当前位置:首页 > 话题广场 > 攻略专题 > 游戏问答

100新美元怎么鉴定?终于找到答案了听说,有人管DST叫“美元三傻”

最近听说了两件关于DST的事情,乍听来觉得有趣,细想又直呼好家伙。

第一件事,同事跟我讲,从投资人朋友那里,听到了一个说法叫“美元三傻”,DTS位居其一;

第二件事,DST之前去搞某个上周官宣融资36亿的案子,去晚了,没搞进去。

先谈第一件事,这个外号听来吓一跳,可这话又怎么来的?

“三”是写实,指的是三个外资美元PE——老虎环球、Coatue资本和DST投资集团;

“傻”就有点意味了,根本就是明贬暗褒,按那位的说法,这三家机构给创业者的出价贼高,条件却贼少,不要决策权,甚至还有不要董事会席位的——要让我说,这是“傻实诚”的“傻”,哪个企业家不喜欢这样钱多事少的股东?

“三傻”又以DST最为“过分”。

DST创始人尤里·米尔纳几年前就在媒体上说过,投后不追求加入公司董事会是DST的基本方针,看中的项目估值抬个20%、把投票权让渡给创始人更是米尔纳的基本操作。这种做法把国内投资圈搞的更加内卷,但创业者显然喜欢这些钱多事少的金主,所以听到最近那个融了36多亿的大案子,DST去了但最后没投上的消息,还是有点惊讶。

所以要说说第二件事,热门案子没抢到。

当然了,一个案子不能说明什么,按照知情人士的说法,这轮投资DST和另一个想投的大厂战投都是去晚了,所以没赶上这轮,而且毕竟案子太火爆,甚至竞对股东的几家机构根本没被开放投资机会。不过就算真的是没被看上也没什么大不了,红杉高瓴也不能保证投进每一个看中的项目不是?

但DST去挤消费赛道这件事本身就足以让人惊讶。熟悉他们的人都知道,这是一个信仰消费互联网投资的公司,过去投的案例95%以上都是消费互联网公司。但随着国内消费互联网红利殆尽,DST也被迫调整,从去年开始,DST明显调整了国内的投资策略,尝试进入消费赛道就是其中的一环。

往消费转,这倒是跟另一“傻”Coatue的策略一致,但DST却没有Coatue和老虎环球那么积极,最直观理由的是投得慢,动静小。目前来看,DST在中国市场上的转型尝试面临诸多问题,唯一庆幸的是,作为全球化的投资机构,DST还可以选择把资金更多配置到海外市场,投资印度、东南亚、日韩的互联网公司。但从另一面来看,缺少国内机构“背水一战”的境遇和决心,可能也是DST在这场生死竞速的转型竞争中,落后一步的原因之一。

DSTGlobal和尤里·米尔纳

在具体分析DST之前,先简单介绍一下这家机构的背景。

俄罗斯犹太裔尤里·米尔纳出生于1961年的双十一,他的父亲是一名专门研究美国企业管理的教授,母亲则是一名医生。尤里·米尔纳小时候的理想是成为一名科学家。高中毕业后,米尔纳进入俄罗斯国立大学,攻读理论物理。毕业后,他在苏联国家科学院继续研究学习过一段时间,但没有坚持到最后。

上世纪80年代末期,苏联解体进入倒计时,国内经济动荡不安,尤里·米尔纳的收入因卢布贬值而大幅缩水。当时,有个朋友在黑市倒卖电脑,尤里·米尔纳就去帮他开车,每周能赚1000卢布。但他的父亲很担心做“违法”生意的儿子,于是通过自己的关系,把米尔纳送到美国宾大的沃顿商学院深造。

这段经历成为米尔纳的转折点,在这里,他接触到了美国先进的金融市场,从沃顿商学院肄业后,米尔纳在世界银行短暂工作几年之后,就回到新生的俄罗斯发展。1999年,38岁的米尔纳创立风投机构NetBridge(后更名为Digital Sky Technology),之后在互联网泡沫破裂时期收购了一批处于困境的互联网公司,发展成为全球最大的俄语网站。2010年,Digital Sky Technologies更名为Mail.ru集团,并在伦敦证券交易所IPO上市。

从2005年到2010年,DST投资、收购了一批互联网公司,但很明显,需要专门的基金管理业务才能继续扩大投资规模。因此,尤里·米尔纳在2009年成立DST Global,作为独立的国际投资基金管理投资业务。2012年,米尔纳辞去了Mail.ru董事长的职务,完全专注于DST Global。

