美元贬值之谜 石油即将脱离美元化 石油美元已成溃败之军

本周外汇市场凸显美元指数持续下行趋势。特别是在经济相对分化的情况下，美元千方百计地运用利率和调整汇率，凸显了美元战略的基本方向，显示了美元技术的成熟控制。美元指数走势一周内从98.14点跌至97.67点，美元不愿升值，美元贬值很难选择。其中最重要的变量是美元与欧元的汇率走势，汇率区间已从1.08美元降至1.09美元，这是美元贬值的关键因素。

其次，英镑和加元汇率的调整也非常有利于美元的贬值。英镑与加元的汇率从1.39美元上升到1.41美元，加元从1.35加元上升到1.34加元，从而形成美元贬值的辅助因素。美元兑日元汇率从112日元升至114日元，反向一篮子货币运行明显，与日元周期有关。美元与瑞郎汇率基本稳定，汇率区间稳定在0.99瑞郎。美元与澳元的汇率也凸显了澳元的升值，进一步支撑了美元的贬值，而美元的贬值主要是由澳大利亚经济推动的。汇率区间从0.71美元降至0.73美元，澳元大幅反弹。美元/纽元汇率跟随澳元走势，但纽元涨幅有限，汇率区间从0.66美元降至0.67美元。外汇市场目前的表现继续凸显技术要素的选择，即美元贬值的策略非常明确，但经济要素无支撑、错配严重，然后美元贬值非常显著。

1.美联储加息的概率大大增加了。一周的调查指标显示，美联储加息有望进一步改善，特别是3月15-16日例会加息的概率大幅增加，机会空从11%增加到64%。主要支撑因素在于美国经济数据的利好效应。一方面，整体经济指标都在乐观增长，包括《美国经济黄皮书》中显示的各州经济增长情况，显示大部分处于稳定上升趋势，大部分处于经济扩张趋势，从而给予美联储更多加息的支撑因素。另一方面，美国最新的工厂订单显示出增长水平。美国商务部的报告显示，1月份美国工厂订单指数上涨1.6%，结束了连续两个月的下降趋势。运输设备订单增长11.4%，推动指数大幅反弹。包括此前耐用品订单的增加，都凸显了美国经济的上行和稳定趋势。因此，预计美联储即将召开的例会将有很大的不确定性。前期不加息的预期，以及近期加息预期的加强，可能会给美元更充分的理由和基础进行快速贬值。

2.美元贬值是基于经济的。目前，美国经济的不确定性仍然明显，本周的重要指标在于美国服务业数据的担忧。根据美国供应管理学会的数据，美国的ISM数据显示，2月份美国服务业增速放缓，ISM服务业指数下降0.1个百分点，至53.4%。虽然指数高于50，说明服务业扩张，但指数下降说明经济不利扩张。尤其是之前的制造业数据一直在持续下滑。2月份，ISM制造业指数连续第五个月萎缩。尽管该值仍高于预期，但它表明经济环境的复杂性正在加深。美国第四季度的劳动生产率也下降了2.2%。数据显示，美国企业第四季度的年化劳动生产率下降了2.2%，低于最初的预期。美国政府上个月的报告显示，2015年最后三个月，美国企业的年化劳动生产率下降了3%，但修正后的数据显示，这些企业实际生产并提供了更多的产品和服务。2015年，美国劳动生产率仅增长0.7%，仅为二战后平均水平的三分之一。自2009年中期美国经济复苏以来，劳动生产率的弱增长已经成为常态。劳动生产率低是经济绩效没有达到最优水平的标志，就像未来经济增长潜力的体现一样。美国政府公布的数据显示，美国修正后的第四季度产出增长1%，而此前公布的数据为0.1%。员工工作时间增长3.2%，略低于最初预期。这些将增加对未来美联储加息和美元走势的干扰。

3.边缘的复杂性加剧了应对的难度。面对美元贬值和美联储加息，国际因素的干扰逐渐加大。油价的不确定性是一个重要指标。因为美股的变化与油价指数息息相关，尤其是油价反弹这个变量，使得未来市场更加复杂。这必然会影响美元策略的发挥，因为美元的贬值对于股市的走势非常重要。毕竟投资信心的维持离不开资产价格的走向。如果过度，资产价格全线下跌会造成巨大冲击，甚至导致恐慌失控。此外，资源和商品价格的联动也是美元走势的重要参考值。目前油价徘徊在35美元左右，市场仍在评估主要产油国达成稳定生产协议的可能性，油价可能反弹。美元价格走势面临挑战，贬值策略阻力很大。

预计美元贬值的策略会受到诸多因素的影响，但近期美元贬值将对即将召开的美联储例会产生重要影响，因此美元快速贬值值得关注。从经济基本面来看，美元走势相对矛盾。如果经济指标减弱，美元升值需要增强信心；如果经济稳定强劲，美元贬值可以有效实施；因此，评估和预测美元的贬值是复杂的。预计未来指标区间在97点至96点之间，甚至95点，但上行区间可能不大。其中欧元空的升值对美元指数的下跌有很大的支撑和帮助。其他货币升值更多，贬值更少。

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