【银科】“大宗商品现货第一周”银科控股私有化背后：转型失败，回归主业“只吃天”

记者|胡永军

还有一只中概股选择退出美股。

6月22日，银和控股)宣布，收到了银和控股联合创始人、董事长兼CEO陈文斌等数字高管组成的买家基金会的初步非速度提案。

买方财团提议以每ADS 6 . 80美元或每股普通股0.34美元的价格收购买方集团未持有的白银和控股流通的所有普通股。提议的交易完成后，银和控股将退出纳斯达克资本市场。

银科控股私有化报价比6月19日股价溢价高出近29%。公告公布后，6月22日公司股价一度上涨23.94%，随后震荡下跌，6月29日美股收盘，银科控股下跌5.52%，报5.65美元。

2016年，冒着“大宗商品现货第一股”的光环，银科控股在中概股回潮的背景下逆流进入纳斯达克，当时IPO价格为13.5美元。此后，业界遇到了规制整顿，公司也一度陷入巨额赤字，直到2019年才勉强恢复收益。

现在上市4年的银科控股市值减少了近一半，随着又一轮中概股回潮的到来，选择私有化是迫不得已还是顺势而为？(莎士比亚，温斯顿，私有化，私有化，私有化，私有化，私有化)

第一，监督整顿，一半的工作被裁掉了。

银科控股成立于2011年，以前通过现有品牌“银天下”在中国三大主要交易所(上海黄金交易所、天津贵金属交易所、广东贵金属交易所)主要交易银、金、其他贵金属及商品。

目前的业务范围主要包括黄金TD经纪、证券投资、期货经纪、海外证券期货经纪、国内外资产管理等。

据Euromonitor (Euromonitor)称，2014-2016年，银科控股是国内第一大现货商品在线交易企业，占据了国内个人交易市场4%的市长/市场份额。2015年占天津贵金属交易所总交易额的15.5%，占广东贵金属交易所交易额的10.4%。

但是，和多数互金企业的命运一样，经过几年的高速增长，银科控股受到了暴风雨般的监管打击。

从2017年1月开始，证监会牵头清理和整顿包括贵金属在内的各种地方交易所。同年5月，交易收入超过总收入40%的广东省贵金属交易中心全部停止了现货商品交易。一个月后，天津贵金属交易所也宣布将调整商品交易业务，减少交易风险。

当时，银和控股主营业务是地方交易所业务和国家级交易所业务的两个部分，前者一度占公司收益的50%以上。受规制环境变化的影响，从2017年下半年开始，银科控股一半以上的业务无法继续进行。

银和控股一度引以为傲的业绩也迎来了360度的大便。2017年第四季度银科控股净亏损5460万韩元，上一年同期盈利3.383亿韩元。

与此同时，公司股价也在短短3个月内遭遇腰斩，从2017年3月的最高点20.40美元/股跌至当年6月底的9美元/股。

第二，尴尬的变化

地方交易所受到强监管后，公司被迫进行“割肉”转换。

2017年8月和2017年11月，银科控股出售了在广东贵金属交易所和天津贵金属交易所提供交易服务的子公司。金融汇出售了金相银、成静、大象、银如意等8家公司。总价约为8700万韩元。与此同时，银川更名为“上海银科创展投资集团有限公司”。

2016年8月24日，银科控股以0.42亿美元、1.51亿美元的等价股方式收购了中国黄金TD交易品牌“金大寺”，金大寺是上海黄金交易所综合类会员，2015年金大寺个人投资者客户交易额达到1亿元，占上海黄金交易所相关品种交易额的14.9%，市长/市场份额第一。银和控股通过此进入黄金、TD交易领域。

但是黄金事业也是典型的“看天吃饭”。

2018年，金大使因收入比预期不足而接受了损伤测试。根据财务报告，公司确认了当年5.5亿元商誉受损损失、7800万元客户名单受损损失损失和5600万元商标受损损失。

“不仅是金银，个人投资和交易领域也有很多细分课程，银科控股已经进行了各种布局。”银和控股CFO王正波在2018年接受媒体采访时公开。

由于单一贵金属现货业务的抗风险能力太弱，银和控股开辟了“多元化”的变革道路。

2017年7月，银科和新浪成立了合资公司，创建了证券信息软件及平台“新浪财务公司”。同年10月，银科控股宣布以1281万韩元收购方德证券有限公司100%的股份。方德证券拥有香港证监会颁发的股票市场和期货市场的第一类、第二类、第四类和第五类牌照。2017年10月，公司收购了顺达资产，开始了资产管理业务。