成立后的十年里,DST Global的投资范围基本框定在消费互联网赛道。DST在全球投了200家以上的公司,95%以上都是消费互联网,在DST的战利品收藏室里,陈列着FB、Twitter、Snap、Aribnb、Flipkart,以及阿里、京东、小米、美团、快手、字节跳动等三四十家中美和新兴市场顶尖的互联网公司。

其中最经典的一战是Facebook。2009年刚创立DST Global不久,米尔纳以100亿美元的估值投资当时处于困境中的Facebook,给后者输血2亿美元,并在接下来的几个月里,用4亿美元从Facebook的员工手中压价收购了一部分老股(估值约60亿美元),再加上2011年追投的1.25亿美元,DST在Facebook身上总共投资了超过7亿美元,最多时持股近8%。2012年FB上市,当天市值达到1000亿美元,DST持有的部分总价值超50亿美元,3年的投资回报超过40亿美元。

值得一提的是,米尔纳得以投进Facebook,与他“开价高”密不可分。根据一部分当事人的回忆,2007年微软投进Facebook时,后者的估值已经达到150亿美元,但此后的金融危机让Facebook估值大降,2009年Facebook寻求新一轮融资时,本来已经敲定了一个风投机构80亿美元估值的出价,但由于这家机构在反稀释的棘轮条款上不愿妥协,最终扎克伯格选择了开价更高、要求更少的DST。

投资Facebook和Twitter让米尔纳一战成名,但DST这几年发家主要还是靠中国互联网。2010年腾讯投资mail.ru 3亿美元,以此为契机,DST开始进入中国,之后赶上中国移动互联网的黄金时代,在2012年-2018年里,先后投资了阿里巴巴、京东、美团、小米、滴滴、快手、字节跳动等公司,DST赚了上百亿美金,其中仅快手一案,DST的账面回报就超过30亿美元。

但随着中国消费互联网的红利逐渐消失,DST最近几年在中国的投资并不顺利,收缩和调整,正在成为DST今年在中国市场的两大主旋律。

调整中国策略

DST在中国的投资大致可以分为三个阶段。

第一阶段是从2011年进入中国到2017年之前。这一时期是中国消费互联网的黄金时期,尤里·米尔纳如鱼得水,拥有国际视野的他,最擅长的就是“Copy to”,或说信息差,投资那些在成熟市场已经得到一定验证的消费互联网模式。

比如2011年刚进入中国时,美国电商已经发展的相对成熟,而中国才刚刚起步,没有赶上亚马逊的DST,进入中国的第一件事就是通过收购员工老股投资阿里(这招在Facebook用过),并拿出整整5亿美元投资京东C轮。

类似的案例还有很多,比如2016年投资当时很少有人看好的快手,据传米尔纳就是看中快手主打记录个人生活的理念,与当时在美国年轻人里开始大火的ins有相似之处。

DST在中国的辉煌基本都来源于这一时期的投资:2012年投资的小米,2013年投资的字节跳动,2014年投资的滴滴,2016年投资的美团,几乎每年都能投中一个千亿美金级的中国互联网公司。

第二阶段大致是从2017年到2019年。随着移动互联网的红利逐渐消失,社交、电商、游戏、视频这些主要赛道的投资机会逐渐减少,DST开始把出手的目标调整到一些垂类细分公司,先后投资ofo、瓜子二手车、空中云汇、猿辅导、毒App(得物)、叮咚买菜、十荟团等垂类项目。

从赛道来看,垂直电商(体育用品、二手车),跨境电商,生鲜电商和在线教育是DST主要押注的赛道,但到今天为止,这些投资成绩一般,或者思辨点说,还没跑出来。

比如最近押注的生鲜电商,DST今年先后领投了十荟团7.5亿美元D轮融资和叮咚买菜的7亿美元D轮融资,前者在融资完成几个月后就爆出裁员和战略收缩,后者在今年6月艰难流血上市,但上市后股价不振,没破发已经是烧了高香。

还有领投猿辅导的22亿美元G轮,压了几亿美金的瓜子二手车,以及被新疆棉事件重创的得物,DST重注的几个明星项目,这一两年发展都不太顺利。

从去年底开始,DST明显调整了中国的策略,具体可以表现为两个方面。

首先是投资范围上,从2021年开始,常年坚守消费互联网的DST开始进入其他领域,包括今年4月参与家用健身器材品牌Fiture 3亿美元B轮融资,今年1月和6月连投两轮餐饮品牌茶小空,加上开头提到的消费案子,相信还有更多水面下没有披露的项目。

