合肥科威尔 合肥科威尔电源系统首次发布在科创板上市 上市主要存在风险分析

中国商业智能消息:合肥科威尔电力系统有限公司首次发行股票，并在科技创新板块上市。据了解，合肥凯威尔电力系统有限公司是一家以制造测试电力设备为主的高科技企业。

主要财务指标

合肥凯威尔电力系统有限责任公司总资产和净利润逐年增加。2017年总资产9570.8万元，2018年总资产20158.6万元，2019年总资产29156.5万元；2017年净利润为4006.7万元，2018年为3395.63万元，2019年为6162.98万元。

主要财务指标表

此次上市的风险

技术风险

R&D偏离市场需求或未能实现预期结果的风险

多年来，公司一直专注于测试电源设备的产品研发，逐步形成了基于电力电子变换技术、仿真测控技术和数据平台技术的三大核心技术平台，为公司产品在更多行业的应用奠定了技术基础。

随着电力电子、新能源发电、电动汽车、燃料电池、电力器件等基础平台技术的不断发展，下游新兴产业正处于快速发展阶段，这不断对测试电源产品的技术升级提出新的要求。如果公司未能准确把握市场需求的发展方向，快速识别和响应客户的新R&D方向和升级迭代需求，或者关键技术的R&D未能达到预期效果，公司将面临R&D偏离市场需求或未能达到预期效果的风险，这将对其产品的市场竞争力和盈利能力产生不利影响。

核心技术泄漏的风险

经过多年的技术创新和R&D积累，公司通过自主R&D掌握了一系列核心技术，特别是在软硬件协同开发和多应用开发方面积累了深厚的技术优势，这些核心技术已经成为公司核心竞争力的重要组成部分。公司采取了严格的保密措施，通过申请专利、计算机软件版权、技术秘密等有效保护核心技术。然而，由于技术人员流失、恶意保留或复制技术数据等，核心技术仍有泄露的风险。，这可能会对公司的业务发展和经营业绩产生不利影响。

核心技术人员流失的风险

公司是以技术创新和产品R&D为核心竞争力的高科技企业。产品和技术的R&D和创新需要专业人员和团队，尤其是核心技术人员。核心技术人员不仅要精通电力电子变换和仿真测控技术，还要长期积累下游行业的应用经验，加深对各种产品应用场景的理解，进而提升产品研发和技术创新能力。行业内的企业越来越多地争夺对相关技术掌握深刻、行业经验丰富的人才。如果未来公司核心技术人员流失，没有安排合适的人员及时更换或补充，可能会对公司新产品的研发过程、技术领先地位和生产经营活动产生不利影响。

经营风险

业绩受到下游相关行业波动影响的风险

公司依托自主研发技术平台，不断拓展行业应用领域。目前，发行人的客户群体涵盖了具有重要影响力地位的战略性新兴产业，包括新能源发电、电动汽车、燃料电池和动力装置。公司主要产品的市场规模受到下游应用行业周期性波动和产业政策变化的影响。如果宏观经济形势发生重大变化或相关下游行业面临经济周期性波动，相关投资增速将放缓或下降，可能对公司生产经营产生不利影响。

新行业、新应用领域的市场开发风险

公司致力于成为全球专业测试电源设备供应商，涵盖所有类别、所有电源部分和多种应用领域，其产品定位于满足客户的R&D和质量检验要求。公司测试电源的产品特点和产品定位决定了公司下游各个单一细分应用领域的市场容量相对有限。由于各细分市场的应用特点、技术要求和市场进入壁垒不同，如果公司不能在自主开发的通用技术平台上结合多行业应用创新，产品系列化开发、多行业应用和全球市场布局的发展战略不能有效实施，公司将面临新行业、新领域的市场发展风险。

市场竞争加剧的风险

近年来，随着新能源发电和电动汽车行业的快速增长，以及燃料电池和功率半导体行业的快速发展，下游应用领域对测试电源和系统的市场需求强劲，测试电源行业呈现出很大的发展空和很高的毛利率。公司所在行业市场化程度高，毛利率高，市场发展前景广阔，可能会吸引更多国内企业进入测试电源行业，加剧市场竞争。如果公司未能抓住市场发展机遇，加快技术创新和产品布局，进一步扩大生产规模，公司的经营业绩和发展前景可能会受到市场竞争加剧的不利影响。

