【火焰界限】在“权衡”增长屋檐下，a股将在这个小空间里折腾。

上周3月和1季度宏观经济数据发布结束后，稳步增长必须继续发挥政策功效，才能给股市更多的支持。上周工业增长、固定资产投资、消费、第一季度GDP等数据都发布了，除GDP数据外，大部分逐项数据都低于预期。此时，国务院每周常务会议所涵盖的许多政策、直接表达、降低方向等政策，在一定程度上可以看作是“稳步增长”政策的组成部分。股价上周略微受到冲击，电子、媒体、非银、电信、家电、军工等公司纷纷降至超额收益大象领域。

从上面的图表中，第一季度的经济数据可以看出，自然增长的乏力使得大多数企业难以提高评价和成果的吸引力。由于经济增长和业绩困难，股市有了和2013年一样大的结构性机会。从第一季度GPD数据来看，今年GDP增长不太可能超过去年。政府工作目标，2014年GDP增长率为7.5%，2013年增长率不到7.7%，对股价上涨的支持力度较弱。特别是2013年涨幅较高的创业板将更加突出。GDP的预期波动左右股市的涨跌，政府稳健的增长政策出台有助于降低GDP下行空间，2010年4年来基本没有上涨的股价，2014年主板下行空间有效减轻，主板相关行业容易获得相对收益，稳定的增长利益板块，新能源汽车、军工、医疗服务等行业可以看到超额收益。

7.4%的GDP总量增长水平，有点尴尬的数据，对股市来说比7.2%的弹性更大。政府的GDP增长目标和潜在增长水平不会让今年的股价调整水平像2010年、2011年、2012年一样季度下滑，对股价下行空间自然形成一定的支持，稳定增长政策可以增加一定的托儿功效。但是，第一季度GDP增长率为7.4%，这将使政府稳步增长的手段更加顺畅，无需日用。基于这一预测，股市需要用一段或新的因素刺激。

稳定增长财政先行，光货币逐渐发展起来。财政上仍将保持温和的方式：3月份财政收入增长5.2%，创下12年8月以来的最低值。3月份财政支出增加22.3%，主要是医疗、教育、社会保障等增长加快，稳步增长动力逐渐显现。货币政策上，光币在路上：国务院常务会议决定降低现役农业商会，紧缩政策正逐步进入转折点。3月份国内新增外汇为1892亿元，比2月份的1282.5亿元增加了47.6%，流动性短期内不紧，短期资金成本不高。需要通货紧缩、增加财政风险、降低利率。

股价上涨和行业机会增加的依赖途径仍然处于政策条件。稳定增长主线：水泥、银行、铁路和水资源管理等；政策红利释放主线：A H版、非银、石化、军工等行业；长期机会：新能源汽车和医疗服务等；提供增量和更好产业机会的板块，如LED等；行业并购和整合机会涉及媒体和国企改革等领域和主题，需要更加向上。

房地产行业的投资矛盾很难明确界定洪水和火焰的界限，政策放宽、TODI、基本面恶化游戏也很难。

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