此外在投资数量和金额上,整体来看DST在中国市场也略有收缩。此前最多的时候中国项目可以占到DST投资版图的半壁江山,而根据CVSource投中数据,今年一季度连投了3家消费互联网企业和2家消费品牌后,过去半年里DST在中国的投资动作开始放缓,除了跟投几个老项目之外,只参与了patpat的2.1亿美元D轮,还是一家主攻欧美市场的出海公司。

DST最近10个投资项目 来自:Crunchbase

与此同时,DST在中国以外地区的投资速度却在不断加快,根据Crunchbase的数据,9月份以来,不到2个月里DST在全球完成近20笔投资,除了追投Cider这个出海电商项目外,没有一个项目来自国内市场。

当然只有半年的数据,现在就下结论说DST放缓中国投资还为时过早,但考虑到DST从二季度开始,重金押注的猿辅导、十荟团状况连连。加上中概股IPO踩下刹车后,投资D轮、E轮乃至pre-IPO轮的独角兽风险急剧增加,DST暂时放缓国内投资也并不意外。

相比其他“二傻”,DST为什么转型更难

这篇文章的最后,想借DST的案例,来谈一谈从消费互联网转型这个有点老生常谈的话题。

中国消费互联网投资的黄金时代差不多是在2018年结束,之后几年虽然生鲜电商、共享充电宝、在线教育等一些垂类的赛道也陆续火过一段时间,但整体上没有再催生出更多BAT、TMD这种级别的平台公司。

所以从2019年甚至2018年开始,国内主投消费互联网的机构开始寻求转型,有的转去产业互联网,这种“Case by Case”的模式之前在风投眼中都是处于鄙视链下端;有的去投半导体、新能源汽车等硬科技;当然还有今年火的令人瞠目结舌的消费赛道,前几年去投泡泡玛特、完美日记、瑞幸,至少还挂个互联网赋能的好说法,今年疯抢兰州拉面、文和友,已经没人在乎项目是否“性感”。

相比人民币基金或者其他本土化程度较高的美元基金,老虎、Coatue、DST这三家老牌美元PE受到的影响要大的多。

之前在《这家投了喜茶、Manner的PE之王,正在和高瓴做同一件事》和《老虎基金,去年爆赚104亿美金》这两篇文章中,我曾经分析过Coatue和老虎环球在中国的发展轨迹:二者在中国都是通过投资消费互联网起家,在京东的案子上一战成名。这两家机构在中国也面临消费互联网退潮的尴尬,但相比DST,Coatue和老虎环球的转型要顺利的多。

2019年以来,老虎环球私募股权部门的调整无缝衔接中国市场的变化,医疗、货运、硬科技、新消费这些热门赛道的明星项目抢下不少,以消费为例,今年以来老虎投了内衣品牌三立人,明星糕点品牌虎头局渣打饼行,护肤国货品牌AOEO、理然,再加上去年连投三轮完美日记,不到一年时间就抢下五个明星消费项目。

Coatue的调整比老虎环球慢了一点,但动作也不慢。Coatue从去年开始全面进军中国消费市场,为此还专门募集了一只早期基金。从2020年3月投资喜茶C轮开始,一年半的时间里Coatue先后投资餐饮品牌古茗、农夫山泉、溪木源、卡路里科技、Fiture、DeSleep等七八个快消和餐饮品牌。

相比之下,DST虽然也在消费领域试水,但投成的项目更少,抢手的明星项目也挤不进去。这里既有能不能,也有想不想的原因。

首先从机构的背景来看,虽然同为美元PE,都是在消费互联网投出了名气,但Coatue、老虎环球和DST有本质的不同。Coatue和老虎环球都是小虎队,诞生于美国传奇对冲基金老虎基金,主投消费互联网是其追求投资收益最大化的市场研究结果,但这两家机构并非拘泥于此,这两年宏观环境变化,他们就去投了新能源、医疗、AI、大数据等热门赛道。

相比之下,DST诞生于互联网企业,尤里·米尔纳在成为传奇投资人之前,已经是俄语互联网世界的马云、马化腾,过去十年DST只投消费互联网,这也使得他们的转型更加困难。

DST官网只有一个不到50字的简介和联系邮箱

从表面上看,这三家机构都是典型的大PE,比如没有一个完整的官网,比如在中国都是只有几个人的小团队,但三家机构的决策路径并不相同。从各种公开资料来看,DST在消费互联网的投资决策高度依赖尤里·米尔纳个人。

在京东、小米、优信等中国公司的案子上,米尔纳在投资前都曾到中国本土考察,不仅和创始人沟通,还要走进企业的办公室,和一线员工交流。米尔纳常年要飞到全球各地的被投企业和创业者交流,一方面,对创业者来说,他在消费互联网丰富的经验和资源,是除丰厚的投资条件外最有价值的附赠品;

