43万、年产6.25万吨硝酸铵扩能改造项目22728万、补充流动资金10000、工程爆破服务建设项目4083万、金属材料爆炸复合建设项目12284万。