艺术品份额交易 艺术品份额化交易2.0版本面世 收益比信托还要高

一万元可以投资齐白石名画、名家和田玉、顾景舟弟子茶壶，年回报率10%以上。目前，全国各地的许多文化艺术交流机构都试图将艺术品打包成组合产权，并接受投资者的认购，有些门槛低至每份1万元。

听起来很熟悉，不是吗？两年前，全国多家文化交流机构推出艺术品份额交易，将艺术品权益分割后公开交易。投资者可以像买卖股票一样买卖股票，最终导致恶性投机，许多投资者亏损。

如今的投资组合产权就像是艺术品份额交易的2.0版。据不完全统计，目前地方证券交易所已经发行了几十种合并产权的产品，上海、陕西、浙江的证券交易所都是以合并产权为主要的艺术品业务。那么，组合投资和早期的艺术股票交易有什么区别呢？会不会步艺术股交易的后尘？

收益超过信任

近日，浙江证券交易所正在发行“和田籽玉名作组合产权”，投资规模500万元。资产管理人杭州方圆玉石文化交流中心积极认购100万，剩余400万为联交所会员，最低认购金额仅为2万元。

根据招股书，该项目涉及12件和田种子材料，由黄、、、邹佐治等国内艺术家雕刻而成。每件底价在30-90万之间。浙江证券交易所副总经理刘波透露，目前认购情况非常好，两周内基本可以完成。

这也可以理解。从门槛来看，2万元人民币的认购门槛低于银行理财产品。收入方面，12%的预期年化收益率加上一些超额收益率已经超过了艺术品信托的收益率。

虽然没有艺术信托那样的“刚性赎回”，但为了保证收益率，该项目向浙江证券交易所提供了数百万件和田玉作品作为抵押物。

“包装好的12块和田玉将通过展览、拍卖等方式收回。就算算上各种费用，相对于市场价格还是有很大优势的。”刘波并不担心收益率会低于预期。

去年，陕西证券交易所出售了李苦禅国画的组合产权。管理期最长为两年，预期年化收益率为15%。结果项目运营90天后，画作拍卖成交，期间收益率达到8%，年化收益率达到32.4%。

实现艺术融资的新渠道

刘波介绍说，该产品的项目是在苏州的一家公司。公司老板玩和田玉20年了。做这个项目的初衷是盘活资金。“在过去两年里，他们的业务量增加了，他们必须继续下去。买玉多占资金，就想实现原来那批库存融资。”

今年上半年，浙江证券交易所还发行了“林风眠一号组合产权”，与著名画家林风眠的一幅画挂钩。这笔融资主要用于投资林风眠的其他画作。

换句话说，组合产品更像是以艺术品为抵押向投资者借款，收益率就是投资者的借款率。众所周知，艺术品投资不具备很强的流动性。当环境不景气时，投资者容易遇到变现的问题。

“很少有银行愿意为艺术品做抵押贷款，也不能给典当行借很多钱。组合产权提供了一种新的实现方式。”陕西证券交易所相关业务人员表示。

当然，并不是所有的艺术品都可以通过这个渠道实现。比如陕西证券交易所目前的业务主要以书画为主，尤其是齐白石、徐悲鸿等名家作品，而上海证券交易所主要以当代绘画为主。

刘波说，目前，每个家庭都不敢过度扩大组合产权的规模，一般在几百万元左右，他们选择市场表现可以接受的目标，或者像玉石这样资源稀缺的艺术品。

高回报不容易获得

在与浙江证券交易所合作之前，北京邦文当代艺术投资有限公司主要与银行和信托合作。“与交易所合作的原因是，原有渠道的竞争日益激烈，交易所的平台更加灵活。”公司基金部总经理康表示，银监会加强了艺术品相关金融产品的风险控制，目前艺术品市场正处于降温期，不适合发行超量产品。

像陕西证券交易所正在发行的《张大千国画作品组合产权》，唯一的标的是“松下高士图”，募集资金总额不到500万。“如果要和银行、信托合作，规模不可能做得那么小，涉及到很多名著，也给真伪的鉴定和保管带来压力。”康对说:

据他所知，很多艺术投资公司都希望与交易所合作，组合产权成为艺术金融化的新宠。

然而，这种模式并非没有任何风险。“最终的项目能否保证收益与艺术品市场有关，题材选择不好就会有风险。”刘波表示，艺术品投资组合的产权是交易所继艺术品份额之后的新尝试，中间存在一些不确定性。“现在规模小，容易控制。如果规模达到几千万甚至上亿，如何控制风险是个问题。”

在与交易所的合作中，除了支付预期收入外，项目方还需要向交易所支付各种费用。一个参与过证券投资的投资者算过账。他参与的项目预期年化收益率为15%。如果运营期达到两年，需要支付8%以上。“假设项目方希望实现预期收益，且有利可图，加上投资艺术品的资本成本，与交易所协商的最低退出价格必须比成本高30%。”

换句话说，如果没有30%的价格空，项目方不提供抵押，这个项目的最终收益率很难达到15%。