另一方面,米尔纳由此建立的全球视野,也让DST通过地缘套利投进不少好项目。比如投完京东、阿里没过多久,DST就在韩国、印度投了Coupang、Flipkart;比如错过了中国的拼多多,转身就去投了美国的Wish。但离开消费互联网,DST也就失去了最大的优势。

此外也是最重要的一点,在中、美这两个全球最大的互联网市场逐渐饱和之后,DST和老虎、Coatue的核心策略也走向了不同的方向:老虎和Coatue选择顺应中美市场的发展轨迹继续投资,除了挖掘一些细分互联网赛道的投资机会,更多投入到硬科技、消费升级、产业互联网、人工智能、生物科技这些中美未来十年重点发展的新兴产业。

DST的选择是进入新的市场,去欧洲、印度、巴西、东南亚这些消费互联网发展较慢的地区,寻找“Copy from China”、“Copy From USA”的机会。最近DST投的德国电商平台Gorillas,印度二手车平台Cars24,韩国生鲜电商Kurly,以及印尼“支付宝”Ajaib,都是中美互联网几年前玩剩下的。

有意思的是,DST不仅投资本土有潜力的初创公司,来自中国的互联网出海项目也是DST最近两年投资的重点,包括前面提到的在欧美大火的电商平台Cider,跨境支付平台Airwallex,主打美国、澳大利亚和中东的母婴电商平台patpat。这与去年TikTok事件和印度封禁中国App后,不少投资机构彻底放弃投资出海的做法形成了鲜明的对比。

DST的选择,老虎、Coatue的选择,还有其他本土人民币、美元基金的选择,现在评论谁对谁错还为时过早,就像15年前,同样的钱有人压了盛大,有人压了腾讯。

走着瞧吧。

1.《100新美元怎么鉴定?终于找到答案了听说,有人管DST叫“美元三傻”》援引自互联网,旨在传递更多网络信息知识,仅代表作者本人观点,与本网站无关,侵删请联系页脚下方联系方式。

2.《100新美元怎么鉴定?终于找到答案了听说,有人管DST叫“美元三傻”》仅供读者参考,本网站未对该内容进行证实,对其原创性、真实性、完整性、及时性不作任何保证。

3.文章转载时请保留本站内容来源地址,https://www.lu-xu.com/gl/2188000.html

上一篇

03版excel如何加宏?我来告诉你答案不管你信不信,这篇文章能帮你搞定Excel中的宏,别人都说很难

下一篇

《原神》2.3版本更新时间介绍

关于100新美元怎么鉴定,你需要知道这些美联储会议纪要:最快或于11月中旬启动减码

关于100新美元怎么鉴定,你需要知道这些美联储会议纪要:最快或于11月中旬启动减码

100新美元怎么鉴定相关介绍,北京时间周四凌晨,美联储在官网发布9月会议纪要,暗示或将很快开始通过降低每月资产购买速度来逐步实现政策正常化。 达到当天最大量API KEY 超过次数限制 美联储去年二季度开始每月进行1200亿美元的...

关于100新美元怎么鉴定,你需要知道这些人民币国际化有多难,看看美元就知道了

关于100新美元怎么鉴定,你需要知道这些人民币国际化有多难,看看美元就知道了

100新美元怎么鉴定相关介绍,长文警报,正文8000字,阅读时间约20分钟。 我们讲一个历史故事,说说美元的发家史,对比之下我们就能明白人民币想要国际化到底有多难。 美元的世界货币地位当然是令人羡慕的,可以对外输出通胀,收割财富。...

100新美元怎么鉴定?终于找到答案了美联储会议纪要:最快或于11月中旬启动减码

100新美元怎么鉴定?终于找到答案了美联储会议纪要:最快或于11月中旬启动减码

100新美元怎么鉴定相关介绍,北京时间周四凌晨,美联储官方网站发布了9月会议记录,暗示或即将开始降低每月资产购买速度,逐步实现政策正常化。(威廉莎士比亚,美国作家)。 美联储去年二季度开始每月进行1200亿美元的债券购买。最新会议...

100新美元怎么鉴定看这里!重量同为1吨,人民币、黄金和美元“3选1”,真正值钱的商品是谁

100新美元怎么鉴定看这里!重量同为1吨,人民币、黄金和美元“3选1”,真正值钱的商品是谁

100新美元怎么鉴定相关介绍,如果问这个世界上最重要的是什么,我相信大多数人的回答是钱。 毕竟想要在社会中生存,就不可避免会用到钱。大家每天努力工作,其实都是为了赚更多的资金,以此来满足基本生活所需。 当然除了钱之外,还有一样东西...