劳动力成本上升的风险

截至各报告期末，公司员工人数分别为125人、199人和269人。报告期内，公司应付工资总额分别为1258.63万元、2428.63万元和3384.65万元，人工成本呈上升趋势。如果员工规模扩大，总人工成本支出可能继续增长；如果员工工资水平大幅度提高，人均劳动力成本可能会继续增加，存在劳动力成本上升的风险。

筹集资金投资项目的风险

公司筹集的投资项目已通过可行性研究认真充分论证，具有良好的技术积累和市场基础。但公司提出的投资项目可行性是基于目前的产业政策、市场环境、发展趋势等。公司筹集的投资项目在实施过程中，可能会出现产业政策、市场变化等诸多不确定因素。不排除由于市场环境的变化，公司提出的投资项目实际收益与可行性研究报告存在一定差异。

财务风险

毛利率下降的风险

2017年、2018年和2019年，公司综合毛利率分别为67.87%、68.69%和65.13%，整体处于较高水平。虽然公司的产品具有很强的竞争力和一定的议价能力，但在未来，不排除公司可能因市场竞争加剧或环境变化、主要产品销售价格下降、原辅材料价格上涨、劳动力成本上升、较高毛利业务收入金额或比例下降等不利因素而面临综合毛利率水平下降的风险。

应收账款回收风险

报告期内，得益于市场对公司产品需求的不断增加和公司品牌意识的逐步提高，公司经营规模持续扩大，经营收入持续增长，应收账款余额呈上升趋势。截至2017、2018、2019年末，公司应收账款余额分别为4099.95万元、7513.68万元、9368.13万元，期末坏账准备分别为235.53万元、442.43万元、699.91万元。公司一贯重视应收账款的回收，制定了严格的销售和应收账款管理政策，应收账款的回收普遍良好。但是，如果应收账款的规模不能得到有效及时的控制，特别是账龄较长的应收账款，公司将面临一定的坏账风险，对资金的使用和公司经营业绩的持续增长产生不利影响。

税收优惠政策的风险

2017年7月20日，公司取得安徽省科技厅、安徽省财政厅、安徽省国家税务局、安徽省地方税务局联合颁发的《高新技术企业证书》，有效期三年。报告期内，所有公司均按15%的税率缴纳企业所得税。根据财政部、国家税务总局发布的《关于软件产品增值税政策的通知》，增值税一般纳税人销售自行开发生产的软件产品后，按法定税率征收增值税，实际增值税税负超过3%的部分实行即时退税政策。

如果国家或地方高新技术企业所得税优惠政策发生变化，或因其他原因，公司不再符合高新技术企业认定条件，或软件产品增值税退税政策发生变化，公司将无法继续享受相关优惠政策，可能对公司经营业绩产生不利影响。

净资产和每股收益摊薄的风险

本次发行完成后，公司的净资产将在短时间内大幅增加，从建设到生产筹集的投资项目将需要一段时间才能逐步产生收入。因此，公司净利润短期内难以与净资产同步，存在净资产收益率和每股收益在短期内被摊薄的风险。

管理和控制风险

规模扩张带来的管理风险

经过多年的发展，公司业务规模不断壮大，积累了丰富的管理经验，完善了公司治理结构，形成了有效的内部激励和约束机制。募集资金投资项目实施投产后，公司资产规模、生产规模、销售规模将大幅增加。因此，R&D公司的采购、生产和销售都对公司现有的组织结构和管理能力提出了更高的要求。如果公司管理层的专业素质、管理能力和管理水平不能满足公司规模不断扩大的需要，公司将面临一定的管理风险。

实际控制人控制的风险

公司实际控制人是付世涛。此次发行前，傅石涛直接持有公司37.40%的股份。同时，傅石涛是京坤投资和河套投资的执行合伙人，通过京坤投资间接控制公司3.54%的股份，通过河套投资间接控制公司4.32%的股份，合计45.26%。

在这个问题之后，傅石涛仍然处于控制地位。虽然公司已经建立了比较完善的内部决策和管理制度，包括公司章程、股东会议事规则、董事会议事规则、监事会议事规则、关联交易决策制度、独立董事工作制度等。，如果实际控制人利用其持股比例对公司重大经营决策施加影响或通过表决实施其他控制，从事损害公司利益的活动，将