创业板借壳上市 目前是什么情况？

就像春天的大风，在夜里冒出来，借壳上市“开花”。

6月20日晚，证监会宣布将公开征求《上市公司重大资产重组管理办法》修改意见。M&A体系的规则从四个方面放宽。首先，《管理办法》将“累计首次原则”的计算间隔从5年缩短为3年。其次，明确不再禁止创业板借壳上市，意味着创业板借壳上市渠道即将开启。具体操作要求方面，删除了借壳标准中的净利润相关要求。最后，本次修改还计划增加借壳融资。

一位来自华南的投资银行家表示，借壳政策的放开，不仅简化了更多合格企业的借壳程序，也让部分上市公司脱壳，注入了“新鲜血液”。

“幸福来得太突然了。一是科技创新板开放后，创业板借壳上市放开，多了两条退出渠道。”2018年全行业寒冬过后，一位PEVC人士感叹道。

虽然很多机构对政策调整拍手叫好，但也有人提出冷静思考。

有业内人士表示，IPO将继续常态化，改革是为了进一步保证资本市场进出口的畅通。“以前从时间成本上来说，IPO周期太长，但目前IPO堰塞湖已经解散，注册制度已经在科技创新板测试过。一旦成功，IPO将成为主流趋势。”消息人士称。

另一位市场老手提醒，监管部门仍在打击ST公司、ST公司和空壳公司。“严查炒壳养的基调没有改变，空壳股还是不值钱。”

你对创业板的“壳”了解多少

中国证券战略团队认为，放松并购有利于提高上市公司质量，繁荣资本市场。随着创业板借壳上市的放开，一旦资产注入到创业板的壳公司，创业板的质量会大大提高，创业板的整体估值会上升。

据Wind统计，2016年共有25家公司完成借壳上市，2017年减少到8家。2018年，借壳上市的成功案例只有三个，分别是灵异制造、360和东方洪升。今年，这个数字有所回升。2019年以来，已有4家公司成功借壳上市。

事实上，创业板上的中小型公司数量在过去两年急剧增加。截至2018年底，创业板市场上市值不到20亿的公司有113家。截至6月20日，创业板上市公司763家，总市值5.0973万亿，流通市值3.2199万亿。其中，除金亚科技、千山药业外，总市值不到20亿元的企业有82家。

创业板的壳资源一度成为市场的焦点。

新时代证券研究院6月21日汇编的数据显示，目前有17家非st公司净资产超过1亿，净利润不到200万，总市值不到15亿。

中国证券投资有限责任公司战略团队对未来市场长期持乐观态度，并指出并购的放松将为券商尤其是主券商带来更多的商机。根据中国证券业协会发布的2018年证券公司经营业绩排名，华泰证券、中信证券和中信建设投资在M&A咨询业务收入方面占据前三位。

严格的监督更严格

至于这一政策的放宽，前述投资银行家表示是意料之中的。“这次政策调整可以说是意料之中的等待。如果你还记得有关IPO是否被企业拒绝作为目标资产参与上市公司重组交易的相关问答，其中要求‘企业在IPO被拒绝后至少要运行3年，才能规划重组上市’。之后，在去年10月，3年的期限缩短为6个月。从这个逻辑来看，监管部门正在逐步放松。

但这位投资银行家建议，上市时准入标准越放宽，就越应该加强。“从短期来看，创业板的空壳概念股会有波动，尤其是垃圾股可能会有相对较大的涨幅，但在市场热情降温后不久，这些股票就会恢复原状。因此，应该更加严厉地打击ST股和空壳股的炒作。”

“目前上市公司违规成本太低，导致上市公司犯错，不断教。”一位研究资本市场的学者在接受《中国商报》采访时说，如果我们能够改进监管手段，加强上市公司的退市和法律意识，中国资本市场的水平将会大大提高。