奥赛康股吧 4年前IPO，奥赛康老股转让要套现31亿，暂缓了；这次又80亿借壳东方新星

资本市场没有什么新鲜事。路人很快成为客人。老股民们，你们还记得当年轰动一时的大泽康吗？

2014年初IPO开盘时，奥赛康计划登陆创业板，发行价72.99元，市盈率67倍。在发行计划中，计划发行5546.6万股，其中新股1186.25万股，转让控股股东南京奥赛康4360.35万股旧股，发行旧股近4倍于新股。

如果发行，奥赛康实际新股将募集8.65亿元，而旧股套现高达31.8亿元。当时投资人都是煎锅:这不是要上市，而是要高价卖掉公司！

市场反应超出预期，奥赛康IPO被紧急搁置，一直拖到现在。四年多过去了，长叹一声。

这几天“浙江首都圈”研究了东方新星的重组方案，发现原来借壳的奥赛康药业是一张老脸。

当年即将上市的奥赛康不幸遭遇，IPO搁浅，功亏一篑，成为资本市场极具分析价值的典型案例。

今天“浙江首都圈”带领大家更接近科学，哦不，更接近“300361”大泽康。

1)回头看:一只脚在门口没站稳

2014年1月10日凌晨，原定于当日公开发行的奥赛康发布紧急公告暂停发行。

在资本市场的IPO话语体系中，“暂停”一词通常意味着停止。果然，小泽康没回来。

连交易所的代码“300361”都给了奥西康。

怎么回事？这涉及到资本市场IPO改革的痛苦时期。

2013年，中国证监会发布了《公司股东首次公开发行股票暂行规定》。持股36个月的老股东，在新股发行时可以按照平等协商的原则向社会公开发行老股，增加新上市公司流通股数量。

从制度设计的初衷来看，旧股转让有利于缓解上市公司过度融资问题，增加流通股数量，促进买卖双方充分博弈，进一步理顺发行、定价和配售的运行机制。

但在细节上存在“人为选择”旧股转让发行人的问题，导致定向套现。

奥塞康把规则用到了极致。当时准备登陆创业板的奥塞康，发行价72.99元/股，市盈率67倍，是当时IPO重启后的最高值。

市场哗然的是，该公司将发行的5546.6万股股票中，只有1186.25万股新股，但转让的旧股多达4360.35万股。公司老股东直接套现31.83亿元。截至2013年6月30日，奥塞康总资产仅为11.79亿元！

巨额套利和暴利导致对IPO发行规则的高度怀疑。没有违规的奥塞康，只能吞下苦果，成为体制改革的牺牲品。

2)新途径:80亿借壳曲线上市

往事如烟，往事不如烟。

奥塞康案直接促成了分配规则的修改。现在，时隔四年多，奥塞康又开始走后门了。

东方新星的重组表明，该交易计划包括重大资产置换和发行股票购买资产。上市公司拟配置全部资产，置换奥赛康药业100%股份的等值部分。拟投放资产预计价值约为5.4亿元，拟投放资产预计价值为80.2亿元。

拟投放资产与拟购买资产的差额为74.6亿元，由上市公司通过发行股票向奥塞康药业全体股东购买。本期价格为9.35元/股。交易完成后，上市公司实际控制人由陈变更为。

在“浙江首都圈”看来，这是一个标准的借壳案。交易对手承诺奥赛康药业2018年、2019年、2020年的净利润分别不低于6.41亿元、7.15亿元、7.84亿元。

3)解读:贵吗？能做到吗？

Osei康是国内最大的质子泵抑制剂(PPI)注射剂生产商，资产和盈利能力均处于行业前列，近几年综合毛利率在93%左右。

当然，这次给出的估值并不便宜。80亿元估算值增长66.25亿元，增加值率474.91%。

好像升值率很高。但回顾2014年上市之路，奥塞康当时总股本2.1亿股，发行价72.99元/股。这样，即使不考虑新股发行，其当时市值也达到了153亿元。

奥赛康2014年1月披露的招股说明书显示，2010年至2012年和2013年1月至6月，奥赛康的营业收入分别约为8.14亿元、13.03亿元、20.41亿元和12.46亿元，相应实现净利润分别约为9434.25万元、1.52亿元、2.42亿元和1.62亿元。

根据最新财务数据，2015-2017年和2018年1-3月，奥塞康的营业收入分别约为30.11亿元、30.92亿元、34.05亿元和9.77亿元，相应的净利润分别约为5.09亿元、6.3亿元、6.07亿元和1.6亿元。

从这一点来看，Osei康的主营业务近年来一直保持高速增长，但估值却比四年多前下降了一半。而且，股东这些年也没变。

一个有意思的问题:如果当时Osei康上市成功，现在市值是涨还是跌？

但目前借壳重组的审核规模比较严格，浙江首都圈注意到之前也有不少药企IPO失败。有一个重要的标尺:众所周知的商业贿赂问题。交易所给东方新星的询证函也有这个问题:

看看奥塞康能不能重返资本市场。