转型期间，公司2017、2018连续两年业绩大幅下滑，其中2018年银科控股的净亏损达8.774亿韩元。

“在大约两年的时间里，我们从单一的服务提供商转变为全面的金融、贸易和投资服务提供商，并建立了5条产品和服务线。”银和地主在年报中表示。

但是消息人士告诉界面记者，变身的银和控股被部署在个人交涉领域，但由于拳头业务不足，盈利能力无法与以前相比。

根据财务数据，银科控股最亮的2016年，公司收入和净利润分别达到27.20亿韩元和净利润11亿韩元。2019年，即使公司“咸鱼翻身”，亏损扭亏为盈，营业收入为16.91亿韩元，净利润为8570万韩元，不到期间的十分之一。

此外，一些项目的水测试没有成功。

银科和新浪合作制作的。" "

新浪理财师”为例，该平台主要是向个人投资者提供证券投资、理财、期货、黄金等领域的软件产品、资讯与服务。王静波曾表示，希望借此从投教切入进个人投资领域，形成一条投教+资讯+投顾的产业链，用专业的内容加上服务团队与客户的交流和陪伴，来获得更高的客户粘性。

界面新闻记者搜索发现，这款号称“取代传统投顾”的app在华为应用系统中下载次数不足10000次。

“理财师事业部之前主要是做研究，写文章，本来想搞粉丝经济，做社群营销，但是一直没做起来。”银科控股一位内部员工告诉界面新闻记者。

疫情催生出巨大的保险需求，知情人士告诉界面新闻记者，继布局黄金、证券、资产管理等业务后，银科控股又开始准备发力保险销售业务。

“目前理财师项目团队基本宣告解散，部分人员分流到融汇事业部，剩下的可能会转型去卖保险，在app上卖，不过该app尚未正式推出。”上述内部人士表示。

三、回归主业

疫情导致市场避险情绪加剧，黄金白银价格水涨船高，银科控股再度迎来高光时刻。

一季报显示，公司2020财年第一财季归属于母公司普通股股东净利润为8859.30万人民币元，同比增长28%；营业收入为4.91亿人民币元，同比上涨8.06%。营收增加的主要原因是商品特别是现货商品交易服务的佣金和费用增加。

由于主营业务行情转暖，银科控股也开始调整战略，不再强调“多元化”转型。

“我们将非常专注于我们的主营业务，包括现货商品服务。我们不会随意涉足任何超出我们能力或专业范围的业务。”在一季报电话会议中，面对是否将拓展现货和黄金以外的其他领域，银科控股回应道。

一方面，贵金属行业景气度回升，回归主业无疑是当下的最好选择；而另一方面，由于此前的转型尝试没能带来肉眼可见的利益，银科控股也变得愈发谨慎。

2019年财报显示，公司收入大头依旧来自交易佣金，达8.8亿元，主要通过在上海黄金交易所和期货商品交易所的业务赚取。其次是证券顾问费和证券经纪费，分别为4.27亿元、0.88亿元。资产管理费只有微不足道的270万元。

“公司盈利的好坏主要还是取决于大宗商品行情，金银价格行情好的时候，公司几乎一大半都是销售人员。”上述内部员工表示。

在一季报中，银科控股预计今年二季度与主营业务相关的收入在5.7-5.9亿元之间，同比增长77.6-83.8%。总营收预计在5.9-6.1亿元之间，同比接近翻倍。

与复苏的业绩形成对比，银科控股的股价始终萎靡不振。今年以来，其股价停留在6美元左右，在一季报发布后，亦未有明显上涨。

“股价不振，估值不高，公司认为没有很好的反应内在价值，是部分中概股选择退市的重要原因。”一位熟悉美股市场的投行人士告诉界面新闻记者。

受瑞幸咖啡造假丑闻影响，美国监管机构对中概股的监管态度趋严，《外国公司问责法案》箭在弦上，中概股不仅要应对做空机构的狙击，还要被监管政策扼喉。

多种因素交织下，或促使银科控股仅仅上市四年就选择私有化退市。

不过，上述投行人士表示，收到买方财团的邀约书只是第一步，后续还要经过签署协议、股东投票、审核等一系列流程，私有化能否完成仍存较大不确定性。